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随着一项美国法律的实施，中国经济将面临一场前所未见的潜寒流。美国众议院税务委员会日前通过的《本土投资法》，将针对美国公司海外收益的所得税税率由35%%下调为5.25%%，期限为一年，条件是将这些收益投资于美国。据摩根大通测算，这将为美国带来超过4000亿美元的回流。
随着中美经济相互依存度越来越高，这一美国经济的“暖流”很可能意味着中国经济的新“寒流”。
如果从为人民币汇率升值减压的角度来看，美元回流美国，将给疲软的美元带来一定的支撑，进而使得中国的美元外汇储备升值，美国的这一政策可以说正中中国央行的下怀。
似乎两厢情愿的背后却不那么简单，这里潜伏着一个对中国宏观经济前所未见的新挑战。当然这个隐患并不是因为央行的政策造成的，但它很可能会在2005年，出乎人们意料地跳出来影响中国的宏观经济。在过去十几年中，中美之间的资本流动，一直主要扮演着帮助中国扩大投资和消费增长的正面形象，今天，它的角色可能会发生逆转。
迄今为止，中国经济增长持续坚挺，主要得益于内外两个方面，一是国内市场化改革不断逼迫微观经济提高效率降低成本；二是不断增加的外商投资和外贸出口。尤其是后者更被很多地方政府看成是发展的捷径。
尽管在上世纪九十年代中叶，一些颇具忧患意识的学者警告，外贸依存度和外资依存度过高对一个大国经济是柄双刃剑，因为对外贸易和外商投资增长率不可能永远向上，它在达到高峰后总会回落，大热之后可能是寒冬。
这种警告是建立在一个常识上的，那就是，企业投资不是慈善事业，它的目的是赚取利润，在不会降低企业在投资国竞争力的情况下，经营者会将利润回报股东。就投资中国的制造业跨国公司而言，上世纪九十年代中后期是它们的投资高峰，如今，它们中相当部分已经在中国赢得很难撼动的市场地位。
对于那些在中国已获成功的美国跨国公司而言，现在是它们可以索取回报、衣锦还乡的时候了。何况，美国将回国所得税率降低至5.25%%；而中国央行鼓励美元离境的政策也将使它们回家的路更加顺利。
现在的问题是，中国经济对此准备好了吗？如果中国真的出现外商投资和对外贸易增长率降低，甚至出现负增长，中国靠什么来保持过去一贯的经济高增长呢？或许是必须逐步告别外资和外贸依赖的时候了，中国能够做的主要有两条，一是扭转国内的低效的外延扩张式的投资模式，这要求建立更彻底的自我负责的市场主体，而不是越搞越大的国有企业；二是降低国家宏观管理成本，提高政府效率，降低行政开支占GDP的比例。换言之，政府必须进行真正意义上的“自我革命”，否则，最终结果很可能是被别人操控了命运。
在摩根大通估算未来一年全球会有4000亿美元回流美国的同时，它的另一个预测是2005年，中国对外贸易将出现多年来首次逆差，逆差额为117亿美元。或许，这一次狼真的来了。
（ 责任编辑：周克成 ）
