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双重受益
日前国家发改委发布《关于建立煤电价格联动机制的意见的通知》，对煤电联动计算方法、首次联动的计算基准、电价调整周期、销售电价与上网电价联动等重要问题予以明确，这意味着煤电联动主体方案已经出台。业内人士指出，煤电联动方案的正式实施有望解决长期以来在“市场煤”、“计划电”的价格体制下，煤电行业双方在价格上难以同步协调的局面，有助于促进两个行业的可持续性发展。对于发电企业来说，虽然电价上涨能够化解电煤涨幅增加成本的70%，其余的30%仍需要发电企业依靠自身挖掘潜力来消化，但就目前利润率不断下滑的电力行业来说，这仍是重大利好，特别是具备燃料成本控制能力、规模优势的企业，其业绩有望获得进一步改善。相对电力行业来说，煤电联动机制的推出对煤炭行业利好作用更为明显。预计煤电联动的出台，将大大提高2005年煤炭订货会电煤合同签订的数量，如果合同电煤价格上涨相对合理，也将大大提高电煤合同的执行情况。煤电联动客观上有利于煤炭行业业绩的提升。据研究报告预测，按照2004年2.84亿吨的合同电煤总量，如果电煤价格并轨，预计煤炭行业的利润将增加170亿。而且，煤电联动对于动力煤比重较高的煤炭上市公司更为有利。
与此同时，进入12月以来，不少券商发布了各自最新的2005年度投资策略报告。中信证券(相关,行情,个股论坛)、海通证券(相关,行情,个股论坛)、申银万国(相关,行情,个股论坛)、国泰君安(相关,行情,个股论坛)证券等二十余家券商的策略报告显示，多数机构预测明年市场““主题投资””将成为主流。其中消费升级、产业升级、人民币升值预期、并购重组等主题普遍被券商看好。世界金融市场的表现证明，在过去的30年中，世界金融市场有11次明显的”主题投资”热潮，其表现超过市场均值的150％。而如果把中国证券市场历史按照”主题投资”的概念来划分，也曾出现过四次类似热潮，其收益超过市场平均收益389％。因此，在未来的2005年中，中国经济已经稳定进入新一轮增长的大背景之下，投资这几大主题的股票将为投资者带来超额回报。
经过我们研究团队分析发现，宁夏恒力(相关,行情,个股论坛)（600165）具备“主题”“价值”两大投资概念，集于一身，借利煤电联动，后市有望飞速拉升。公司地处我国煤炭资源最丰富的宁夏自治区，拥有先天的资源优势。目前我国宁夏、陕西等6省区煤炭资源最多，保有储量约占全国的81．6％。近年来公司依靠先天的资源优势积极发展煤炭采选业，目前煤炭采选业已占主营的18.9%，半年报显示煤炭采选业收入同比增长70%以上，而且呈现不断上升之势，极具发展潜力。近期公司原第一大股东恒力集团将所持的公司7400万股国有股转让给宁夏电力开发投资有限责任公司，宁夏电投成为公司第一大股东。宁夏电投主要经营电力及相关产业投资和经营，其入主使宁夏恒力的煤炭资源优势与宁夏电投的地区电力规模优势完美结合，为宁夏恒力带来广阔的发展空间。
二级市场上，该股前期跌幅巨大，目前股价不到4元，与之相比恒源煤电高达23元，西山煤电(相关,行情,个股论坛)也有14元，差价明显股价有待回归实际价值。近期筑底明显，成交量温和放大，后市有望强劲反弹，可密切关注。
广州运财行2004-12-24
