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从一个郁闷的大学肄业生，到百万暴发户，到创办一个以激进著称的民营企业，唐万新在自己编造的资本游戏中，最终沦为一个失败者。
■本刊特约撰稿 李德林
2004年的冬天，中国股市第一庄操盘手唐万新坐上了南下的火车，一路上寒冷、孤独、寂寞、恐惧不断向唐万新袭来。火车在武汉缓缓停下，曾经在中国股市叱咤风云的唐万新戴着手铐，在警方的押解下，开始了另一种生活。
唐万新的风云时代结束了，这个西域乡亲父老眼中的天山英雄陨落了，风光不再。可唐氏兄弟惨淡的微笑，埋葬多少纵横捭阖；德隆淘尽英雄，涨跌停还寄托着爱恨情仇，财务黑洞还在挑战智慧极限。
西域暴发户
1986年的春天，7个年轻人在遥远的新疆酝酿着一个传奇。
他们中间，有3位是亲兄弟。老幺是后来在中国资本市场上翻云覆雨的“高手”唐万新，其他两个兄弟叫唐万平、唐万川。后来唐氏兄弟全部参与到德隆帝国的建设中来，老大唐万里后来当选为全国工商联副主席，在声名鹊起之后，唐氏兄弟被人送了一个雅号 ——“万里平川一片新”。
在唐氏兄弟中“高手”唐万新有一个梦想——当科学家。唐万新的中学同学认为，唐万新的梦想与父母的背景有关，唐万新的父亲唐邦安是重庆万州人，与陕西汉中王玉玺在同济大学毕业后，赶上国家科技支边的热潮，最后扎根西部边陲乌鲁木齐。1981年从乌鲁木齐市八一中学毕业后，唐万新考入华东石油学院管理工程系，唐万新的老同学回忆，可能是所学专业与自己梦想成为“理论物理科学家”的差距甚远，一年半后，从山东回到乌鲁木齐复读重考大学，虽然成绩达到了复旦大学物理系的分数线，但当时国家教育部门最新规定在读大学生参加高考只能由在读大学录取，华东石油学院已录取完毕，唐万新被新疆石油学院录取，唐万新的梦想又一次破灭。
郁闷的唐万新最终没有在新疆石油学院毕业。1986年，唐万新组织了一帮哥们，总共7个人，其中张万军、叶磊、刘涌和周凡是唐万新初中同学。这7个人要开公司赚钱，到底开什么公司，未来到底怎么发展，这些年轻人脑子里一片朦胧。在创业的时候，他们的目标很单纯，大学肄业的唐万新是为了挣得出国读书的钱，而其他人只是想过得富裕一些。唐万新等7人在新疆八一中学化学教师唐万里的协助下，用仅有的400元钱在乌鲁木齐市创办了一家名为“朋友”的公司。
那时候彩色摄影冲印业务在新疆是一个空白，“朋友公司”瞄准了这一机会。最早他们买不起冲洗机器，唐万新将从新疆客户手中收来的胶卷拿到广东冲印成照片，来来回回辛苦了一段时间，才买了台旧机器。由于“朋友公司”的价格比竞争对手便宜一半，一下抓住了整个市场，一年就赚了100万。
就这样，唐氏兄弟的人生梦想从“朋友公司”的成功开始不断膨胀。1986年，先后成立乌鲁木齐新产品技术开发部和天山商贸公司，从事彩相冲扩、服装批发、食品加工、计算机销售等业务，还曾为大学生、中学生提供课外辅导材料，涉足魔芋挂面、玉石云子加工、自行车锁制造、边贸、油田贸易等领域。到了1990年，曾经赚得的100万元已经赔得一干二净。
唐万新似乎早已觉察到“朋友”的症候，在1989年夏天，唐万新在乌鲁木齐南门新华书店，把书店有关管理方面的书籍全都看完了：“只要掌握了管理知识，就可以办好企业。” 那个时候，唐氏兄弟就显示出“跌倒了再爬起来，大不了从头再来”的豪气和魄力。
“我们看到了一个机会，1992年股市狂潮，买股票简直就疯了，只要买就赚钱。”老大唐万里一回忆当年德隆炒股票的情节就激动：“当时深圳卖认股权证，那就是钱，只要你排队买到认股权证，转手就是钱。”唐氏兄弟利用了群众的力量，当时请了5000人，包火车，几天几夜赶到深圳，每天给请来的民工几十块钱，排了3天3夜的队，唐氏兄弟斩获不少。当时唐万新两手搓了搓：“股票是个好东西。”几乎是一夜之间，唐氏兄弟暴富。
