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回首2004年，受到中国和美国经济增长强劲的影响，美国市场内的股票型基金增长强劲。尽管仍然有不少基金分析员预期其回报仅仅属于比较温和的水平，但是，该类基金自去年年初至10月份的表现一直比较平淡，之后开始转势上涨，在去年第四季度的时候上涨幅度达到了11．48％，推动该类型基金连续第二年取得了良好的增长，为今年的走势带来了憧憬。
共同基金在2004年的表现主要是受到了宏观经济因素的诸多影响，货币政策的重大变化显示，在本轮经济周期内，短期利率的历史低位将不复存在，而股票型基金也就在这个消息爆出之后出现了一段时间的大跌，在这段时间之后，似乎又有了跃升的趋势。事实上，是加息的预期而非实际加息的幅度促使长期利率于4月份稍为提高，而股票型基金在升息不久之后也收复了起初的跌幅（利率首度回升导致的长期利率上升对房地产型基金的打击最大，但此种类的基金却成为去年表现最佳的美国本土基金）。
在去年下半年，长期利率与短期利率走势曾经一度出现背道而驰的局面。美国预算的财政赤字继续扩大并没有对国债市场造成严重的影响——至少直至现在还是这样，反而促使货币的走势对股票型基金产生了深刻的影响，原因是美元兑欧元创出了历史的新低，令全球股票型基金（去年上涨了17．82％）连续第三年远远跑赢其多元化的美国本土同类型基金（去年上涨了11．96％）。若不是美元持续下跌，大多数投资于发达国家市场的国际型基金应该与美元型基金的表现基本类似。
发达国家市场与发展中国家市场的诸多区别在这里显得相当的重要，因为作为整体来说，新兴市场经济的基金是表现最佳的基金之一，去年平均上涨了24．16％，若考虑到该类型的基金已经在2003年大幅上涨了55％的背景因素，去年的24．16％这个升幅已经十分可观。受到墨西哥持股急升以及石油价格上涨等因素的影响，以投资拉丁美洲为主的基金类别表现极为抢眼，2004年的上涨幅度超过38％，而拉丁美洲的经济主要受到了中国经济的强劲增长和对原材料的大量需求所推动而出现大幅增长。
南非是另一个对新兴市场型基金构成重大的影响的发展中国家市场。尽管南非被认为过于倚重黄金型基金（很遗憾黄金是今年表现最差的基金），该国在银行股票等上涨幅度超过50％的因素带动下，成为了新兴市场型基金上升的主要动力。
当然，石油价格于2004年对共同基金的影响非常大，于10月底上升至每桶55美元，创造了历史新高。油价不断上涨对其他企业的整体盈利造成了重大的负面影响，而多元化的股票型基金的表现也就深深地受到这些因素的影响，再加上一定的心理因素，令股票型基金在第三季的表现极为不好。多元化的美国本土基金自去年初至8月中旬的下跌幅度超过了5％，加上美国总统大选的不明朗因素及全球地缘政治趋于紧张以及伊拉克战争等因素的影响，这些原因都促使了股票型基金在当时的进一步下跌。
随着石油价格的突然回落、美元持续下跌、还有就是美国大选并没有出现如2000年那样的混乱局面，整体金融市场的状况于10月底至11月开始明朗化，令股票型基金大幅上涨，涨幅和2003年的第四季度接近，幅度也为13％左右。
尽管美国的股票型基金在2004年的走势很是不一般，在从下跌的市况作出反弹之后又到了接近长期Ｉｂｂｏｔｓｏｎ平均之后，回报不少于过去数年的强劲增幅。理柏资深分析员Ｄｏｎ Ｃａｓｓｉｄｙ于理柏2003年年终展望中对过去跌势及复苏的调查中发现，美国股市（以标普综合指数代表）下跌的第二年，上升的有15个例子，而有13个例子是连续第二年取得增长。当第一年升幅超过15％（如2003年）的时候 第一年的平均升幅为32．7％，而第二年则平均增长11．6％。2003年的股票基金上涨35．02％而2004年则上升13．58％。至于第三年则平均上升5．35％（自1950年以来的数据），而八个例子中有三个出现下跌。
行业股票基金在2004年增长了16．02％，其中房地产投资信托基金（ＲＥＩＴ）表现最令人满意。房地产基金分类（＋32．03％）是唯一于过去五年每年均有增长的组别，期内的累积年度增长幅度为21．41％，成为股票基金中年度回报最佳的类别，而股票基金年度回报升幅为0．80％。
然而房地产投资信托基金并不是全年都表现得很出色。房地产基金在4月份受职位增长强劲及长期国债孳息上扬而下跌了近14％，其后出现了强劲增长。房地产投资信托基金的下跌反应是可以预期的，但下跌的幅度则难以预测。房地产投资信托基金当时急跌或许反映了其在2003年大部分时间及今年首三个月一直上涨而令价格高企的结果。但是，早前导致房地产投资信托基金上升的原因并没有真正消失，包括经济指标表现比较良好而令商业及商场的租务市场前景向好、回报相对较高、利率偏低等因素。话虽如此，4月的急跌几乎是经过早前攀升后必然出现的现象。因此，面对整体利率温和提高的趋势以及预期未来经济进一步增长的条件下，由年初至当时的3．5％下跌幅度也属于合理的范围。
事实上，急剧的下跌只是比较短暂的现象，长期债券孳息已返回至接近了上一年的水平，而房地产基金也重新开始上涨。房地产投资信托基金较为安全及回报较其它股票类基金更高一些在继续吸引投资者。虽然房地产投资信托基金回报跌至自1973年（理柏房地产基金分类开始）以来的最低水平，但相对于国债于过去七年的回报依然具有很好的吸引力。
大多数其它行业的基金也紧随房地产信托基金的走势，理柏八大行业分类中，有六类取得了两位数字的回报。受惠于石油价格上涨（铜、木材、铁的价格也上升）而扬升，自然资源基金取得了30．16％的升幅——于美国本土股票基金表现属于第二名。公用事业基金（23．40％）也因为天然气的价格上升而上涨，供货商是对基金回报贡献最大的一方。
至于科技基金则在003年大涨55．91％之后，在去年仅上涨了3．97％，其中有些子行业依然取得了可观回报，其它则表现不佳。
到目前为止，半导体基金则是表现最为波动的类别，对各基金的影响也不尽相同。该类股票在2003年上涨了近90％，并为基金带来了14％的增长，但在2004年则下跌了17％及带来4％的负增长。这个变化对基金表现造成了影响，同时也减少了行业基金的平均比重，由超过20％下降到了15％以下。
医疗与生物科技基金（＋8．78％）组别是去年表现最不好的基金组别之一。该分类受部分著名关节炎药物Ｃｅｌｅｂｒｅｘ及Ｖｉｏｘｘ的负面消息拖累，令 Ｐｆｉｚｅｒ及 Ｍｅｒｃｋ的股价于第四季度大幅下滑，前者于年内下跌的幅度超过了22％，对同类基金带来最大的负面影响，令基金回报下跌了1．6个百分点，因其占该类基金平均6％的比重。Ｍｅｒｃｋ则于年内下跌了近28％，由于所占比重少于2％，对基金的影响就较为轻微，这可以在理柏健康与生物科技活跃指数（Ｌｉｐｐｅｒ Ｈｅａｌｔｈ／Ｂｉｏｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ Ａｃｔｉｖｅ Ｉｎｄｅｘ）中得到反映。
（ 责任编辑：姜隆 ）
