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昨日有媒体报道今年将试点新股存量发行方式，这将使部分非流通股能在二级市场流通
去年末持续走低的大盘依然非常疲弱，昨日，有关媒体又报道了新股发行将进行重大改革的消息。
该文章称，在今年的证券期货监管会议上，中国证监会主席尚福林的讲话中关于继续落实“国九条”的内容里明确指出，2005年将“研究推出首次发行股票公司存量发行试点”。“存量发行”立即成为市场关注的焦点。
市场人士分析，采用存量发行的方式将使公司的非流通股转变为流通股，A股市场的估值水平可能面临一定压力。
存量发行VS增量发行
究竟何谓存量发行呢？昨日，记者对两位资深投行人士进行了采访。
据他们介绍，存量发行与增量发行是相对应的两个概念。增量发行就是在原有股本结构的基础上，增加新发一部分社会公众股；而存量发行就是在不改变总股本数量的情况下，将部分非流通股变为社会公众股(流通股)。
他们举例说，比如某公司原有股本为1亿股，采用增量发行的方式新发2000万流通股，则公司的总股本将变为1.2亿股。公司新发2000万股流通股所募集的资金将归公司所有。
而如果公司改为存量发行的方式发行2000万股流通股，则公司原1亿股总股本中有2000万股转变为流通股，而公司的总股本仍为1亿股。采用存量发行的资金将归原出让非流通股的股东所有。
两种方式可能同时使用
在投行人士解释后，记者提出了疑问：对于上市公司来说，上市就是为了融资，以便更好地发展。如果按照存量发行的方式实现上市，公司岂不是不能获得募集资金，受益的只是原有股东，公司不是不能获得利益？
两位投行人士指出，按照成熟股市的经验来看，存量发行不是单一进行的。公司在进行存量发行的同时往往要进行增量发行，这样通过增量发行所募集的资金才能满足上市公司的资金需要。此外，存量发行还有一大好处，就是可以降低公司非流通股的比例。
两位投行人士同时提醒，通常而言，存量发行和增量发行的价格应该是一致的。
市场人士：对股市影响大
存量发行一旦推出，将对市场产生何种影响呢？
市场人士分析认为，由于存量发行意味着部分非流通股将转变为流通股，非流通股股东的持股可直接变现，因此对非流通股股东较为有利。
采取存量发行的方式对市场将产生较大影响。其积极的作用是，由于通常存量发行和增量发行将采用同一定价标准，因此有可能会拖低公司的发行价格，这将为参与新股申购的投资者提供更佳的投资机会和获利空间。其中，本身品质较好和发展潜力较佳的绩优公司无疑会极大地激发市场的申购热情。
市场较为担心的是，采取存量发行的方式将拖低新股的发行价格，并最终影响公司上市后的二级市场定价，这将会使A股市场同类公司的股价形成比价效应，因此，不排除对A股市场的总体估值水平造成压力的可能。
（ 责任编辑：佳炎 ）
