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“基金在搞什么鬼，难道还想把大盘砸下去？”面对元旦后股市暴跌的惨淡走势，很多投资者将愤怒的矛头指向了基金。的确，在元旦后的第一个交易日，股指一个跳空而顺利地击破了前期1259点的支撑从而天马行
空的向下翱翔(其实是跳水)，随后股指于周四、周五再度重创了市场并创出了5年来的新低1234点。而从盘面上看，本周的大跌首先是从基金重仓的石化板块引起的。尽管石化板块下跌表面上看事出有因，即中石化再次下调成品油价格，但对于业绩及成长性俱佳的石化板块来说，这一利空算不了什么，而结果是——齐鲁石化则被封住了跌停板、上海石化、扬子石化、石炼化、锦州石化、中国凤凰等个股都大幅下挫(都跌了百分之八九)，汇成一股凶猛的做空力量。很显然的，重仓持有石化板块的基金们，不仅没有在石化板块危难之际出手护盘帮一把，反而落井下石大打出手，将股指砸下了一个台阶。基金为什么要砸盘？其用意是什么？我们在操作上又有什么值得借鉴的地方？我们又该如何去把握市场机会呢？
一、基金砸盘实乃无奈之举
基金自1998年推出以来，其发展之快，令上个世纪60年代的“大跃进”黯然失色，至2004年，我国证券投资基金的规模已达2677亿份，加上近700亿份货币市场基金，中国证券投资基金的总规模超过3300亿份，基金净值占两市A股流通总市值的比例约达到25%，而基金投资于股票的资产约占流通市值的13%，基金已成为市场“第一主力”，起着举足轻重的作用。但标榜专业理财优势、理性投资行为和规模经济效应的基金，在自身不断壮大时却不得不面对一个尴尬的现象——封闭式基金折价水平不断攀升，2004年54只封闭式基金的简单算术平均折价率最高一度上攀至32.68%，而开放式基金虽然2004年开放式基金发行创造了空前的纪录，但在持续销售上开放式基金呈现一边倒的资金净流出。据有关人士统计，2001年净流入19万元，2002年净流出70.70亿元，2003年净流出363.99亿元，2004年上半年净流出150.27亿元，2004年下半年的初步数据来看(精确数字在2005年4月统计出来)，剔除货币市场资金，其余类型开放式基金几乎全部净赎回。而且随着股市不断低迷，基金的持续营销也进入了异常艰难的阶段，去年基金首发规模降到10亿份以下，甚至低于5亿，如去年5月设立的金鹰精选以5.4581亿份的规模创行业首发规模的最低纪录；而到2004年底，已有5只基金的首发规模不足10亿份。且有关数据显示，在不含货币市场基金的145只基金中，有10只基金出现净申购，债券基金全部为净赎回。债券基金赎回率相当惊人，有的基金赎回比例甚至高达95%，已有两只基金在12月31日的份额不足1亿份。而另一方面，基金自2003年上半年启动以汽车板块为首的绩优股行情，并高举2003年的价值投资大旗并高调至2004年上半年时，股指却于2004年4月7日结束中线反弹行情而再度转入低迷之中，且在宏观调控和市场结构调整下，2004年的低迷走势至今还在延续着。基金们虽第一季度收益不菲，全年整体损失不大，但其在去年1780点坚决看多，1500点做空(按现在的走势，其实做空也是正确的)一度成为市场的笑柄，而基金2004年的业绩显然也无法令基民们满意(2004年其净值增长率为-4.26%，与2003年20.33%的增长率相比，形成巨大的落差)。甚至基金们一度被部分市场人士指责为为了保住基金份额而不思进取———因为基民们在买的基金亏损下反而不太乐意赎回。尽管笔者并不认同市场对基金不思进取的指责，但笔者认为基金在面临着巨大的赎回压力及随着竞争而即将加剧的生存压力(据业内人士测算，目前一个基金管理公司必须维持住30亿元股票基金的规模才能不亏损。按照这个算法，目前至少有接近10家基金公司处于亏损状态，另外还有7-8家也仅仅处于保本的水平)，基金们不得不重新审视及给自己定位，同时因基金集中投资较为普遍，120多只基金集重兵屯于300多只股票上(一些蓝筹股的半数以上流通股被基金持有)，而基金大规模持有的大盘蓝筹股在被充分挖掘了其潜力后，已很难用所谓的投资理念来吸引投资者跟风了，这也导致了基金出货困难并陷入了一种账面富贵之中，而基金如果这样死抓下去显然也不是办法，故唯有不断扬弃，而本周基金大幅减持石化板块，无疑也有这方面的原因。而基金要这样做，无疑也是非常无奈的，因为我们市场不够大，也因为我们市场可以投资的股票太少，同时也因为我们的基金投资者的眼光可能太挑剔，不能任基金一而再、再而三的把钱折腾来折腾去的一亏再亏（这样说似乎有点对基金不公平，但基金们也应该反省反省）。
