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2004年12月18日，在北京西单的广州大厦的广州厅,众多专家回顾2004年的中国资本市场的进展，探讨资本市场与宏观调控联动机制，搜狐财经频道对交锋会进行现场报道。下面是中国社会科学院经济研究所副研究员剧锦文的精彩发言。
我比较同意张卫星的判断。我想说的意思，就是说张卫星讲的资本市场根本的问题在于自己的垄断。这没有错，关键的问题垄断要从经济学的角度讲，再往下分析一下，垄断它都干什么？为什么要垄断？这个可能是要咱们今天到现在应该去深入探讨的一个问题。我觉得垄断肯定是要造成一些分配上的变革的。我想垄断政府之所以垄断，我感觉中国资本市场从2001年一直是走熊市状态，我感觉根本原因政府通过垄断廉价的从资本市场融资。它的低成本融资一直是造成中国资本市场“失血过多”的根本原因。我想这点可能是作为资本市场出现问题的一个关键。
当然廉价投资通过把国有企业自己管理的国有企业送到市场去，然后来廉价投资。这个廉价投资我感觉根本的机制是这样的，在西方的标准的资本市场情况下，筹资必然要付出代价。这个代价最根本的代价就是它的控制权要上升。是用控制权交换一部分融资。那么以这个原则来看，现在的中国市场恰恰不是这样，它在最初股前设置的时候是把60％以上设置成唯我股，设置40％以下的更低的比例去资本市场融资。这样的结果就是我的控制权也不丧失，同时又能够融到资金，这个就是问题的根本。西方国家要融资首先要暴露你的财务信息，这是一个融资的成本。第二个，必须是放弃一定的控制权。可能情况下，资本市场别人的投资者就可以通过资本市场在经营不好的时候把控制权转换回来，现在中国不存在这个问题。60％，根本不可能，而且是不流通的，经营再不好，其他的所谓的“袭击者”不可能把控制权转换回来。这样就是只不过是政府廉价融资的一个工具而已。这个问题如果说中国的资本不改变这样资本融资的结构的话，中国资本市场不仅说连续三年会低迷，我想会永远低迷下去。咱们刚刚建立资本市场的时候小的投资者可能不明白这个道理，可能政府给你一个政策或者搞一个电传资本市场就火起来了。现在大家已经明白了这个机制，这个是不可能了，如果政府现在不放弃廉价融资的机制，中国的资本市场永远会低迷下去。
咱们回过头来说，我看主题是国九条，国务院的九条显然是以前的模式，一篇文章或者一个什么传文然后提出再把资本市场吹起来，再让老百姓，广大投资者进来。又是想搞这么一个东西还想走廉价投资的老路，这个现在看来投资者也好、机构投资者也好，散户也好，现在看来这个情况已经明白了，这个机制不可能再“欺骗”广大的投资者了。所以我感觉，未来几年，我感觉如果机制，资本市场的制度，基本机制没有彻底改变的话，恐怕中国资本市场出现持续往走上的态势根本不可能。所以我觉得必须呼吁政府，在基本制度方面，前两天我看到一个报道说从明年开始咱们国有股要开始有所流通，这些东西我觉得，前几年早都看清楚了。你干嘛不直接推向市场，通过市场定价，这是非常简单的问题，我不知道政府为什么不做这个事情，就让市场定价就完了。所以关键还是政府就是要通过廉价机制。我就讲这么几点。我补充一点，我相信天则所是一个公平交流的平台，我今天无意攻击政府。
主持人：我提一两个问题，不用马上回答。刚才你们两人都说到了，中国资本市场出了问题主要是因为垄断。我觉得还可以再问一问，如果说全世界都不是政府搞的市场，好像就是中国搞的？这个据我所知好像不太对。其他国家尽管政府没有直接出面，但是证券市场都是政府直接和间接加以管制的。这个角度说垄断，待会儿是不是把这个意见说得更准确一点，因为把整个原因归为垄断，特别是资本市场关系到金融安全的这样的一个机制基本上都是在政府的控制或者是管理之下的。
另外我觉得咱们还得回过来看，我们中国搞资本市场包括小平同志当时说“大胆闯大胆试”说政府的起点就是为了廉价圈钱我觉得这个提法还是不准确的。可能说完全把原因一棍子打死了，一开始搞就是廉价这个应该不准确。如果圈钱，融资8000多亿大家在资本市场花钱2千多亿，单从数字上看政府没有圈钱，既然市场有那么过的价，干脆随行就势就完了，相当长的时间是用计划低价来发行的。我说的意思是中国资本市场是非常复杂的机制和现象。如果一直是88倍、120倍，当时市场火热的时候干脆都发就完了，这样可以帮助企业多添一、两万亿。所以这不是简单哪一个人或者哪一届政府的险恶用心，包括刚才讲的非流通股的流通，字面理解确实不能简单不能再简单了。当时全国提了3、4千个方案，打个头破血流所以它还是非常复杂的。
（ 责任编辑：魏喆 ）
