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自6月25日“新八股”上市以来，中小板的整体走势大致经历了三个主要阶段：第一阶段自6月25日至9月13日，即整体暴跌、价值回归阶段。此阶段的特点是“泥沙俱下”，无论公司素质好坏皆联动下跌。第二阶段自9月14日至10月11日，为全面报复性反弹阶段，其特征是“鸡犬升天”。在这两个阶段中，中小板走势在大多数时间呈现一般新兴市场或新型投资工具的共同特征，即齐涨齐跌，股票走势与公司基本面没有显著相关关系。进入10月12日至今的第三阶段之后，市场运行格局开始发生重要转变，即在整体上进入震荡调整阶段的同时，个股的二级市场表现开始出现强弱分明的分化走势，苏宁电器、海特高新、航天电器、凯恩股份、鑫富股份等强势股不但纷纷创出新高，而且在大盘下跌期间也表现出较好的抗跌性；而中捷股份、威尔科技、精工科技等弱势股则迅速回落，再度陷入阴跌状态。尽管导致股价涨跌的原因十分复杂，而且通过中小板和主板之间进行横向比较，不难发现中小板的相对较高的换手率和市盈率表明市场的短线投机气氛仍较主板浓厚，但通过与10月份以前的中小板走势进行纵向对比我们发现，导致这种股价分化走势的真正原因，正是由于随着第三季度业绩报告的披露，中小板上市公司的经营状况开始露出“庐山真面目”，其行业景气度的高低、盈利水平的增长速度，以及市场竞争力的升降等基本面因素，逐步成为决定中小板股票中线走势的关键。其中，每股收益和利润增长两项指标高居中小板第一名的苏宁电器能够创出51.98元的“天价”，且至今牢牢占据两市第一高价股位置，就充分说明了这一点。
当然，以目前所处的时点而言，第三季度业绩已成为“过去时”，随着时间越来越接近年尾，对2004年年报业绩的展望开始成为市场关注的焦点。那么，中小板能否掀起年报“业绩浪”呢？我们的结论是肯定的，原因如下：
一、中小板年报整体业绩增长将成定局。根据38家中小板公司披露的季报数据来看，共有31家公司净利润实现同比正增长，比例达到82％。其中增长幅度超过10％的有21家，也超过了总数的一半。考虑到部分公司在第四季度还存在退税和补贴收入，因此可以基本断定中小板整体年报将总体呈现增长格局。另外，从增幅超过40％的公司有7家，而降幅超过40％的只有一家的情况来看，业绩大幅增长将是年报信息的主旋律。
二、可能掀起高送转股的高潮。由于发行价普遍高于主板，与主板相比，中小板公司目前普遍具有“双高”特征，即每股未分配利润高、每股公积金高。截至2004年9月底，38家中小板公司平均每股未分配利润0.84元，平均每股公积金高达2.48元，如果再加上2004年实现的可分配利润，可以毫不夸张地说，绝大部分的中小板公司都具备了大比例送红股或公积金转增股本的能力，而像苏宁电器、思源电气等“家底”厚实的公司，还具备多次送转的潜力。另外，考虑到大部分上市公司的性质为民营企业，其派发现金股息的积极性往往较高，因此，部分现金流较为充裕的公司还可能进行现金股息派发。
高送转概念股在中国股市中是长盛不衰的炒作题材，伴随高送转而来的上市公司股本扩张，被视为蓝筹股成长的必由之路。而与高送转相应的填权行情，更是给股市讲述了一个又一个的财富故事，造就了许多辉煌一时的大黑马，显示出高送转股中蕴藏着巨大的机遇。
具体到操作策略上，我们认为可从以下几个方面来进行选股：1、行业景气度处于上升周期，毛利率提升者；2、季报主营业务收入和净利润增幅较大，成长性优秀者；3、净资产收益率较高、盈利能力强者；4、每股公积金和每股可分配利润较高，具备高比例送转潜力者。综合以上几个条件，我们建议重点关注以下股票：丽江旅游、苏宁电器、海特高新、大族激光、航天电器、思源电气、伟星股份、鑫富股份、霞客环保、新和成、巨轮股份、凯恩股份、华邦制药、传化股份、东信和平、德豪润达等。
