发送GP到6666 随时随地查行情
中国人民银行开始考虑紧缩货币政策，据推测2005年中国货币供应增长目标为15％
今年中国中央银行可能会慢慢从“谨慎”的货币政策转向更加严格的货币政策，以控制潜在的不稳定价格增长并使经济增长维持在计划水平。据内部人士透露：中央银行——中国人民银行（PBOC）将在本周二开始的为期三天的年会上对最后确定明年15％的货币供应增长目标。虽然同去年17％的增长目标相比，今年的目标有所下降，但是这一目标与中国2004年实际M2增长非常接近。M2是衡量货币供应量的标准，而货币供应量推动了经济的发展。
由于政府的紧缩信贷政策，去年前11个月的M2增长仅为14％，比计划略低。这个数字相比去年前几个月的19％和2003年的20％均有显著降低。货币供应增长15％的目标和许多经济学家的预测非常吻合。经济学家们开始注意到中央银行长期以来对流动资金总量过多的忧虑，以及过去几年实际货币供应增长远远超过预期目标的事实。
国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌对本报记者表示：“一直以来，中央银行都认为M2与GDP比率过高，并且流动资金总量过多。”夏所长曾经是中国中央银行的一名高级官员。他预测中央银行今年的新贷款增长将为14％，这个数字和M2增长非常匹配。同时夏斌表示，中央银行采取紧缩型货币政策的另外一个原因是其担心过高的通货膨胀压力会从制造价格传到消费价格，并最终影响人们的生活水平，让人们更加失望。
虽然去年前11个月里，CPI（消费价格指数）已经从去年早期的5％降低到4％，但是消费价格的增长已经使得实际利率持续呈负增长状态。对此分析家警示，如果中国的价格传动机制更加有效，那么这个速度还会加快。
中央银行在11月发布的第三季度货币政策报告中指出：“大部分的CPI增长将通过价格升高而影响到CPI。”对此，夏斌透表示：“虽然中央银行并未对公众宣布价格转变的持续时间或者是范围等等，但是中央银行却了解2005年价格转变所带来的压力将空前巨大。因此，从宏观管理的长远利益看，货币政策不得放松。”
在第三季度的报告中，中央银行还强调了固定资产投资增长的可能性。报告指出，去年在政府牵头的一系列合并中，仅有1％经济发展过热行业的固定资产投资被取消。除了贷款增长迅速，固定资产投资迅速增长也被政府视为经济发展过热的一个重要表现。
但是，许多经济学家担心货币供应的骤然减少可能会破坏经济增长要素，因此他们期望M2增长能够有所加快。国家信息中心高级分析师王远鸿说道：“毫无疑问，15％的M2增长远远不够。虽然15％的M2增长足以实现今年8％的经济增长目标，但是该增长率却无法解决黑市金融交易和失业等一系列问题。”他同时表示，由于政府2005年的GDP增长目标为8％，低于去年预测的9.3％，因此能源，如煤、电和石油等短缺的问题将有所缓解。因此中国需要更快的经济增长以创造高额的营业利润增长和就业机会。
去年下半年，由于银行采取紧缩型贷款政策，许多企业，尤其是小型企业面临流动资金的问题。许多企业转向利率较高的黑市贷款。这不仅推进了银行系统资金的多元化，同时警告政策制定者们宏观调控措施可能会产生负面影响。对此，王远鸿表示：“我希望M2增长能达到17％。”
同时分析家们警告，如果今年实际货币量增长像去年一样不能满足目标，那么可能会存在通货紧缩的危急。国务院发展研究中心的分析家王召表示：“如果2005年M2增长继续保持在13％到14％，CPI可能会陷入通货紧缩的窘境中。”他说道：由于CPI主要指数——M2的增长自2002年已经开始受到控制，因此来自消费价格的通货膨胀压力可能并未像中央银行预测的那样严重。他还表示：今年M2增长应该保持在17％到19％之间。
分析家们指出，由于政府对农业的支持降低了食品价格增长，因此谷物和食品价格增长（占去年CPI通过膨胀的80％）今年将得到应有的控制。同时分析家们表示，价格前景，加上紧控的货币增长将降低短期内利率提高的可能性。他们建议中国政府应该采用以市场为导向的工具代替行政行的紧缩措施。
虽然中央银行并未打算在本周的会议上讨论利率问题，但是由于银行在去年10月低宣布利率上调尚属九年来的第一次，因此绝大部分分析家认为银行很快会采取相应措施。对此，国务院发展研究中心的王召表示：“就目前的经济指标来看，利率上调的希望非常渺茫。至少在未来的几个月内，利率是不会有所调整的。”
分析家们同时预言，如何有关当局继续放松行政信贷控制，利率上调将在控制经济发展过热中扮演积极的角色。行政信贷控制是影响货币增长的主要因素。对此，王召认为，较高的利率可以通过减少利率敏感行业对资金的需求，有效控制钢铁、水泥、汽车、房地产等发展过热行业的投资。他说，虽然去年27的基点率增长对实际经济带来很小的影响，但是却向我们传达了一个重要信息：随着中国为对动经济增长所做的努力，中国经济增长所带来的危险也即将爆发。
王远鸿说道：“即便中央银行目前停止上调利率，其作用也不大。同时如果人们仍然对利率上调抱有希望，那么他们的消费行为将有所改变。据中央银行的报告显示，在10月份利率上调后，许多贷款人都提前还款，以避免利率继续上调所带来的更高利息。
另一方面，许多货币市场参与者纷纷表示，随着利率的上调，银行开始逐渐从流动资金困难中解脱出来。中国工商银行的高级管理人员马俊胜表示：“从银行间市场来看，随着流动资金水平已经回到了利率上调以前的状况，利率上调的影响正在被消除。。”
（ 责任编辑：魏喆 ）
