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经济博弈有如高手过招，全神贯注地见招拆招倒是不易受伤，但稍有松懈便给了对手可乘之机。往往是自以为安全的时刻，也许是最值得提高警惕的时刻，而人民币升值问题现在正是处于这么一个微妙时刻。
2005年刚刚开始，积弱不振的美元有了小幅反弹，香港股市在连续阴跌中迅速蒸发了2000亿港元市值。种种迹象似乎表明守候人民币升值的“热钱”已经按捺不住回家的冲动。于是乎，“人民币升值憧憬不再”、“热钱阵营瓦解”的论调开始频繁见诸报端。经济学家们也适时地借助精美的理论抛出了“人民币升值不会打击出口，升值比加息可取”的政策建议。
“热钱”思退，人民币升值压力骤减，升值是个好政策。这些新生舆论背后的“潜台词”一目了然，人民币升值“万事俱备，只欠东风”。然而，发人深思的是，东风该起吗？人民币升值的大好时机真的千呼万唤始出来了吗？
可以肯定地说，现在对人民币升值推波助澜是危险的，因为一不小心就可能步入投机陷阱。投机智慧不可小觑，表面上的大规模撤资真的意味着“热钱”落叶归根了吗？问题的答案也许没有想象的那么简单。
“热钱”撤退的理由是美国更具有吸引力。美元汇率绝地反攻，美国利率加快上行是这一理由的两大基石。可惜的是，这两大基石十分脆弱。美元走势并不明朗，美国近期出台的经济数字也是喜忧参半，对即将公布的贸易数字的恐惧已经让美元在这两天重新开始下跌，美元的年初升值是昙花一现还是长期先兆尚无定论。
此外，美国利率加快上行也仅仅是一种靠不住的主观猜测，这种猜测来源于美联储1月5日会议记录中委员的一家之词，“美国利率太低”中的一个“太”字就让一些人产生了美联储会加速升息的遐想。其实按照美联储在2005全年让利率水平回归中性的目标，从2.25%到3%最多只需三次调整，到4%则最多七次，而2004年仅下半年就完成了五次调整，因此，美联储加息频率和幅度比之2004年实际上不太可能会变得更激进。
“热钱”撤退的表象是香港股市的大跳水。但这两者之间并不存在铁定的因果关系。国际资金逃离是香港股市近来阴霾缠身的一个重要原因，但不一定是唯一原因。也许这正是狡猾的国际投机势力刻意制造的假象。到底有多少“热钱”从香港撤出？这很难有明确的答案。甚至连“热钱”的具体数量，也只是停留在百亿、千亿或万亿的猜测阶段。也许，“热钱”仅仅是以小部分的外撤作为诱饵，设下了不为人知的陷阱。当然，这种“阴谋说”仅仅是一种猜测，但不要忘记，断言“热钱”撤军也不过是种猜测而已。
投机势力能够生存、壮大，就是因为它嗅觉灵敏、思维活跃、手段繁杂。近期舆论暗示人民币升值时机成熟的潜台词，难道“热钱”就真的读不出、看不明吗？也许它们正在暗处露出一丝不易察觉的微笑。
（ 责任编辑：谢剑 ）