二、基金刻意营造空头陷阱，企图重掌市场主动
“5.19”行情时，基金借助网络股行情而打了个翻身仗，基金的地位在这次行情中得到了一定认可，改变了其业绩低迷的态势，而在2000年初的网络股行情中，基金更是在市场中树立起地位，博时基金旗下的海虹控股、乐凯胶片、清华同方，华安旗下的东方电子、环保股份（现ST环保），都是当年声名显赫的领涨股，为市场所侧目。尽管后来因基金黑幕事件而使一直备受呵护的基金业遭遇到一场空前的挑战！但经过了2001年、2002年的低迷后，基金的重仓股异军突起，成为2003年上半年市场最靓的股票，基金则成为最大的赢家，这使得以前饱受指责的基金们确立了在股市中的龙头老大地位（目前庄家灰飞烟灭、券商作茧自缚以及散户亦弹尽粮绝）。但当市场对基金寄予厚望时，基金在2004年下半年却一而再再而三地不作为，而股指也跌破了1500、1300，现在到了相对低位了。尽管股票型基金规模在股市上所占的份额逐年加大，基金在股市上拥有了绝对的话语权。但随着行情不断下挫及投资者信心全失，市场对基金的重仓股已不太感冒了，基金要掌握市场主动已有点力不从心了。同时，在股市面临着种种问题下，基金也很难撼动股市大的方向从而改变下降趋势。但基金毕竟不是像一般的散户那样处于被动挨打局面。因为按目前基金在市场上的作用，虽然有点被动，但挨打却可以转嫁到投资者身上。这一方面除了基金拿着投资者的钱投资，亏了能泰然自若且照收管理费外，另一方面也有能力在时机适当时推市场一把或引导市场。而按目前大盘的走势，在股指跌破1300点时已处于几年来的相对低位了，而在市场奄奄一息又缺乏生机时，基金贸然去做多可能会吃力不讨好且无隙可乘或无功而返，但基金利用其庞大的份额从而适当打压股指并引发股指加速下跌从而早日见底还是可以做得到的。而另一方面，基金砸盘还可以起到逼管理层出利好的目的。显然，在5年多的低位，以跳空方式向下突破过于夸张，同时我们也看到就基金重仓把守的指标股在大跌，以东方明珠等为首的网络科技股反而逆市走强，且在1259点的关键点位失守后，市场呈无量下跌之势，表明目前并没有太多的恐慌盘及止损盘出局，基金有刻意营造空头陷阱之嫌。显然，基金砸盘虽然再度让市场伤痕累累，但基金还是值得的，因为可以在低位捡到不少便宜筹码，同时也将痛苦由别人去承受。
三、如何把握市场机会
基金在无奈砸盘时，一方面也暴露了其对其所持基金重仓股的扬弃，另一方面也让我们明白，即不少基金重仓股经过基金的挖掘后，其价值已到此为止了，故操作上对那些大盘炒高或大幅炒作过的基金重仓股宜敬而远之，如最近的石化股，几年前的汽车板块，当然还有不少其他基金重仓的蓝筹股，也需要群众把眼睛擦得雪亮。而基金在大幅砸盘并把痛苦转嫁给投资者时，也将股指打低了一个台阶，同时市场做空的风险也大为释放，这也将促使大盘出现中期大底从而引发市场中线机会。从前两年即2002年和2003年的走势看，都在1月创下新低并见底，2003年见底时间虽提前了两个月，但亦于2004年的上半年反弹结合在一起，且在其后均产生了一波中级行情：2002年1月，股指创下1999年以来的新低1339点，其后反弹至1748点，幅度为30.5%；2003年1月，股指创下1311点新低，其后反弹至1649点，幅度为25.8%；2003年11月股指创下的1307点新低，其后也引发了一波至2004年4月的1783点行情，幅度为36.4%。而此次大盘再度创出新低后，无疑也有出现中期大底的机会并可能走出一波30%左右或以上的行情。故我们不管政策面、基本面会有什么变化，面对经过大跌的股市，只要把握住了低位建仓的机会，还是有望获取不菲的收益。展望后市，我们该为基金承受痛苦吗？但愿不仅仅是痛，而是引来行情并最终快乐着！
（ 责任编辑：姜隆 ）
