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目前，市场对华电国际询价IPO的担心之一是询价机构会否在初步询价时刻意甚至联手压低价格区间，而在累计投标询价时竞相高位投标，以求获得配售的筹码。
严格来说，买方愿以较低的价格或卖方愿以较高的价格进行交易天经地义，无可厚非，因为这本身就是一种博弈。
但询价对象不能忘记了自己身上的另一份使命。千挑万选出来的询价机构在参与询价的过程中，除了申报符合自己意愿的价格外，还承担着市场价格合理发现的重任。
有没有什么办法可以辨别询价机构是否存在刻意压低区间，累计投标询价时竞相高位投标的行为呢？我们应关注累计投标询价完成后，将在1月22日公布《累计投标询价定价公告》中所披露的相关信息。
询价制度第八条规定，累计投标询价完成后，发行人及其保荐机构应披露“不同价位以上的累计有效申购数量及其对应的超额认购倍数……”等信息。这一点非常重要，因为它将在上网定价发行前，以披露“累计投标询价情况”的形式，向市场提供一个考察初步询价及累计投标询价结果是否公正、合理的依据。根据这样的规定，我们完全可画出一条累计投标询价申购的价量曲线。而这条曲线在正常情况下，应该呈现的是“正态分布”，其峰顶反映的是最多的申购量，也就是最多的投标所一致认同的价位。
有可能出现以下的情况：
一、价量曲线并非呈现“正态分布”，即峰顶并非落在“区间”的中部区域，而是落在了高端或低端；
二、发行价并非是确定在价量曲线的峰顶，而是在峰顶的两侧。
如果是这样的话，“区间”的确定是否合理，以及参与累计投标询价机构的投标是否理性，发行人和相关券商是否按照询价机构的投资意愿确定发行价格，将会受到质疑。
因此，累计投标询价的价量曲线如果出现第一种情况，将有效地考验参与询价的机构，是否有在初步询价中刻意打压价格，而为了获得配售，竞相在累计投标中将申购报价抬高的现象。第二种情况则说明，发行人和券商并没有根据询价的结果确定价格，而仅仅是按照自己的融资意愿。（陈生）
（ 责任编辑：马芳 ）
