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● 周三证监会《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》出台，标志着分类表决制度开始正式实施。对于上市公司的再融资（包括配股、增发、可转债）、重大资产购买、以股抵债等，必须参与会
议的流通股东半数以上的同意才能通过，流通股东具备了更大的发言权。虽然该利好政策已经被市场在一定程度上消化导致市场反映不足，但是我们认为，一方面该利好政策防止流通股股东利益继续受到侵害，成为证券市场阶段性解决股权分置的办法，流通股已经获得一定程度的权力溢价；另一方面表明管理层对于解决证券市场深层次问题的态度，是政策环境趋暖的良好信号。
● 在政策环境趋暖的情况下，市场并不积极的反应意味着投资者对于宏观经济的不确定性存在更大程度的担忧。考虑到在固定资产投资
减速的条件下，很多上市公司的业绩出现阶段性见顶的情况有可能
在2004 年第四季度、2005 年第一季度得到延续，投资者的信心明
显不足
● 可见，一方面对政策环境转暖预期不足；另一方面对宏观调控负面影响过度忧虑。目前我国股票市场的投资者正如温水中的青蛙，不
过并不是等待最终被烹熟，而是期待着最后一跃。
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