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近来，随着美元不断贬值及人民币加息，国际热钱掀起赌人民币升值热潮。尽管温家宝总理在老挝就人民币是否升值发表严正的讲话后，这股热浪有所退潮，但据报道，已进入国内的热钱正通过种种方式涌进国内房地产、股市及债券市场。不过，进入国内的热钱有多少，流入哪里？我想是相当不明确的。
有报道说国际热钱进入了国内房地产，特别是进入上海楼市。这种机率不会太高。因为国际热钱最大的特点是快速流动性，是通过高速的流动性来避开高风险获利。而房地产投资最大的不足就是缺乏流动性，而且越是想流动的时候，房地产的流动性就越是不足，除非你放弃收益率。再加上国内房地产发展趋势相当不确定，在这种情况下，国际热钱要进入国内房地产更会慎重。有报道说，有多少亿资金进入上海的房地产市场，但一则该报道无法证实，即使证实了，这样一些资金与当地的房地产市场总流入资金相比也是杯水车薪，有多少值得担心的呢？
其次，国际热钱会进入国内股市吗？我想他们拿几个钱在国内股市中玩一玩是可以的，但如果真的进入国内股市他们一定会三思而后行了。为什么？中国经济连续多年快速增长，但国内股市三年来长期低迷。尽管这几年来，政府采取了不少办法希望让中国股市繁荣起来，特别是今年出台了“国九条”等一系列股市的利好政策，但市场就是没有反应，国内股市就是没有从利好政策中繁荣起来，何也？中小投资者已意识到国内股市的政策性风险过高，政策性风险一高，投资者进入该市场就会谨慎了。国内中小投资者都会有此意识，难道在国际市场中已千锤百炼的国际热钱会对此不理解吗？我想他们一定会更加慎重。
当然，国际进入国内债券市场可能是一个风险小的选择，但国内债券市场毕竟容量太小，如果有一定资金流入，市场很快就沸腾起来。但目前这样情况还没出现。
既然赌人民币升值的国际热钱在国内不会有如国外那样好的投资机会与投资场所，它们的最后一招就是净赌人民币升值了！国际热钱可能会摆出人民币升值的一万个理由。但这些理由真的是理由吗？豪赌者往往会以成熟的市场条件为立足点来分析人民币升值的原因。但是，货币作为一种国家的主权，它与外币的汇率如何完全是决策者的判断，是不需要那样多的理由的。还有，中国的市场环境与成熟的市场条件相差甚远，以他国的条件来观察与分析中国的人民币升值理由充分吗？这种投资一定会血本无归。
更重要的是，国际热钱不是希望人民币升值让他们大赚一把吗？但在一种零和博弈的条件下，豪赌人民币升值者如果真的大获其利而去，受损者除了中国人之外还有谁呢？在这种情况下，即使是最不智的政府也不会让国家利益由他人来宰割，更何况我们的政府不仅具有大智慧而且有十分的专业水平。如果国际热钱真的要与中国政府交手，豪赌人民币者必定输得仓皇而逃。1998年香港的结果是也。
因此，对于国际热钱来赌人民币升值，我们的政府一定要沉住气，观察其动静，等待机会出击，让这些豪赌者输得仓皇而逃。
（作者是中国社会科学院金融研究所金融发展室主任）
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（ 责任编辑：铭心 ）
