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毫无疑问,2004年是第三次石油危机爆发之年,笔者曾于2月19日、4月1日在《上海证券报》撰文对石油危机产生的原因,及其未来走势进行了展望,但对冲基金对于国际原油价格的炒作仍然超出大多数人的预料。2004年国际原油价格呈现单边上扬的态势,以NYMEX轻质原油期货价格为例,从2月6日最低的32.48美元/桶,上涨到10月22日最高55.50美元。截至12月16日,NYMEX轻质原油期货价格最大振幅达到22.75美元/桶,均值为41.33美元。如果以欧元计价,最大振幅为18.47欧元,均值为33.42欧元。步入11月以来,国际原油价格先抑后扬,截至12月17日NYMEX轻质原油期价为46.28美元,在一个多月时间里最大跌幅为14.5美元。
动荡的2004
一月:受全球原油供给可能不足而需求上升的影响,NYMEX轻质原油期价于1月20日创出36.23美元十个月新高,随后受俄罗斯2003年原油开采量达4.21亿吨的消息影响,1月30日,NYMEX原油期价收于33.15美元。
二月、三月:受欧佩克将于4月1日限产影响,NYMEX原油期价一路走高到3月19日的38.08美元,创出13年来新高。
四月、五月:4月1日,NYMEX原油期价收于34.28美元,5月伊拉克石油管道被毁,5月14日NYMEX原油期价收盘达到41.38美元,创出21年新高。
六月:欧佩克10国5月份原油产量增长2.6%,超出限额达12%。受尼日利亚的石油罢工取消,欧佩克增产影响,国际原油价格持续下滑,NYMEX原油期价6月29日收于36.58美元,创出2个月来的低点。
七月、八月:在欧佩克原油无量可增,国际原油需求不断上升的预期下,NYMEX原油期价8月20日创出了47.86美元的新高。8月25日,受伊拉克提高原油出口,俄罗斯将增加原油产量及出口的影响,国际油价应声回落,8月31日,NYMEX原油期价下跌到42.12美元。
九月:受美国原油库存下降影响,以及对飓风伊万导致原油产量下降的忧虑,国际油持续上涨,9月30日,NYMEX原油期价收于49.65美元。
十月:受尼日利亚罢工、美国原油产量创50年新低影响,10月22日,NYMEX原油期价收于55.17美元,创出历史最高价。
十一月、十二月:受对冲基金撤出影响,国际油价大跌,同时美国原油库存大幅回升,而欧佩克原油产量已增至日均2850万桶,较年初增加了250万桶。12月10日,在欧佩克重提限产以稳定原油价格的情况下,NYMEX原油期价收于40.72美元。随后受美国原油库存下降,以及因特网上本·拉登的一盘录音带呼吁攻击海湾地区和伊拉克石油设施的影响,12月17日,NYMEX原油期价收于46.28美元。
欧佩克vs. 美国
从以上回顾中我们可以看出,2004年的上半年,国际原油价格主要受到欧佩克减产因素的影响。下半年,国际油价主要受美国不断下降的原油产量、不断提高的原油需求,以及总是不足的原油库存影响。而所谓飓风伊万、尼日利亚罢工、伊拉克供油中断等事件都不可能对国际油价造成持久的影响。
欧佩克代表了供给方对于原油价格的话语权,虽然欧佩克对于原油价格的目标区间在22-28美元之间,但在原油价格在30美元以上,欧佩克仍然宣布限产,说明了在美元大幅下跌的情况下,欧佩克早已调高了原油价格的目标区间。当前欧佩克调整后的目标区间名义上在33-38美元之间,实际的目标可能更高。
美国则是代表了需求方对于原油价格的话语权,令人费解的是,在美元大幅贬值的背景下,美国的需求就是一个劲地增长。相反地,美国原油生产却毫无原因地持续下降。耐人寻味的是,国际能源机构(IEA)却说统计基础漏洞造成了油价的波动。这就给人一个印象,似乎下半年是美国在推高国际油价。在对冲基金大幅炒高原油价格之时,美国并未对对冲基金进行任何限制。这是一种放任,还是一种默契?
新高仍在酝酿
经过2004年的原油价格暴涨,世界原油需求仍然维持了每日250万桶的增长,原油需求的刚性特征显现无疑,但供给的增长受到价格的影响会更大。今年下半年以来石油供给显著大于需求,但原油价格仍然大幅增长,显然是人为操纵的结果。
当前国际原油供给超过需求100万桶因此,根据欧佩克的预测,2005年原油仍有每日150万桶的需求增长。因此,明年上半年,原油价格将承接当前的下跌走势。由于原油产量的调整会带来很大成本,当前由高油价带来的供给增加不会很快消除。因此,年初油价一定会重回33-38美元的价格区间,以试探欧佩克维持油价的决心。
如果美国仍然不愿谋求与欧佩克合作稳定国际原油价格,试图自行其是地占据伊拉克等产油国家,全球的原油价格的大幅波动将是长期的。在这一前提下,2005年下半年,以美元计价的原油仍会创出新高。预计,2005年NYMEX原油期价以欧元表示的价格区间在28-38欧元之间,以美元计价的价格在36-56美元之间。
