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周三证监会发布了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，表明分类表决制度正式开始实施。但令人费解的是，这一普遍被诠释为政策利好的消息却依然没能改变近期大盘的牛皮特征，股指仅早盘略有高开之后即开始回落，转为缩量横向整理，表示市场依然未能摆脱技术上的弱势特征，短期市场存在回调的技术要求。不过笔者认为：短线回调的幅度和持续时间不会太长，任何一次可能的急挫，都将构成诱空陷阱，而市场也将会在调整之后重现升机。
从政策导向上来看，分类表决制度是为根本性利好，管理层保护中小投资者、流通股股东利益的倾向是毫无疑问的，而在周二股指出现急挫之后出台此利好政策，也体现出管理层对目前市场的根本态度，或者说再一次暗合了千三是政策底的假设。但此根本性利好没有产生应有效果，在笔者看来有几点原因：一是利好本身还有隐忧，虽然给了社会公众股股东较大的话语权，但以目前国内股市投资者构成来看，机构是当然的主体，一旦重大事项需要表决，是否会诱发部分上市公司对一部分拥有大部分流通股的基金等机构进行“寻租”行为，也是普通投资者担心的，毕竟宝钢股份(600019)(相关,行情,个股论坛)的增发过程中基金经理的“配合”，已经成为提前的注解。如何杜绝这一漏洞恐怕又是一个难事；二是该制度的出台将意味着阔别三月的新股发行又会水到渠成地重新杀回，是否会对尚未恢复生机的股市再度造成冲击，自然也是顾虑重重。对此，笔者的理解是：担心并非多余，但过于忧虑则不可取。我们解读这一政策是要了解管理层的根本态度，至于制度上或有的疏漏会在这一根本态度指引下逐步完善；至于重发新股，已成为必然，否则证券市场将失去一项重要功能——融资，但笔者认为即使不日重开IPO发行，管理层也会考虑这其中的成本和代价（三个月不发新股换来千三区域的基本企稳），因此即使重发新股，必定也是一些小毛毛雨，大型国企的IPO再猴急，也得到明年。笔者预计：市场对这一利好的消化和吸收，可能还需要时间来验证，管理层的良苦用心也迟早会得到证明。
形态方面，我们更乐于见到市场是通过下挫而不是上涨的方式来结束三角形整理的行为。理由有两点：一是在目前弱势环境里面盘下比盘上成本更小，当市场主流思路尚未形成之前，贸然发动进攻只会陷入被动，以退为进的思路更符合牛熊转换阶段的市场特征，况且这样一个来回可以更加摊低成本，何乐而不为？二是对称三角形走到末端的方向选择，并不意味着就是未来一段时间的中期走向，在经典形态理论里面，对称三角形可被诠释为持续形态，亦可理解为反转形态，而且方向的突破指示性越到三角形末端，越不具备可参考价值。况且三角形走到末端，表示的也是多空双方无力再战欲草草收场的情绪，而这种情绪会导致市场的第一选择也可能是错的。因此，技术上我们对短期大盘击穿三角形底边不应耿耿于怀。当然，下挫是否为诱空行为，还需要未来市场的走势来作为验证，这里我们的一个基本判断是：若短期大盘在12月中旬完成调整并返身向上，市场又有明确热点和成交做配合，则是典型的诱空行为；若市场依然维持弱势盘跌格局，热点散乱、交投继续萎靡，则证明调整仍未完结。但不管哪一种情况，短期市场出现崩溃式急挫的可能性都不大，猴年岁尾之际不太可能还有大的系统性风险需要通过市场大幅下跌来释放。
相比大盘的坚冰难破，市场热点早已是春意盎然，盘面题材股和超跌股的反弹交错，体现了目前阶段正处于价格投机和价值发现的交错时期，在笔者看来这是市场逐步步入牛途的一个必然过程，而这一过程将是价值投资发挥另一面的黄金时期——重组并购带来公司基本面变化，进而引发市场新的一轮价值体系重构和价格重估。可以预见的是，这一工作将由一些新锐资金而不是市场泛指的所谓游资来引导；而基金在面临价值投资理念陷入彷徨的尴尬同时，会重新审视市场内生的一些新机遇，最终或会以成长性投资找到未来市场的炒作思路，来捍卫这一悄然成形的主题。因此，在目前市场操作上，笔者建议投资者可以关注一些基本面发生真实变化的上市公司，挖掘其中机会是目前比较务实的操作思路。
（ 责任编辑：紫陌 ）
