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今日,中兴通讯(相关,行情,个股论坛)H股发行进入最后阶段--挂牌上市。中兴通讯本次高调上市引发的关注是前所未有的,它所带来的冲击同样是前所未有的。
投资者最想弄清楚的是,中兴通讯为何会受国际投资者追捧,综合来看,原因有以下几个方面:
第一,中兴通讯属于具有国际竞争力的企业,其定价应当与国际同类公司相当。通信设备类企业的国际平均定价水平在25倍左右；
第二,两地财务准则不同,导致业绩出现差异。按照香港会计准则预计,中兴通讯H股全年业绩会在1.8港元左右；
第三,更为关键的是,香港市场对于消费类股票的估值相对高一些,甚至接近或者超过A股市场,发行价与A股接近的中兴通讯属于消费类个股。这反过来说明,在H股和A股市场,价差主要体现在投资类品种上,消费类股票估值相对接近。
回头来看,中兴通讯发H股历程演变成基金给QFII腾位子的过程,其核心在于基金无法确凿地判断中兴通讯的企业前景,无法判断中兴通讯与其它公司之间显著的经济特性差异。也就是说,通过两次发行H股的过程,公司流通股东的构成发生了巨大变化。此前由一色的基金把持,变化为主要由外资机构主导。发行H股的过程,似乎成了国内基金给QFII腾位子的过程。而从最终的结果来看,部分基金放弃了一只最牛的股票,而QFII则捡了个大便宜。如果一定要说为什么会这样,也许我们只能从全球视野上找差距。
对二级市场而言,中兴高价发行H股将重新设定A股定价标尺。首先,中兴通讯A股28元股价可以认为是相对合理的。如果考虑到投资者对于人民币升值的预期,那么,中兴通讯A股有进一步的上扬空间。其次,投资理念上,中兴发行H股事件会促使投资者对于合理定价下优秀公司的投资,高估的垃圾股将继续成为抛售对象。
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