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昨天，是2004年的最后一个交易日，股指最终收在1266.49点。较2003年下跌了231个点，跌幅15.43%；年K线几乎没有什么下影线，上影线不到300点，实体是230个点的大阴线。
回顾2004年的证券市场，投资者再度经历了悲喜大幅转换的“蹦极”。如果用几个词来概括和诠释的话，那么“虎头蛇尾”、“国九条出台”、“九死一生（指一九现象）”或许是最贴切的。
从市场方面看，上证综合指数在第一季度出现了节节高的可喜局面，不仅冲破了“6·24”创下的1648点，而且最高达到了接近1800点的1783点。然而就在投资者开始喜悦地认为熊市即将到头的时候，4月以后的连续回落却将股指打回了1300点以下，最低创下了1259点的本世纪新低。
2004年决定市场的主要力量是政策。可喜的是，管理层“国九条”的出台，为我国资本市场的复苏和长期繁荣奠定了理论基础和思想基础，并为其他利好政策的出台指明了方向。而“分类表决的实施”、“新股发行方式的变化”、“强制分红的系列措施的出台”也是落实国九条的积极表现。
笔者认为，国九条及其他利好政策的积极意义将在2005年及以后逐步体现。国家在2004年4月后为防止经济过热出台的系列宏观调控政策虽然直接导致了股市的回落，但这对夯实股市的基础，对市场长期走强有利。
2004年市场的投资热点依然集中在蓝筹股，投资基金也依然是市场的主力。但一九现象的出现使投资者的亏损面和亏损程度有不同程度的提高。科技股板块开始有所回暖，中小板的设立不仅为深圳市场增添了新的活力，而且使市场的热点开始更多地转向了对企业成长性的关注。
展望2005年的证券市场，从政策面分析，战术性的利好政策将会频繁而至，但利率、汇率、宏观调控以及股权割裂问题的解决仍是最热点的问题。困扰市场的深层次问题的改革将会进入到“破冰”的阶段，其中蕴涵的机遇还是大过风险。
基本面角度，我国上市公司在整体经历了2004年的大幅增长后，2005年的业绩增长速度将有所放缓，但会更加注重对投资者的回报（虽然是被迫的），市场整体的投资价值则会进一步提高。笔者更看好2005年下半年的行情，认为1200至1800点的箱体依然框住了2005年的指数波动区间。
投资方向方面，2005年市场的投资热点和理念将会有重大变化。大蓝筹股板块在风光三年后将出现更大程度的分化，除了具有行业龙头性质的品种和2005年新上市的品种潜力较大外，投资者应该警惕大蓝筹股整体的疲软。2005年的热点将从价值型股票向成长型股票转变。特别是科技股、超跌的中小盘股和有真实题材的重组股，将会成为市场价值发现或炒作的新方向。投资者对此应该给予足够的重视，新的机会将来临。
金融创新将会给市场带来极大的活力。特别是以ETF为代表的指数型产品的正式登台，不仅给了没有选股能力的普通投资者以全新的、指数化的投资工具，而且将从各个方面影响市场的走势。此外，新股发行方式的重大转变将会使券商的经营、服务模式和投资者的盈利模式产生巨大变化，其中蕴涵的机会更是值得期待。
（ 责任编辑：佳炎 ）
