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近期，在市场苦苦寻求突破而未果的情况下，场内的非主流资金却不失时机地找到了小玩一把的突破口：被人遗忘的普罗大众类股票。之所以称之为普罗大众类股票，是指久为市场遗忘的、为数众多的股票群，这些股票或者处于非热点性行业，或者缺乏一般意义上的增长，或者业绩情况相当不理想，总之，绝不属于2002年底以来主力资金寻找的类型。这些股票在行业、属性以及业绩状况上虽有大的差异，但走势图上却都极其相似，即股价长时间的下跌。
在这些股票上，市场的投机冲动在被压抑数年之后又重新找到了释放的时机。对于投机，笔者并不排斥。在证券市场，我们不可能按静态的市盈率来为股价排个高低顺序，除了考虑成长性、发展前景以外，市场里的投机力量也是决定股价高低相当重要的因素。如果没有了投机，市场便缺少润滑剂，市场便达不到设立的初衷；如果没有投机，我们直面的就是债市而非股市，更何况债市也有投机的时候。
但令人担心的是，在投机的氛围中，在投机资金所涉股票范围不断扩张之际，市场赌博的氛围也开始加重，投机与赌博的界线也开始模糊了。投机有风险，但投机的风险是可以控制的，如果我们将投机的范围恣意扩张，便会滑到赌博的泥潭。而在赌博中，风险是难以控制的，此时我们不是寻找机会，而是在赌运气。近期的赌博，在高风险的*ST股票上表现得尤为充分。
笔者担心的是，如果市场已经将赌博视作投机，将赌博视作常态，也许我们从中逃生的机会就会更小，或者说逃生的代价就会更大了。我们在赌场中常见的是，尝到最初的甜头之后，后面是无尽的苦果。
最近发生的在新加坡上市的中航油巨亏事件，或许能给出一个从投资—投机—赌博的很好案例。据介绍，中国航油是从去年开始参与石油衍生商品交易的，除了对冲风险之外，公司也从事投机性质的交易活动。在爆仓前，中航油持有的合同相当于3000万吨燃油，而中航油旗下91家机场全年仅有500万吨航油需求。数量上巨大的落差，显示出中航油的投机仓位已远远超过套期保值的需要，公司已由投资滑向投机。此外，资料显示，在2003年下半年国际油价在40多美元时，中航油卖出了大量的看涨期权，并且没有制定有效的风险控制机制。卖出看涨期权是金融衍生产品中风险最大的一个品种。出售看涨期权的交易方随时可能被迫承担因交易对手行权而产生的损失，相对于有限的保证金收益，其承担的风险可以说是无限的。而当中航油发现方向做错后，也没有买入看涨期权以对冲风险。这样，我们不能不说，中航油已经由投机转向了赌博。
中航油也有风险内控系统。据中航油内部规定，损失200000美元以上的交易要提交给公司的风险管理委员会评估；而累计损失超过350000美元的交易必须得到总裁的同意才能继续；任何将导致500000美元以上损失的交易将自动平仓。如果真这样执行，中航油还不致招来灭顶之灾，但我们看到的是一个失控的结局。对于想在赌博中掌控好出局点的人来说，既然能由投机滑向赌博，便很难保证其在市场的诱惑面前不丧失原则，也许此时的赌性已压倒正常的判断。同样，对于目前市场上设想在进入2005年之后出局或年报出来之前出局的豪赌人士来说，同样存在或者会因种种原因而滞留其中，或者难以找到出局的机会的可能。
在赌博中有没有胜者？答案自然是肯定的，否则就不足以激励后人再循此路径前进。但所谓一将功成万骨枯，谁能数得清有多少人葬身于赌博中呢？！
从*ST英教(600672)(相关,行情,个股论坛)股权转手后意气风发的走势看，似乎预示着在2004年暂时看不到1元以下的股票了。但从这类股票不断走低的价格图表上，在市场投资日趋理性的背景下，见到1元以下的股价只是时间问题，市场抛弃高风险股票将成为必然。
（ 责任编辑：紫陌 ）