天生的炒股高手
一夜间，唐万新成为股市响当当的大户。
1998年夏天，在新华书店，唐万新从外国的书本上了解到，无论是J·P·摩根还是其他的华尔街大鳄，他们的百年财富无疑大半都是从资本市场取得，简单的冲洗胶片还是实物贸易，那都是最笨的生意人。唐万新当时就跟一同创业的哥们商量：“德隆通过买卖股票，尤其是购买原始股可以迅速成长。”深圳一战，唐万新的资本智慧初显。
“实际上，深圳赚的钱回到新疆正赶上房地产开发的高潮，我们跟着别人投资房地产，可是我们从股市上赚的那点钱，开发不了大楼盘，别人的大楼盘搞价格战，我们的小楼盘就卖不出去，于是我们将目光盯向了农业。”唐万里一语道破，德隆进入农业领域是被逼的，当时就觉得农业投资稳当，不会有太大的风险。1994年新疆德隆农牧业有限责任公司成立，揭开了大规模农业综合开发的序幕。
农业的赚钱速度远远不能满足暴富的唐万新的赚钱欲望，在做实业的同时，一心要从资本市场捞钱的唐万新依然痴迷于股票的炒作。当时德隆手中还掌握了大量股票，什么一级市场、一级半市场、只要赚钱，就大胆干。德隆成了股市上有名的大户，不但是因为他们从一级半市场购买的股票已经全部上市，而且他们的出手经常起到“敢死队”的效果。唐万新的野路子，名动江湖。无论是买入还是卖出股票都出手凶悍，只要风传德隆要买入或卖出什么股票，股市上的大户就会迅速跟进。
唐万新似乎天生就是一个炒股的高手。1996年3月30日，央行发布公告，从4月1日起停办新的保值储蓄业务，4月1日，国务院提出“稳步发展，适当加快”。国庆节过后，沪深大盘全线飘红。但是，浸淫股市多年的唐万新已经嗅出要“变味”的气息。1996年12月16日，针对10月前后沪深两市出现的暴涨行情，《人民日报》在第一版显要位置发表评论员文章《正确认识当前股票市场》，指出股市出现过度投机行为，机构大户操纵市场，文章甫一发表，股市“逃”声一片。唐万新却发现，一些机构在证监会的默许甚至是授意下，狂炒龙头股四川长虹、深发展等股票。
唐万新深受刺激。唐万新决定改变自己野路子炒股票的思路，那样风险太大。他将目光瞄向了上市公司，只有控制了上市公司，炒股票才更有把握。唐万新凭借自己在书上看到的，他要玩一个新的花样。1997年5月，唐万新在北京达园主持召开了德隆十年以来的重要会议，达园会议确立了德隆“项目投资”转为“行业投资”的投资理念——用现在比较时髦的话说，就是由“投机”转向“投资”，而唐万新给后来的专家教授们取了一个新名词——产业整合。
在产业整合的外衣下，唐万新开始一系列的股权收购。新疆屯河1996年上市，当年10月德隆受让部分集体股，以第四大股东身份进入屯河，后来控制了新疆屯河大股东屯河集团。并通过新疆屯河，在2000年成功控制天山水泥。
1996年上市的合金投资股权拍卖，在群雄逐鹿之中，资金并不充裕的德隆却导演了四两拨千斤的戏法，别的买家提着现金到沈阳，唐万新却夹着一个揣了一沓纸的皮包到沈阳，唐万新将如何发展合金投资的方案呈交到当地政府领导的办公桌上，唐万新笑到了最后。连收两公司的唐万新为了将产业整合的故事不断演绎，在朋友的介绍下，快速收购了与合金投资有产业联系的湘火炬。
