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股市几近雪崩 证监会含糊发言

BUSINESS.SOHU.COM 2005年1月20日14:47 [ 管乐乐 ] 来源:[ 21世纪经济报道 ]
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  当定海神针中国石化、长江电力都开始破位下行的时候,浓厚的恐慌情绪终于如决堤之水,蔓延到这个市场的各个角落。

  1月17日,深沪股市全天逐浪走低,虽然尾市以红盘报收,但最低点已经逼近1200点整数大关,并再次刷新五年半以来的新低。

  1月18日,中国证监会市场监管部主任谢庚在“中国经济形势报告会”演讲时称,推进证券市场的改革和发展一定要考虑市场可承受程度,不排除采取一些必要的阶段性措施保持市场的稳定。谢庚还说,股权分置工作小组的工作正在稳步有序进行。

  但市场并不买账。

  一位券商人士对记者说,现在再分析系统性风险已经毫无意义。“谁也不认为有牛市,基金在1700点的时候看多,在1200点看空,本身就说明市场现在非常混乱。”

  他认为,询价制和前期推出的C股市场的风声像最后一根稻草,压垮了早已不堪重负的市场。中国股市实际上已经被推倒重来。

  询价制成“绿化工程”?

  有人将新股询价制戏称为最新的“绿化工程”。

  本周一,询价制公布之后的第一个交易日,两市应声大跌,个股一片“绿油油”,呈现普跌之势。新股开闸后首发华电国际,电力股因此成为市场重灾区,郴电国际、涪陵电力以跌停收市。

  对此,有人士认为,市场对询价制的担心主要在于害怕拉低价格中枢。以华电国际为例,由于华电国际已经在香港发行了H股,两地的比价效应是市场关注的一大焦点。参与华电国际A股询价的机构投资者一定会将其H股的定位作为一个重要的参考指标。

  目前华电国际H股的价格是2.25元港币,相当于每股2.41元人民币,H股的市盈率按2003年业绩计算为11.7倍。眼下A股市场有代表性的电力股普遍都是低市盈率品种,市盈率在12-16倍。华电国际2004年中期业绩是每股0.125元,全年每股收益有望在0.2-0.25元。市场预期华电国际本次A股发行价在2.6元附近,这样一来发行市盈率将在10-12倍,上市后即便溢价到3元也是绝对的超低价大盘电力股,这个价格和目前电力股以及其它蓝筹股都将构成强烈对比。

  但是,“另一家准备上市的公司神华集团A+H模式获得监管层的许可,这说明高层对A股股价和H股市场接轨是默许的。在这种情况下,我为什么要去买股票呢?”一名券商人士如此反问。

  暂停数月的新股发行重新开闸,意味着2005年的扩容压力已现实地摆在投资者面前。2004年已经过会排队等待发行的公司将近50家,宝钢等增发项目即将上会,再加上市场预期之中的中石油、交通银行、建设银行等大盘蓝筹股,市场因此不堪重负,人气在这种状况下消失殆尽。

  机构资金釜底抽薪

  询价制明确规定参与询价的机构要配售一定比例的新股,而且发行股票的股本越大机构配售的股票数量也有可能越多。因此,参与询价的机构投资者就必须腾出一定规模的现金等待购买新股。

  前期大盘一路调整,市场普遍认为和机构变现股票准备资金有关,但由于机构认购新股后还有一个筹码锁定期,只有过了锁定期之后,这部分股票才能够上市流通。这就意味着随着新股不断发行上市,参与询价的机构就要不断准备现金进行配售,这就需要源源不断的资金补给。

  在目前的低迷市道中,机构手中的资金非常紧张,无奈之余恐怕也只有在老股票上做文章了。随着华电国际发行上市消息的逐渐明朗,大量机构重仓股出现放量杀跌。

  其实,询价制本身并非坏事。市场普遍认为,长远来看新股询价制度的推行是有利于市场运行的好事,对机构投资者的研究能力、价值判断水平提出了更高的要求,使得机构必须更深入地挖掘上市公司价值,强化了市场的价值投资理念。

  经济学家曹凤岐认为,询价制度要解决的根本问题是,企业发行上市不是政府的事儿,发行能否成功,发行价格是多少,发行时间等方面,要由市场、企业、中介机构和投资者自己去决定。这样才有可能找到合理的发行价格,并与二级市场的流通价格相适应。

  但曹凤岐也表示,这种制度在目前市场的环境下能否发挥作用,还有待观察。

  证监会还有什么牌可以打?

  市场万众瞩目股权分置的解决问题。一位业内人士说,“以前如果有人一提减持,市场就骂他。现在是投资者盼望管理层早一点解决这个问题。”

  未来指数将向何处去?业内人士说,这要看管理层如何理解中国股市目前最需要的什么。

  股权分置是中国股市的心头大患。这一段时间C股风尽吹,市场信心因此严重受挫。市场普遍认为,这是大盘下跌的最深层原因。

  曹凤岐公开表示,“C股的出台是让非流通股转让合法、合规,但并不意味在A股市场之外再建一个C股市场,否则中国的A股市场会遭受毁灭性的打击。”

  在两个交易所外的法人股交易,很多是在净资产值打8折的情况下出让的。一旦进入交易所转让,价格只要稍微超过净资产值一点,转让方就可以获取丰厚回报。

  一位长期从事法人股交易的人士表示,新规则使得非流通股的交易成本大为降低。在这种情况下,非流通股的价格与目前二级市场A股价格的差距必然会大为缩小,“这也就意味着随着流动性的提高,非流通股的价格具备上涨空间”。

  市场普遍担心,在同股同权但不同价的情况下,非流通股的投资价值非常明显,资金逐利性质决定了C股市场将大量抽血A股市场。

  流通股股东的利益再次被置于脑后。一位业内人士说,目前真正的利好只能是有效解决股权分置问题。

  日前,证监会研究中心主任李青原公开批评“C股”的言论见诸报端。李青原直言,既然市场反应说明,设立“C股”市场的做法对解决股权分置问题有很多消极影响,决策者应该尽快对市场做出解释,并有所决定。李青原呼吁,中国股市最根本的问题是股权分置问题,决策者不能再出台妨碍解决这一根本问题的制度。

  谢庚17日还透露,解决股权分置问题的工作小组目前工作进展比较顺利。

  他说,股权分置怎样解决,国务院出台的“国九条”已有明确的说法,即解决这个问题的时候有三个前提:一是必须尊重市场规律,市场规律就是价值规律;二是有利于资本市场的稳定、发展;三是保护投资者合法权益特别是社会公众投资者合法权益。

  1月17日,深圳证券交易所召集27家机构研讨市场,与会者认为,市场越是低迷越要冷静。与会人士指出,经过3年多的调整,我国证券市场积累下来的深层次矛盾正得到初步解决,集中的风险基本释放,股票投资价值正浮出水面,扭转市场低迷的条件正在积聚,2005年A股投资价值将大大提升。越是在市场低迷的时候,越要进行客观分析,冷静判断,认清形势,把握大势。

  但至少是目前,股权分置这一影响证券市场发展的根本性问题,如何解决,市场尚未看到中国证监会明确的信号。

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( 责任编辑:孙可嘉 )



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