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中国的金融问题错综复杂，银行、券商交织在一起。
与银行巨额的不良资产相比，中国券商的问题似乎不值一提。但事实上，券商大约累积了2000亿元的资金窟窿，大面积券商问题一旦爆发，对中国资本市场带来的影响同样不容小觑。
此前，对集中爆发问题的券商基本沿用了托管的方法。但长城资产管理公司投行部总经理徐雨云说，托管并不是一个最好的办法。
据一位知情人士说，南方证券托管后，每发布一个消息，个人债权人都会云集到南方证券的门口，进行抗议。而信达资产管理公司托管辽宁证券后，遇到了同样的尴尬。“托管带来的震动非常大，”徐说，“券商只要被托管，就不可避免地出现客户转户，人才大量流失，这不利于券商元气的恢复，也不利于证券市场的稳定。”
这一现象也早已引起了证监会的重视，一位知情人士说，未来证监会可能不会再大量选择托管的方式，来解决券商问题。
“中国券商数量太多，必须进行全面重组，但不应全部采用破产清算的方式。”徐说，“如果由资产管理公司（AMC）牵头对券商进行整合，将是一个不错的方式。”
徐认为，目前问题券商并非一钱不值，有很多券商拥有互补的资源。“比如有些券商，营业部很多，有很多客户资源；有些券商交易系统非常发达。”徐说，“AMC可以将一些优质资源进行组合，在其雄厚资本的基础上，整合此类券商。在几年时间里，此类券商完全可以发展成抗风险能力高、竞争力强的券商。”
“这样可避免由于托管带来的对全证券行业的冲击。”徐说。
但重组方式也将面临问题。券商行业全面亏损，即使AMC接手也相当棘手，巨额资金窟窿如何弥补将考验AMC的运作能力。
徐雨云认为，除国家给予一定的资金支持外，券商重组必须要让原股东付出代价，首先应该让原股东买单，而不应全部由国家买单。“股东可以进行缩股，必要的时候应该出局，券商可引进新的股东。”他说，“同时AMC可以对问题券商原有的不良资产进行处置，然后弥补被挪用的客户保证金。”
目前，银监会和央行也在酝酿新的不良资产处置思路。“AMC应该大有可为。”徐说，AMC可以接收银行的不良资产，通过信托的方式，充当证券化特设交易载体（SPV）的角色，然后通过发行债券，分期偿还银行，“这可以减轻银行面对不良资产的巨大压力”。
（ 责任编辑：杨茂银 ）