唐万新收购三家上市公司的目标还是很老套，就是坐庄。通过大量吸入流通股的方式，直线拉升个股在二级市场上的股价，并始终将之维系在一个高位，其目的在于进行质押融资——股价越高，获取的融资就越多，用这些筹码，德隆维护收购来的上市公司的业绩，也就是唐万新思维中的产业整合，进行大规模的并购，通过将并购来的资产注入上市公司，继而又通过送配等方式扩大股本规模，继续拉升股价，反复套取资金。唐万新让合金投资的股价累计涨幅达2597％，湘火炬、新疆屯河的累计涨幅也接近1000％。
这种罕有匹敌的市场表现，即使在大盘从2200点跌到1400点以下的漫漫“熊途”中，仍旧逆风飞扬。无论持续上升时间或年度涨幅，德隆系的“三驾马车”都创造出了中国股市的吉尼斯纪录。使2000年底的中科创业、亿安科技到2001年的银广夏、东方电子乃至今年的世纪中天、正虹科技、徐工科技，这些曾经创造出无数神话的牛股，黯然失色。唐万新疯狂的二级市场炒作将德隆拉入了资金短缺的深渊，从2000年开始，德隆每月的护盘成本约在800万元，一年为1个亿。
高额的护盘成本打晕了唐万新。2001年，德隆的高层们在杭州召开“西湖会议”，主要商讨对“老三股”采取撤退战略，还是护盘战略。当时会议上争论激烈，高高在上的德隆系套住了很多人的钞票，但是在巨额的护盘成本压力之下，唐万新有些害怕了，会上力主从老三股中撤退战略，唐万新万万没有想到，自己在老三股辛辛苦苦翻云覆雨，结果制造了一批老三股的内部利益集团，许多高层和股东反对，西湖会议通过护盘战略，当天晚上唐万新哭得很伤心：“德隆没救了。”
韦尔奇的“毒药”
唐万新一直在进行掩耳盗铃式的伪产业整合，榜样是GE神话的谱写者韦尔奇。
西湖会议后，德隆开始了护盘历程。唐万新开始大张旗鼓地扯出了金融整合的旗帜，着手组建金融控股公司，开始产融混业经营的尝试：“购并一批金融机构，尤其是商业银行，就可以解决德隆融资难的问题。”唐万新的赌注开始向证券、信托、保险、银行、金融租赁押去。目前看，德隆至少已控制了14家金融机构，分别是新疆、新世纪两家金融租赁公司，华安保险、东方人寿两家保险公司，金新、伊斯兰、南京大江三家信托公司，德恒、恒信、泰阳、中富四家证券公司，和昆明、株洲、南昌等三家城市商业银行。
唐万新带领德隆进入金融领域的一个借口依然是产业整合，实现产金结合。为了证明自己是进行产业整合，德隆拉大旗作虎皮，唐万新的原则就是向韦尔奇学习，要整合就整合行业代表性的企业:“德隆只买行业第一名，如果没有机会买到第一名，就绝不投资。不是数一数二的公司，一般都不在德隆的考虑范围之内。”
GE公司是一个联合企业的“超级巨无霸”，也是当今世界产业资本与金融资本结合的成功典范。曾作为GE集团11个事业部之一的GE金融服务公司，到了1980年代韦尔奇执掌通用电气以后，尤其在韦尔奇时代后期，与其他10个工业事业部相比，它的营业额几乎占到集团营业额的一半。
通用金融服务公司通过各种金融工具维持通用电气巨大的现金流需求。通用电气主要通过其发行的商业票据，获得账面上高达上千亿美元的短期高风险商业票据，以实现长期投资。现在，通用商务融资集团已是全球最大的商业票据发行商，通用电气用一种“摇会”的方式来使用商业票据：上一笔资金回笼经常是通过下一次商业票据的发行来实现的。商业票据是一种低息金融工具，但它的风险也相应很高，一旦央行利率进行调整或者市场有剧烈变动，发行者可能会遭到重创，所以商业票据的周转期被规定在45天之内，而且只有商业信用评级很高的公司才敢于采用这一方式融资。
