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2月22日，香港联交所公布了2004年度（1月1日至12月15日）市场统计数据，多项纪录被刷新。香港证券市场走过了火爆的一年。特别是H股指数屡创新高，但外资机构也加快了减持中资股的步伐。
H股指数两年涨幅逾172％
据统计，报告期内主板新股集资额达910亿港元，较去年的570亿港元高出60%，创业板新股集资金额约为30亿港元，高出去年的20亿港元50％。
分析人士指出，这与今年中国人寿、平安保险、中国网通和国航股份等内地重量级航母在港上市是分不开的，仅这四家企业今年在港集资就超过了500亿港元。
与此相对应的是，H股成交达9142亿港元，创历史新高。H股指数已从2002年10月的1754低点涨至目前的4774点，涨幅超过172％，H股的确是风光无限。
外资实践“相反理论”
在香港，中资股已成为赚钱的代名词，但“相反理论”告诉我们，当大部分人的看法趋于一致时，市场的趋势就会向相反的方向运行。
近期在港股市场已初显外资减持中资股的苗头，如12月20日，蒙牛乳业(2319)就公布，三家外资股东共计减持16823.8371万股股份，占公司总股本约12.3%，套现金额超过10亿港元。而12月10日，这三家外资股东的3个月禁售期刚过。随后，机构投资者减持中国人寿(2628)股份，套现5.8亿港元。
实际上，摩根大通在12月10日就开始了大规模的减持行动（主要是H股），减持中资股达19家，市值约40亿港元。
资料显示，摩根大通旗下的国企股组合超过20只，涉及金属、消费、公路、电力和化工等多个行业，市值达250亿港元，其中多只股票的持股量达10%以上，其动作对中资股未来走势往往具有风向标的意义。
大行操控中资股
业内人士指出，少数外资基金对中资股的广泛参与性及持有股权的集中性，使得外资在操控时得心应手。从历史的经验来看，外资大行在香港市场的交易行为具有明显的默契性。
况且，外资机构在此前的一年多时间内，已赚得盆满钵满，未来继续抛售的可能性较多。而且临近年底，由于会计结算或急需现金的原因，机构投资者愿意将一部分股权投资变现。
规避宏观调控风险
从更深的层面来看，减持也反映了外资大行对内地宏观调控风险的一种规避。在经济高增长阶段，几乎对所有行业来说，都是利润增加阶段。
相反，当经济增速下降后，大部分行业的利润增幅将下降。因此，在持续宏观调控的情况下，各行业的利润都将放缓，甚至走下坡路。原先包含在股价中的利润增长系数也相应降低。理论上，必然导致中资股估值水平的降低。
（ 责任编辑：任宁 ）
