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2月17日又一个黑色星期一，沪深两市再次暴跌，五年半以来的新低再次大幅下挫，上证指数下跌了28。96点，下跌幅度为2。32%，如果扣除近年来新股上市虚增部分，实际指数已跌破1000点。中国股市在继续无情地释放着固有的制度风险，而公众投资者则只能无可奈何地承受着更残酷的蹂躏和践踏。
然而这一切，早就是在人们的预料之中的，因为这是中国股市决策者们一意孤行的政策试错的必然结果。
中国股市走到今天这个地步，可以说也许只有除了决策者之外，谁都知道为什么会处于如此难堪的绝境。国民经济在继续高速增长，上市公司的经营也在不断改善，业绩在一步步地好转，然而本应作为晴雨表的股市却背道而驰持续低迷、节节下跌，本应分享经济增长财富增加成果的投资者的亏损还在不断扩大；本应随着国民经济发展更应发挥资源优化配置作用的股市，正常的融资难以为继，新股发行断断续续，再融资的增发、配股也被人们视为洪水猛兽，美好的经济发展前景本应极大激发人们的投资热情，然而中国股市的投资者却是更加心恢意冷，几乎到了绝望的地步。这都是为什么？股权分置，这个计划经济下制定的股市制度。正象日前由人民大学金融与证券研究所等多家单位共同举办的中国资本市场论坛上，与会各方官员、专家、学者就中国资本市场的战略方向的探讨指出的，似乎所有的问题都绕不开目前资本市场发展所面临的最大障碍???股权分置的问题。
这就是中国股市的现实。面对现实，实事求是的态度本应该从解决股权分置问题入手。正象以学者身份出席中国资本市场论坛的中国证监会规划委主任李青原女士说的那样，“尽快解决股权分置问题，它是资本市场健康发展的一切前提”。然而，中国股市的决策者，不知是看不清这一现实，还是缺乏承担变革制度历史责任的勇气，或是不愿放弃股权分置下得到的一点占有公众投资者权益的既得利益，却是妄图绕开股权分置问题而“稳定科学发展”。正是这样，在2004年初出台了“国九条”，当人们似乎看到了决策者要解决中国资本市场问题的决心以后，却实施了一系列的“试错”。
正是在股权分置的制度下，长期以来中国A股市场的发行价格严重背离价值而被高估，也就使高溢价发行在2004年8月份难以为继而走到了尽头。这本来更显示出应改革股权分置制度的重要性和迫切性。但是这时决策者却不去着手解决股权分置问题，而先推出了所谓改革发行制度的“询价制”。虽然当时还搞了“征求意见”，但是决策者听取市场的意见了吗？人们应该记得，从这个“询价制”出台的时候起，就有数不清的各方人士强烈指出，尽管“询价制”是国际股市的惯例，但是在中国特殊的股权分置制度未能解决前，不可能发挥市场化定价的作用，不论询出的价是高是低，都将形成对现有股市的冲击。询价高了仍是高估价值，为股权分裂扭曲雪上加霜，估价低了则对原有的股票价格形成必然的冲击。因此，人们从没对这一“救市利好”抱什么希望，倒是认为“询价制”正式实施之时就是重开“圈钱”之日。然而决策者一意孤行的不以为然，还是将”询价制”推出“试错”,迎来的怎能不是股市的继续暴跌呢？
2004年决策者的“试错”不仅仅是“询价制”。以规范非流通股转让为名，把非流通股的转让从场外转到了场内而出台了《非流通股股份转让业务办理规则》，明明是这一规则的推出使得非流通股转让的定价机制、交易方式与市场环境发生了实质性的重大改变，使非流通股的流动性得到实质性的提高，却要怕被“误读”为变相流通。“C股”第一单现在还没有出来，但是人们已经可以领略到它先来的“寒风”了。
2004年6月，管理层无视中国A股市场股票分为流通股与非流通股，形成了上市公司的股权分裂的局面，又推出了沿袭股权分裂格局的中小企业板，事实是进一步加剧了股权分裂矛盾，也加速了融资发行的危机，仅闹腾了两个月就不得不偃旗息鼓了。
2004年7月，针对大股东长期占用上市公司资金又很难纠正的状况，证监会推出了“以股抵债”的制度安排。这一本应是矫正市场走偏的行为，正是在股权分置扭曲的情况下，却由控股股东这个占用者来控制“以股抵债”的价格与实施程序，这就不可避免地使本来的纠偏变成了新的走偏，出现了最为荒唐的奖赏掠夺者和惩罚受害者的是非颠倒、黑白颠倒。
有人说十多年来中国股市唯一永恒主题就是“圈钱”，而中国股市还有一个最美丽的谎言，那就是“保护投资者利益”。此话对错可以任人评说，但是现实是摆在人们面前的。保护投资者利益喊得是不少，但是公众投资者的权益在一天天地被侵蚀，财产在一天天地缩水蒸发。管理层不是竭尽其所能，不断地推出系列“利好”“救市”吗？看来似乎也在保护投资者，可是当“政策底”破了，股市还在不断地下跌，未能救得了市的时候，却还是开闸发行，这不是“圈钱”比什么都重要吗？
摆着的股权分置的问题不去解决，却一意孤行地推行着自认为的“创新”，试错就这样蹂躏着中国的股市。这样的结果，也许股权分置下的既得利益者能维持其既得的那点利益，但是摧残的是股市最基础的投资者，当这个基础彻底崩塌的时候，中国股市将要倒退到什么地方？
决策者是至高无上的，可以无视投资者的损失，可以一意孤行地继续“试错”肆意蹂躏中国股市，他们不需要对任何人负责，也不需要承担什么责任，中国的公众投资者也许只能永远默默地忍受，但是再这样“试错”下去，中国的经济能经得起如此的拖累吗？
（ 责任编辑：林楠 ）
