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当前中国经济的增长势头是非常好的，但也存在一些问题，比如说资本市场的问题。现在资本市场不太好，尤其是股市，从2001年以来一直低迷。虽然最近出了不少好的政策，或者说利好消息，但是股市不为所动，甚至把好消息当成坏消息。
搞了14年搞成这样子，中国股市到底怎么了？投资者也在问，谁来拯救你，我的股市？市场弥漫着非常悲观的情绪。我认为，中国股市应该是有希望的。
为什么呢？中国经济要发展，要市场化，要国际化，离不开资本市场。而且不仅仅需要股市，还需要多层次资本市场。这个大方向，党的十六届三中全会、今年年初的“国九条”都已经明确。关键的问题在于如何来做这件事情。
过去老是说政策救市，实际上政策救市是解决不了中国股市的问题的。解救股市要进行新的制度创新。
首先，市场定位问题必须解决。为什么要发展股市？很多人、很多企业提到股市，就想到融资。实际上，把融资当作股市最重要的、最根本的或者唯一的功能完全是大错特错的。如果以这种思路来发展股市，股市就会变成一个圈钱的场所。很多上市公司从股市拿走很多钱以后，却不知道该干些什么，也不管投资者有没有得到回报。
有一项统计，中国股市成立14年以来，股民投入股市的资金有20000多亿元，股民的亏损率在50%左右，也就是说股民已经亏掉10000亿左右，而目前股市的流通市值也只有15000亿。在这种情况下，股市或者上市公司是在创造财富，还是在毁灭财富？如果大家都赔得底儿掉，股市怎么会有吸引力？
所以说，解决市场定位问题，最重要的一点就是要转变观念，切实保护投资者的合法权益，把重心从融资市场变成投资市场，变成投资者的市场，变成让投资有回报的市场。
现在管理层出台了一些保护投资者权益的措施，比如说分类表决和强制分红。这是对的，但还不够，不能把分红不分红作为是否可以再融资的条件，有利润就必须分红。如果说每个上市公司能够给股东每年5％的回报，那么，投资者就不会热衷于市场炒作。他会考虑把储蓄存款投到上市公司中来。现在的情况恰恰相反，是投一个上市公司，套一个。投资者受一次骗可以，受两次骗可以，难道还会一直受骗吗？所以，要把投资的市场变成一个有回报的市场，变成投资者的天堂，这个市场才有前途。现在的股市是融资者的天堂，投资者的地狱。在这种情况下，怎么能把股市发展起来呢？
其次，要建立上市公司的法人治理结构。现在做得还很不够。股权分置的问题是悬在股市、悬在投资者身上的一把利剑，股权分置的问题不解决，其他问题都解决不了，所以，这个问题要下大力气解决。解决的过程要体现双赢，国家让点步，投资者也让点步，各方面都做点牺牲就行了。如果能够本着这样的精神，这个问题就很好解决了。
当然，最重要的还是转变政府职能。现在存在一个很大的问题，谁来监管监管者？现行的发行制度等存在很大问题，现在形式上是审核制，但实质还是审批制。应当逐步过渡到注册制。应当明确监管机构不是审批单位，是维护市场稳定、公平的机构，是维护市场秩序的机构。监管者如果这样定位，很多问题就好解决了。
希望大家都来关心我们的资本市场，爱护我们的资本市场，保护我们的投资者。中国的资本市场必须进行更深入的制度创新，只有这样才有希望。（作者为北京大学金融与证券研究中心主任）
（ 责任编辑：紫陌 ）