唐万新学习韦尔奇，可是德隆的金融公司为德隆带来了什么？通过并购打造了漫长无比的产业链。水泥、电动工具、机电设备、汽车零部件、重型卡车、精细化工、金融、保险、信托、租赁、农业、畜牧业、种业、矿业、林业、纺织业、食品、果蔬、饮料、糖业、旅游、文化、体育等。控股参股公司多达177家。无论是做产业，还是做金融，都没有形成持续稳定的企业赢利模式，更没有在业内获取领先地位。唐万新进入金融业，实际上就是插上了一根资金输入的管道，漫无目的地扩张，这一方面使其能够迅速做大，但是另一方面由于其所迈进的新领域不能迅速获得弥补金融缺口的收入，不仅使金融业务深受其累，而且使实业也深受其累，一旦资金管道枯竭，实业也随之消亡。
“唐万新始终有一个走捷径的理念支配着他。”唐万新的一位朋友这样评价。唐万新超越了自己的承受能力去走捷径，结果是一步错，步步错，导致恶性循环，最终走上不归之路。
天山英雄遗梦
梦破了，唐万新孤独寂寞。
在新疆乌鲁木齐，唐万新的父老乡亲都说2004年是唐万新无法迈过的坎，那是命中注定的。大约1993年，新疆电视台有人曾经为唐万新算了一卦，预言唐万新40岁将一贫如洗，德隆全军覆没。当时唐万新把它作为笑料四处宣扬。2004年4月3日，唐万新40岁，10天后开始了穷光蛋之旅。
“2001年西湖会议后，唐万新一个人在海南，睡在水泥地板上自言自语，也许将来自己真的会成为穷光蛋。”唐万新的老同学提起当时的情节，眼睛里噙满泪水。唐万新背上了沉重的心理和思想包袱，牵肠挂肚，提心吊胆，挥之不去。
2004年4月23日，亚星客车集团董事长李学勤带着年迈的老伴，到德隆国际北京董事局找唐万里，李学勤的嚎啕大哭，彻底地击碎唐万里最后的心理防线。唐万里仰天长叹：“这个太刺激了，我受不了了。”没有想到的是，当天下午，李学勤在唐万里面前开始绝食：“不给钱，就要死在德隆。”唐万里害怕了。而这个时候，在上海已经被“老三股”连续跌停砸晕了头的唐万新却正在秘密思考逃跑。依然是老一套的思维，在新疆唐万新有老前辈，2003年底，啤酒花崩盘，啤酒花的董事长不就玩人间蒸发了吗？
2004年4月25日，唐万新与唐万里商量好到北京，公开面对媒体，可是飞机一落地，唐万新就改变主意。几天后，再也承受不了压力的唐万新从云南边境，偷渡到缅甸，最后逃亡到加拿大，留下了大哥唐万里苦苦支撑危局。
2004年6月，唐万新悄悄回国，面对如潮的逃债大军，唐万新再次遭遇心灵上的打击，德隆的窟窿太大了，就是全部变卖家当，也不够偿还债务，德隆已经没有机会，唐万新再次偷渡出境。2004年7月18日，第二次被迫回国的唐万新一回到云南就被中国警方监控，在24小时监控的状况下，唐万新飞到北京，飞机刚刚在首都国际机场一着地，唐万新就被请到北京中苑宾馆，进行监视居住。唐万新三年前有一个梦想，40岁就正式退休到欧洲打猎，遗憾的是，40岁德隆崩盘，他真的在40岁的时候成为穷光蛋。
“只要留我一条命，十年后我又是一条好汉。”在监视居住期间，唐万新似乎又找回了信心。当时唐万新天天指挥追随者想方设法提出德隆的拯救方案，并不断通过各种渠道将方案送到中央高层手里，只要方案被认可，德隆就有救。唐万新给中央高层开出的拯救名单中，中央企业一大把，可惜当中粮集团、中财集团等重量级的中央集团军到德隆企业考察，发现德隆的实业存在大量的银行贷款、违规的委托理财，而金融企业更是成为了唐万新的提款机，中央军团害怕掉进德隆的黑洞之中，唐万新失去了翻盘的机会。
市场化重组陷入僵局的情况下，国务院强力介入，华融资产管理公司全面托管德隆的实业、金融资产。随着债务的清理，唐万新非法集资的种种证据开始暴露出来。2004年12月17日，唐万新被正式逮捕。
“唐万新要判多少年？”唐万新的老同学很关心唐万新的刑责。在自己编造的资本游戏中，唐万新已经成为了一个失败者，到底要在监狱中呆多少年呢？唐万新还有东山再起的机会吗？
（ 责任编辑：马芳 ）
