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张卫星:积弊不除 股市休矣

BUSINESS.SOHU.COM 2005年1月16日10:36 [ 张卫星 ] 来源:[ 中国经营报 ]
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理财为什么有人富了 而有人不行 银行还款是怎么算出来的 老公有钱 女人就高人一等吗
股票中国股民一定要活下来 托起的千点能走多远 “国九条”成了谁的道具
评论马英九胜利得太窝囊了 中国人应该感激格林斯潘 “买椟还珠”与商品过度包装
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  2004年末,笔者在做关于中国股市1380家上市公司统计数据时发现,解读来自市场最直接的“钱与股”数据,透视中国股市整体游戏结构和投资者资金分配与流通图,就可以轻易找到将股市参与各方拖入当前绝境的原因。这与经济学、人文学、社会学基本原理的解释也相一致。

  为便于大家从整体系统的角度来看待中国股市,笔者引入物理学、系统工程学中常用的“黑箱分析法”。由于中国股市交易系统整体非常复杂,所以我们将它看成是一个“黑箱”,分析“输入”的资金通过这个“黑箱”又“输出”到了什么地方。

  我们先看“输入方”。14年来,数千万股民通过遍布全国各地的2000多家证券公司营业部开设股票交易账户,从而使股民的资金进入了沪深股票交易系统。其中,还有部分股民的资金是通过购买基金、加入私募基金等方式进入的。投资者群体进入中国股市的资金总额为24500亿元人民币。

张卫星:积弊不除 股市休矣
中国股市游戏模型:投资者资金分配与流通图

  再看“输出方”。中国股市交易系统中投资者的真金白银究竟流向了哪里?

  1、十多年间新股申购主力的资金获益;

  2、市值配售新股的溢价收益;

  3、国家税务局的印花税收入;

  4、券商交易手续费收入;

  5、庄家、机构炒作的获利;

  6、内部职工股、转配股、国有股减持股、遗留问题股等各种杂项的现金收益;

  7、股民投入的资金。

  其中,最大分配项就是1378家上市公司通过IPO新股融资和配股增发等再融资方式的融资金额。

张卫星:积弊不除 股市休矣
中国股市游戏模型:投资者资金分配与流通图

  而在人民币现金的返还中主要有三个环节:

  1、在庞大的新股申购收入中有一部分是投资者获得的,但根据申购资金的比例构成,这部分资金数量并不多。

  2、流通市值新股配售的溢价收益,约有1000亿元人民币返还给股民。

  3、上市公司分红收益约600亿元人民币。

  综上所述:几千万股民用24500亿元人民币买到了2025亿股的“股权分置”的流通股股票,这些股票所对应的上市公司净资产仅仅约为4500亿元人民币。如果“股权分置”问题得不到妥善解决,总值4500亿元人民币的净资产无论如何支撑不住11800亿流通股股票的现市值。

  这不仅很好地解释了过去4年股市为何不断下跌的原因,而且也预示了,如果中国股市的系统构造问题得不到彻底解决,那么中国股市跌势仍将持续。

( 责任编辑:张宇 )



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