发送GP到6666 随时随地查行情
本报记者 莫菲 上海、深圳报道
非流通股转让的新规则实施半个月之后，叫停的呼声首次集中出现。
2005年1月13日，在某媒体举办的非流通股转让问题研讨会上，华生、刘纪鹏、吴晓求、李振宁、韩志国等国内多位著名学者一致呼吁“应立即叫停被市场各方称作‘Ｃ股’的非流通股转让业务，首先下决心全力解决股权分置问题。”
与会专家认为，“国九条”明确提出要积极稳妥解决股权分置问题，特别是重点保护社会公众股东利益。而所谓“Ｃ股”市场的启动，侵害了Ａ股流通股股东的利益，应当立即叫停。
与此同时，极有可能成为深市与沪市Ｃ股第一单的“罗牛山(000735)(相关,行情,个股论坛)”、“复星医药”转让审批手续正在由交易所与登记结算公司紧锣密鼓地办理着。
面对错综复杂的现状，来自交易所的有关人士对记者表示：“市场的情绪可以理解，但我们应在理性的环境中探讨这一问题。转让是非流通股与生俱来的天性，剥夺非流通股的转让处分权是违反法律的。而在弱市中，过多猜测短期内不可能实现的问题会使Ｃ股的负面影响更加扩大，这不利于证券市场的发展。”
据参会人士透露，研讨会上，专家们普遍认为《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》的问题在于：违反“国九条”精神、侵害公众投资者利益；导致立法宗旨混乱；破坏市场既有格局、使Ａ股股价再下一台阶；不利于未来解决股权分置问题。
研讨会上专家统一提出了两点建议：一、叫停Ｃ股，启动股权分置全流通试点刻不容缓；二、非流通股协议转让应使流通股股东享有优先受让权。非流通股只要转给流通股股东就自动变成流通股，所有的补偿机制暗含在里面。
“所有解决非流通股的流通问题，都应该在落实“国九条”的基础上统筹解决。要优先解决股权分置这一当前中国证券市场的主要问题，其他问题的解决应为这一主要问题的解决创造条件而不是设置障碍。”他们认为。
这场集中式“研讨”似乎得到了有关部门的高度重视。
上述人士表示：“非流通股股份转让是一直存在的，譬如通过划拨、卖给外资等方式转让上市公司国有股是有事实可寻的，股份转让是上市公司兼并重组的需求。”
而《规则》颁布是当时证监会暂停非流通股股份转让的下文。“并非象一些市场人士猜测的‘以法人股转让为试点为解决股权分置问题提供参考价格’，‘不对流通股股东进行补偿机制’等，更没有为解决股权分置设置障碍的初衷。”
“5％以下的上市公司非流通股份从之前可以转让到2001年被暂停，再到今年恢复转让，是有深厚的历史背景。”
该人士进一步介绍，2001年，全国人大组织了一场“证券执法大检查”，主要是按照《证券法》规则对监管部门进行工作检查。全国人大设置了四个工作小组到上海、深圳、四川等地进行检查，成思危、周正庆、周道炯和厉以宁是重要参与者。
“当时国内非流通股股份转让面临的情景是，市场被炒得过分火爆，且十分不规范。有通过司法途径拍卖的，有直接在拍卖行交易的，也有通过交易所办理手续的。不仅如此，转让价格认为操纵明显，价格严重高估。”这位人士说。
2001年火爆的法人股拍卖几乎具备了证券交易的一切特征：分拆零卖、集中竞价、限价委托、赚取差价等，甚至有的拍卖行采用了目前证券交易的最新手段——电脑撮合系统集合竞价的方式。市场上也出现了宁夏恒力(600165)(相关,行情,个股论坛)、东百集团(600693)(相关,行情,个股论坛)这样公开征集股权受让人的情况，
这严重违反了《证券法》“股东转让其股份，必须在依法设立的证券交易场所进行”的规定。
“那次证券执法大检查的结果是，全国人大要求规范非流通股市场，提议由交易所牵头把非流通股转让市场管理起来，并向中国证监会下发整改通知。”他透露，“于是，2001年10月，证监会发布《关于规范上市公司非流通股协议转让活动的通知》，暂停非流通股转让。这是为监管层制定新的管理规则争取时间。此次颁发的《规则》是顺应整改要求而诞生的产物。”
记者从其他渠道了解，由两所一司颁布的《规则》是由中国证监会及其他部门共同参与制定的。而现实情况是，Ｃ股对股市带来的负面效应及不少市场人士对《规则》此起彼伏的反对声，的确把监管部门推至比较被动的处境。
“这可能是监管部门没有预料到的，《规则》只是规范了交易，并未在制度上有重大突破。”该人士表示。
但与会专家普遍认为，无论政策出台的初衷如何，其对市场的负面影响是现实的。
韩志国表示：“Ｃ股市场对中国股市基本创新将产生长期的负面效应，主要在三个方面：一、价格更新，没有弹性了；二、责任转移了，反复倒手，原始非流通股东的所承担的道义风险没有了，道义责任已经消失了，这个道义责任的消失，是中国股市全流通的极大障碍；三、这也就意味着对流通股东的补偿变成不可能。”
对于与会专家们的两大建议，该人士表示：“目前，非流通股的实际持有人是多样的，有个人也有外资，经过这么多年的操作，非流通股市场早已不是最初的格局。很难判断建议的合理性。何况这涉及重大政策的改变，整体上可能性不大。”
（ 责任编辑：张宇 ）
