发送GP到6666 随时随地查行情
各位来宾下午好。
说到风险可能更多的同志首先想到的是持续三年半的市场下跌，市值损失很大，所以对市场没有信心。大家知道在过去的2004年，资本市场有一件具有历史意义的大事，就是在年初的时候国务院出台了关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见，也叫三号文件，市场称之为国九条。这是自资本市场建立以来国务院第一次专门为资本市场发的文件，这个文件表明了党中央国务院对发展资本市场的决心和信心。同时也在文件中明确了中国资本市场的发展分享和现阶段的相关政策。因为这个文件对资本市场发展是一个长期的利好。继任是长期利好，落实若干意见就是一项长期的任务，我们将按照若干意见确定的方针、精神不断地拓展其内涵和外延，而不仅限于已经提出来的政策。
从2004年当年来说，我们落实若干意见的力度也是历年来最大的。围绕落实若干意见所出台的政策、措施也是历年来最大的。或者说以前我们争取了很多年的措施都在过去的一年中得到落实。我想这些政策措施对资本市场的长远发展，对资本市场各主体的规范运行都具有长远的重大意义。有些同志说有这么多好的东西出来，资本市场为什么去年还是下跌？大家知道，去年资本市场运行从外部条件来说形势好，我们讲内形外势，资本市场的环境发生了一些变化。资金面出现了一些紧张局面，由于资金的紧张，也使很多公司的风险相继爆发。所以资本市场有一些阶段性因素的影响。从内在来说，资本市场有其自身的历史形成的深层次的结构问题。他对于外部环境的变化，对这种变化的适应能力，对市场自身的调整能力，风险的控制能力都相对脆弱。所以外部环境的变化可能对市场形成了阶段性影响，并由于市场自身的结构出现了深层次问题，使这种影响放大。说到底，从投资者角度说，市场下跌，资金外流。为什么？这个市场有风险。这就回到了我们的主题。第一我去这个市场，作为投资者来说，我想有投资收益。收益多少是一个问题，但首先这个市场应该是公开、公平、公正、透明的。换句话说，应当是比较安全的，而不是高风险的。
大家觉得这个市场现在有风险，不敢来，所以投资者信心不足。说到风险我想借用消防工作中江泽民同志的一句话“隐患显于明火，责任重于泰山”。资本市场过去的风险是相当大的，比如市场建立初期，限于我们的认识水平和体制、制度环境，我们做出的很多安排实际是不完善的，即在制度和监管方面都存在很多的不完善、不规范。深圳市场出现过810，上海市场出现过327国债事件。从机构运行来说，风险也很大，比如98年全面清理的证券公司挪用客户保证金。违规开展代客理财业务、违规开展柜台融资。甚至历史上我们的证券公司，还做过非证券业务，钱多是用客户的钱。上市公司历史上透明度也很差，这些年我们狠抓上市公司运作的透明度。市场运行在过去几年运行中庄股是比较普遍存在的。投资人的投资行为选择在很大程度上是跟着庄走。
今天的市场跟过去有一个最大的变化，就是过去是隐性风险，现在是显性风险，按照隐患显于明火的原理，现在很多风险正在得到释放和化解。或者说这些风险正在由不可控转为可控，从这个意义上讲中国市场的风险在逐渐化解。我们对很多问题已有了深刻的认识，并提出了有效的解决措施。在过去的一年当中，很多措施已经在逐步地付诸实施。
现在的资本市场风险与过去还有什么不同呢？我们现在这个市场正处在重要的历史转型期，很多改革在突进，很多制度在调整，不规范的做法在逐步转向规范。市场不断转型中也会暴露出一些市场矛盾。过去做法不规范但是在不规范中维系了一种平衡。我们现在的目标是正确的，要从不规范走向规范，但在这个过程中是要打破原有平衡的。这个过程可能会带来一些新的问题，但这些问题一定是阶段性的。我们刚刚开完全国证券监管工作会议，尚主席对今年的资本市场工作做出了全面的论述和部署。我觉得在现在市场低迷的情况下我们更应该看到市场存在的机遇。中国市场发展所面临的机遇从来不像今天这么大。我从六个角度来说这个问题，从国际范围来说，中国的资本市场正从封闭市场走向开放市场，国际投资者从未像今天这般关注中国市场。反过来中国市场也必须应对这种从封闭走向开放的局面。要在这个过程中提高我们本土市场的风险控制能力和竞争力。第二个角度就是十六届三中全会以后，整个市场经济体制的发展加快、改革推进加快。会使得中国资本市场的运行环境发生更加深刻的变化。我们一直讲我们是一个转轨时期的市场，在整个经济体制改革进一步推进的情况下，我们转轨的进程也会加快。相应地，我们基于转轨所形成的一些制度、理念都要发生深刻的变化。
从金融体系的角度讲，我们直接融资比重从历史最高的12％近两年已下降到百分之三点多。资本市场的不发达，已经使金融风险进一步向银行转移。这个问题已越来越深刻地得到了广泛的认同。即在金融体系的完善和平衡进程中，已经把大力推进资本市场发展列为一项重要的规律和指导思想。这也是历史上没有过的。从资本市场自身来说，我们越来越意识到我们现在是一个不完善的，功能缺失的瘸腿市场，只有股票市场还没有形成真正的公司债券市场，股票市场也只有现货，还缺乏很多与市场所需要的衍生产品。这样的市场功能和风险控制能力是不能够适应全面建设小康社会，全面推进社会主义市场经济建设对资本市场的要求。
从优化企业微观结构的角度来说，我们的企业本来应该能够根据自己企业的经营特点，不同的发展阶段，应该能够在直接融资、间接融资方式中做出自主的选择。从而优化微观融资结构。而我们资本市场自身的不发展，使得这种选择在很大程度上受到了限制。第二方面，随着我们改革、开放所带来的居民金融资产的增加，以及社会保障制度的建立和完善。这些资金都有保值、增值、投资的需求。从这六个方面来考虑，社会各个方面对于大力发展资本市场，全面规范资本市场的呼声和要求比前几天要高得多。所以我们在很多重大问题认识、统一也是前所未有的。在这样一个非常难得的历史机遇面前，我们要做什么呢？面对目前或存在的这些风险我们要做什么？根本的一条就是由于这些风险是在体制转轨的背景下，新兴市场所特有的风险，好多根源于体制不配套，根源于市场的体制缺失、制度缺失、结构缺失所造成的，所以解决这些问题防范资本市场的风险，增强投资者的信心，最根本的必须坚定不移地推进国九条的落实。坚定不移地推进资本市场的改革、开放和基础性、制度性结构制度的解决。但是解决这些问题需要一个过程，这些问题解决了以后，其效应发挥也需要一个过程，所以在这个过程中必须妥善处理好改革力度、发展速度和市场可承受程度的关系。不排除采取一些必要的阶段性措施保持市场的稳定。
所以从大的思路说来说，我认为现在资本市场的风险不是比原来大了，而是风险的性质发生变化。从隐性变成显性，从不可控变成可控。从不断的积累到风险的化解，只是以前我们没有意识到它，而现在把它摆在面前以后，让我们感觉风险是比较大的。但是我相信，既然我们已全面启动了标本兼治，远近结合的各项改革措施。真正实现中国资本市场的公开、公平、公正和可持续发展的日子已经不会太远。谢谢！
（ 责任编辑：马芳 ）
