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一、重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行根据本基金合同规定，于2005年1月12日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
二、基金产品概况
基金简称：南方稳健成长
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2001年9月28日
期末基金份额总额：3，451，247，893.80
投资目标：本基金为稳健成长型基金，在控制风险并保持基金投资组合良好流动性的前提下，力求为投资者提供长期稳定的资本利得。
投资策略：本基金秉承价值投资和稳健投资的理念，通过深入的调查研究，挖掘上市公司的价值，寻求价值被低估的证券，采取低风险适度收益的配比原则，通过科学的组合投资，降低投资风险，以中长期投资为主，追求基金资产的长期稳定增值。
基金管理人：南方基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行
三、主要财务指标和基金净值表现
(一)主要财务指标(未经审计)
(二)基金净值表现
1、净值增长率与同期业绩基准收益率比较表
2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图
四、管理人报告
(一)基金管理团队
李旭利先生，基金经理，1973年出生，经济学硕士。1998年进入南方基金管理有限公司工作，先后从事证券分析、证券交易和基金投资工作。现任公司投资总监兼南方稳健成长基金经理。
王黎敏先生，基金经理助理，1975年出生，经济学硕士。曾任南方基金研究部研究员、开元基金经理助理。现兼任南方基金管理公司投资秘书。
此外，南方稳健成长基金管理小组还配备了若干名证券投资分析人员，协助上述人员从事基金的投资管理工作。
(二)基金运作的遵规守信情况
在报告期内，南方稳健成长基金管理人严格遵守国家法律法规，遵守基金契约的规定，遵守公司内部管理制度尤其是风险控制的规定，未有任何不合法不合规行为发生。
(三)基金的投资策略和业绩表现说明
四季度的证券市场可谓是政策密集，主要围绕几个方面展开。一是开始实质性解决券商的风险和发展问题，配套出台和拟定了对个人投资者的债权保护、券商创新和融资、投资者风险补偿等组合措施；二是拓宽增量资金范围，保险资金和企业年金入市办法基本确定；三是在不触及股市基础性问题下的改良，包括对公众投资者合法权益的保护和新股发行方式改革等。政府支持和发展资本市场的立场是坚定的，但市场积累的历史性和根本性问题是复杂和严重的。标本兼治、远近结合、内外并重的思路决定了市场要重新走上健康发展之路的过程是曲折的，不是一蹴而就的。
在三季度反弹之后，四季度的中国宏观经济出现一定回落。固定资产投资新开工项目增幅在四季度大幅回落，但是在建项目规模仍然偏大。工业生产在整体经济降温和去年高基数的背景下继续减速。消费平稳。四季度开始，政府逐步转向更多利用市场化的手段对经济进行持续调节，“有保有压”的政策在逐步贯彻之中，经济运行态势逐步稳定。10月底，中央针对地方和企业圈地的“三个暂停”半年期满，土地供应在有限度和有序恢复，居民的买房意愿仍然较高。在央行小幅升息和出台进一步推进利率市场化改革的措施后，货币信贷和居民储蓄增速都于11月份止跌回升。受食品价格回落的影响，物价涨速在四季度有所放慢。四季度，美元对欧元等主要贸易货币大幅贬值8%，同期原油价格在创出新高后稳步回落。经济在“波动”中逐渐着陆，但是调控仍将持续。
在投资中，我们继续奉行研究为本，价值投资的理念。在市场生态环境复杂多变、甚至阶段性恶化的情况下，我们唯有细察经济基本面，基金投资不能将希望放在除基本面之外的其他方面。四季度市场中争论频乃。首先是估值和定价权。中国股市几年来在估值方面与国际结轨的趋势从来没改变，本土定价权的说法没有理论依据。在经济日益全球化、资本市场加速国际化的背景下，资源在全球范围配置，贸易投资和服务自由化和资本自由流动的冲击将是巨大而不可逆转的，中国的企业首先是国际的企业。其次是经济减速下的投资方向。在经济处于周期收缩期时，需求增长增速下降将使企业更难将成本的上升转嫁给下游，如果没有核心竞争能力，企业毛利水平将受到压制，并带来盈利的变动。只有具有核心竞争力的企业才能在经济波动中生存并取得长足的发展。
四季度，基金的资产进一步集中到了各行业中国际化估值压力较小、具有核心竞争力的优势企业上。对一些估值偏高、不具备竞争优势、行业景气周期即将见顶、发展阶段和增长速度发生较大改变的个股进行了减持，增持了部分稳定增长类的资产。对转债类资产进行了较大幅度的调整，持仓比例下调较多。本季度大盘(以上证指数为例)下跌了9.3%，业绩比较基准下跌了7.1%，本基金净值下降了4.9%。在12月20日进行了一次分红，每十份基金份额分0.5元。
五、投资组合报告
(一)期末基金资产组合情况
(二)期末按行业分类的股票投资组合
(三)期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
(四)期末按券种分类的债券投资组合
(五)期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
(六)投资组合报告附注
1、本基金本期投资的前十名证券中没有发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。
2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、期末其他资产构成
4、期末持有的处于转股期的可转换债券明细
六、开放式基金份额变动
七、备查文件目录
1、南方稳健成长证券投资基金基金契约。
2、南方稳健成长证券投资基金托管协议。
3、南方稳健成长证券投资基金2004年4季度报告原文。
存放地点：深圳市深南大道4009号投资大厦7楼
查阅方式：网站：http：//www.southernfund.com
南方基金管理有限公司
二零零五年一月二十日
（ 责任编辑：姜隆 ）
