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谭 雅 玲
本周外汇市场美元汇率出现微幅波动，其兑欧元汇率在1.30-1.32美元间波动，出现逐渐调整态势；兑日元汇率在104-102日元上下波动，逐渐调整随从欧元；兑其他货币则表现温和贬值趋势，波动区间与主要货币欧元和日元趋同。
本周虽然欧洲央行和英国央行例会是市场关注的焦点，但由于例会结果与市场预期相同，欧元和英镑走势并没有受到太大影响。而市场对美元汇率支持的数据变化反应敏感，并出现微幅调整，但美元相对强劲趋势依旧。
首先是美国双赤字成为关键因素。本周市场引起美元波动的直接因素就是周三美国发布的2004年11月贸易数据，进而使美元出现微幅向下。美国政府报告显示，美国2004年11月的贸易逆差以外扩大，与市场预期呈反向指标，创下603亿美元的最高记录，其中石油进口创下最高水平，尽管石油平均进口价格在2004年11月有所回落，但依然处于相对较高水准，美国原油进口总额达到创记录的134亿美元，影响美国出口呈现下降趋势；而事前市场预期这一数据为缩小到540亿美元，同时10月份的贸易逆差数据向上修正为560亿美元，初值为555亿美元。由于这一数据的不利表现，使美元忧虑再现，市场估计2004年美国第四季度的经济增长水平将因此受到拖累，而未来2004年12月最后一个月的数据也未必乐观。目前数据统计显示，美国2004年1-11月的贸易逆差总量已经达到5613亿美元，远超出2003年全年的4965亿美元，继续凸显美国结构性经济失衡，这对于美元是一个绝对负面的影响，给于市场看空美元充足理由，进而直接压低美元价格。但美元波动幅度微弱，影响因素在于美国财政部公布的2004年12月联邦预算赤字为34.4亿美元，低于预期水平45.0亿美元，更大幅低于2004年同期的176.4亿美元；目前已经公布的2004年10月1日开始的2005年财年预算赤字为1186.1亿美元，低于2004年财年同期的1301.6亿美元，或许这是美元相对稳固的另一个层面。
其次是利率差异影响形成支撑作用。尽管本周四欧洲央行和英国央行例会继续维持各自现行2%和4.75%的利率水准，与市场预期相吻合，但是从投资周期和技术角度看，美元投资吸引力有所上扬，进而使美元汇率保持相对较强态势。从美欧货币利率调整周期看，美元利率2005年上半年继续上调将是基本取向，美元利率水平将逐渐走向3-3.25%，下半年或许重新转入降息，不确定中利率优势已经超越欧元。欧元利率调整冲石油和欧元价格本身看具有艰难一面，主要在于经济增长疲弱，汇率高企脱离经济，通货膨胀隐忧依存，进而给予欧洲央行利率抉择带来更多两难性。而从欧元和英镑的欧盟统一性看，面临的分歧乃至分离愈加突出，不仅不利于欧元支持度和稳定性，更扩大欧元和英镑的压力与风险。为此，欧洲央行官员已经表态，欧洲不愿单独承担汇率升值压力，希望亚洲新兴市场国家和地区分担汇率责任，亚洲货币应该也逐渐升值，分担欧元压力。利率困惑和汇率压力是欧元汇率头痛的，进而使欧元上涨暂时有所抑制。
最后是经济增长对比有碍协调政策。年初以来，外汇市场的焦点过多的集中在经济层面，其中的原因在于投资或投机方向失迷，美国经济政策取向和矛盾面临交缠不清之中，但是美国经济增长依然占有相对优势，进而美国和全球各个经济体更多关注的协调、均衡问题，但是面对货币主导的不均衡和市场份额的不均衡，谈及均衡问题难有突破口和支持因素。美元贬值使全球付出带来帮助美国平衡内部失衡问题，美国经济结构集中在外部倾斜美元资产需求，美国呼吁欧洲和日本加快结构改革，其实就在于欧日经济增长问题。从目前数据看，欧元区整体经济增长不足2%，虽然德国经济起色似乎较大，2004年可能达到1.7%，但是与美国3-4%水平差异较大。日本经济复苏抑制性扩大，2005年经济继续面临收缩性，进而三大货币汇率不均衡和不谐调将继续扩大，更加不利于各自经济协调发展。因此，美元走升一定程度上信心因素占据主导，对比优势支持突出。
预计短期美元将保持相对稳定，相对上扬空间较为充裕，其中包括经济数据利好性，同时即将举行布什就职典礼或许是美元支持性和政治需求面的反应，相对于技术周期也有利于美元上扬。因此，美元兑欧元汇率将继续在1.30美元稳固盘整，并有可能上升到1.29美元；美元兑日元继续在美欧货币迂回，升值有平衡作用，贬值在经济不足，汇率水平将在102-105日元区间，其他货币继续有走跌可能。
2005/1/14
（ 责任编辑：漂流 ）
