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编者按：华电国际招股意向书的公布，意味着停滞数月的Ａ股扩容重新拉开了序幕。与此同时，以宝钢股份(相关,行情,个股论坛)、鞍钢新轧(相关,行情,个股论坛)等为代表的集团上市也开始风起云涌，冲击Ａ股的市场走势。从近两个交易日的盘面表现来看，市场对新股扩容的恐惧心理远远超出了市场预期，1200点更是面临着严峻的考验。人们不禁要问：沪深股市到底要走向何方？两类扩容冲击大盘
市场目前主要面临两种扩容形式的冲击：一是新股首发的重新开闸；二是整体上市引发的再融资潮。市场在经过数月未发新股之后，已累积了相当数量的待发公司，询价发新方式开闸后，扩容的节奏无疑将逐渐加快，这还不算那些整装待发的银行、石化等航母级的大盘股。
扩容对市场的冲击考验的不仅仅是场内资金的承受能力，还将直接对市场产生了两方面的影响：首先是估值压力。“华电国际成为询价第一股”的消息直接引发了火电股的全线暴跌就是最好的例证。由此可以预期，一旦日后中国石油进行新股询价，难免引发以中国石化(相关,行情,个股论坛)等为代表的石化股出现暴跌；而交通银行一旦发行上市，也难免引发银行股的价格回归。如此推理，新股询价的开闸将给市场带来巨大的重新估值的压力。
其次是扩容还会对市场造成挤出效应。对于某一基金而言，对某一行业的持股市值是相对固定的，而扩容所带来的增量资产如果是更加优秀的，那么对作为崇尚价值投资的基金而言，必然会抛出存量资产来为增量资产腾出仓位，如此一来将直接对市场产生做空动力。扩容冲击短期难消除
从昨日盘面来看，沪深两市尽管在午市后开始止跌企稳，电力板块也有所反弹，似乎扩容冲击已有所消除，但事实上并非如此。
首先，扩容刚刚拉开序幕，而且新股询价制度对市场的压力尚未完全展开。如果银行股的“Ａ＋Ｈ”模式一旦成型，肯定会对目前的银行股产生向下的巨大引力，就如同华电国际对电力股产生的影响一样。
其次，整体上市也会给市场造成直接的冲击。宝钢股份的增发式整体上市方案将在今日过会，如果获得通过，意味着一批辅业资产将随着整体上市而进入到股份公司的业务中，从而摊薄股份公司的业绩，带有一定的套现特征。后续的鞍钢新轧等整体上市也是如此。由于钢铁股目前处于行业景气度的波峰期，钢铁类资产在评估过程中往往会有所溢价，从而对股份公司利润产生摊薄，这在东风汽车(相关,行情,个股论坛)购买郑州日产资产中溢价600％的事例中体现得淋漓尽致。因此，整体上市给二级市场带来的不仅仅是资金面的压力。千二之上难言底
另外，这些冲击在熊市背景下将产生放大效应，而一旦市场进入牛市，这种估值压力和资金挤出效应将会发生根本性改变。所以，目前不排除新股发行对市场产生的负面效应达到一定程度之后，相关部门会出台一系列政策以扭转市场趋势的可能。
但是，如果管理层在目前的背景下仍然未有动作的话，市场的下跌趋势仍将延续，并不会因为日前的止跌而出现逆转。由此可见，在1200点之上还很难轻易言底。
江苏天鼎 秦洪
