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随着新一轮宏观调控的全面展开，2004年，我国一以贯之6年之久的“稳健的货币政策”，正式由宽松转向从紧。预计2005年，这一取向仍将延续。
我国货币政策“稳健”的提法，是由此前的“适度从紧”转变而来，可以说，“稳健”二字原本带有“积极”的成分。1998年-2002年，货币政策调控也确实经历了由“紧”到“松”的变化。但是，自2003年中，当宏观经济中出现投资过热、物价上升的波动迹象时，货币政策即开始由“松”转“紧”。2004年初，中国人民银行行长助理、时任货币政策司司长易纲接受本报记者专访时明确表示，稳健的货币政策近期取向是适度从紧。从上调存款准备金率、实施差别准备金率及再贷款浮息制度，到小幅提高存贷款利率等，凡此种种，无一不带有明显的收缩性质。
目前，货币信贷已呈明显回落态势。统计显示，11月末，广义货币M2和狭义货币M1同比增长分别为14%和13.8%；人民币贷款余额17.52万亿元亿元，增长13.5%。金融专家夏斌估计，2004年贷款投放可能在2.2-2.3万亿元之间，同比增长13.8%-14.5%。这将与全年贷款2.6万亿元的调控目标形成显著差距；而14%左右的货币供应量增长，与年初确定的M2和M1均增长17%的目标距离则更大。
有迹象表明，2005年货币信贷适度从紧的态势仍将持续。央行副行长吴晓灵日前表示，明年货币政策取向首先是完善金融调控机制，保持货币信贷合理增长。她说，目前M2与GDP之比已近200%，今后M2增速与GDP、CPI涨幅之和的差距可能有缩小趋势。央行有关人士则提醒，要防止明年上半年贷款和投资增长出现反弹的情况。因为，出于追求当年利润的考虑，近年商业银行往往一、二季多贷，三、四季少贷或不贷。如，今年前11个月，人民币贷款增加1.97万亿元，其中1.4万亿元是上半年投放的，占71%。
国家信息中心发展部主任徐宏源说认为，目前银行贷款已处于较低的增长平台，某些领域已出现紧缩过度迹象。明年信贷政策应注重松紧搭配：中长期贷款从严，流动性贷款则从宽。必要时，可考虑降低存款准备金率，增加商业银行的可贷资金。
专家建议，稳中趋紧应把握“度”。2005年，人民币贷款增加应在2.7万亿元左右，增长约15%。M2和M1增幅大致16%。
明年会不会继续加息？“如果经济运行中投资、物价等突出矛盾难以解决的话，可能还会动用利率杠杆。”中国社科院金融所专家易宪容表示。而有专家指出，动不动利率还需观察今年首次加息的效果。小幅上调存贷款利率0.27个百分点，对企业的资金成本并不构成实质性影响，意在向市场发出信号，以改变公众预期，遏制投资过热。若这一愿望如期实现，明年物价相对稳定，盲目投资的现象得到进一步抑制，则连续调高利率的必要性将大打折扣。
北京大学中国经济研究中心主任林毅夫则不主张近期再加息。他说，当前宏观经济走势依然冷热不均。在房地产、汽车、建材“热”的同时，许多生产能力过剩的制造业仍处于“冷”的状态，“通货紧缩压力其实还存在。”
基于同样的认识，北大教授宋国青也认为，利率在短期内看不到上升的迹象，“起码还需观察3-5个月。”但他提出，明年的金融调控，汇率是“纲”。“如果动汇率，则需要许多政策相应做出调整。”中国社科院金融研究中心副主任王松奇认为，假设明年上半年人民币汇率一次性浮动3%-10%，可能会对我国经济结构调整和深化宏观调控产生积极影响。此间观察家认为，改变人民币汇率形成机制、使之更灵活而富于弹性，这一汇率体制变革的方向已明确,但出台的时机尚需等待。
来源：[中国证券报]
（ 责任编辑：紫陌 ）
