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一切都有条不紊。
接管近半年时间，华融终于祭出出售德隆资产的大旗。
1月15日的公告显示，湘火炬(000549)(相关,行情,个股论坛)（000549．ＳＺ）旗下的两块资产已经有了新的归宿。
接近华融资产管理公司的人士表示，近日华融正在酝酿德隆资产整体处置的方案，资产处置程序大概是，第一步先解决上市公司问题，接着处理非上市公司的资产，上市公司资产的处置方案可能在春节前推出，而整体处置方案可能在新年之后推出。
而近日完成的湘火炬重卡资产出售被市场人士看作是德隆资产处置的风向标。
湘火炬处置资产
2005年1月15日，湘火炬旗下的两家子公司被重庆重汽集团回购。
当日公司公告称，湘火炬以2．299亿元的价格将重庆红岩汽车有限责任公司40．64％的股权转让给重庆重汽集团。同时，以3739．32万元的价格转让持有的重庆卡福汽车制动转向系统有限公司51％的股权。
两笔股权转让，让湘火炬收回2．67亿元资金。而这也是自2004年8月26日中国华融资产管理公司全面接管德隆整体资产后，对德隆资产处置的第一单。
事实上，重庆红岩和重庆卡福公司均是2003年湘火炬和重庆重汽集团合作的项目。重庆红岩成立时间为2003年1月，湘火炬的股权比例为51％，重庆重汽占45％，侧重于重卡整车的生产。而重庆卡福为专业的零配件企业。
重庆卡福成立时间为2003年6月，注册资金5880万元，湘火炬同样拥有控制权（占51％股份）。
当年湘火炬和重庆重汽集团的合作，目标是称霸中国重卡的整车以及零配件市场。事实上，湘火炬在成立重庆红岩之后，加上其控制的陕西重汽，在国内重卡市场，已经三分天下有其一，重卡的零配件市场占有率更是在60％以上。
而湘火炬在德隆系整体资产中也是堪称最优质的资产。
但在德隆危机爆发后，湘火炬的资产首先被出售。2004年5月，湘火炬同意Ｍｉｄｗｅｓｔ公司回购75％的股权，收回2580万美元；同年6月，将所持控股子公司中国航天火炬汽车有限责任公司50％的股权分别转让给中国航天科工集团公司、沈阳航天新光集团有限责任公司，获得近4亿元的资金；同年7月，湘火炬又出让杭州鸿源体育用品有限公司等8家子公司的股权，回收1．89亿元资金。
此后，德隆倾向于将湘火炬整体出售，以缓解财务压力。当时，包括上汽以及上海万象汽车等公司纷纷上门洽谈收购事宜。
但在华融接管后，德隆资产出售被叫停（其时ＳＴ屯河的资产出售也遭同样际遇）。
伴随着处置第一单的诞生，坊间已经流传摩根大通收购湘火炬零部件资产的消息。
湘火炬是重卡市场最大的零部件供应商，且控制了关键总成。在国内15吨以上重卡的制造商中，超过50％的变速箱、部分齿轮、火花塞等零部件都由湘火炬下属零部件企业提供。在鼎盛时段，湘火炬下属的变速箱供应量能够占国内市场的80％。“这是湘火炬成为国内重卡领头羊的关键。”湘火炬内部人士说。
在华融主导湘火炬重组后，这家重卡生产商的零部件生产企业将经历一次洗礼。
1月15日，摩根大通的高层否认了收购湘火炬汽车零部件的传言。
至于华融将如何处置这些零部件供应商，暂时还没有明确的说法，来自湘火炬内部的说法表示，“这一切都是由华融进行操作，湘火炬自身并不具有决策权”。
重卡变局
德隆内部的一位人士告诉记者，华融首先同意转让湘火炬的子公司资产，一个原因是，湘火炬在重庆红岩的股权结构中，已经不再是控制地位（实际比例为40．64％）；另一个原因是重庆市政府已经和华融洽谈了很长时间，当地政府对重庆红岩以及重庆卡福有新的安排。
重庆政府希望借助长安汽车(000625)(相关,行情,个股论坛)和重庆重汽打造地方汽车集团，2004年11月，重庆红岩整体并入重庆机电控股集团（重庆市的国有资产投资机构），完成第一次变身。
紧接着，重庆市又推出三方合作方案，2005年1月，上汽集团以5．3亿元资金联手意大利依维柯重组重庆重汽，成为上汽集团的重卡生产基地。
上汽主要是看好重庆红岩的重卡优势和重卡市场。事实上，重庆红岩在重卡底盘和专用车技术的优势比较明显，而上汽在重卡方面相对薄弱。
国家信息研究中心针对2004－2005年汽车市场的研究表明，在去年1－10月份重卡市场增长率达到44．5％，中国政府相关部门治理超载在其中起了关键作用，随着这一政策的继续，2005年，重卡市场的需求量将为45万辆，增长率可以达到15％。
牵一发而动全身。在华融将重庆卡福和重庆红岩的股权转让于重庆重汽后，中国重卡市场已经出现新的变局。
据上汽集团方面的相关人士分析，在接手重汽后，上汽集团下属的上海汇众将与之进行产品方面的协调，重点生产高附加值的重卡商用车，同时可以盘活上汽集团在重卡方面的供货系统。
由于上汽集团方面在成立上汽股份后，其所有的整车和零部件资产都归属上汽股份管理，重汽与上汽方面的合作必须根据上汽集团自主品牌的规划，由上海汇众的控股公司上海汽车(600104)(相关,行情,个股论坛)（600104．ＳＨ）出面做进一步布局。
这在一定程度上削减了湘火炬的重卡力量。中国汽车工业协会的信息显示，2004年重庆红岩的产量为15500辆，销量达到18000辆，销售收益为54．3亿元。预计今年的销量将达到2．6万辆，占据7％左右的市场。
据2004年前三季度的统计，在中国重卡（15吨以上）市场，湘火炬旗下的陕西重汽和重庆红岩大约占该市场38％的份额，其中陕西重汽占25％、重庆红岩占13％，一直是该行业的最大制造商。济南重汽在该市场的占有率为25％，北汽福田、东风、一汽等位居其后，而上海汇众仅占有1％的市场。
以重卡生产立足汽车市场的湘火炬，在失去重庆红岩后，其生产实体仅剩下陕西重汽。当时参与重庆红岩收购谈判的知情人士表示，湘火炬实力的削弱已经为中国重卡市场的改变提供了契机。
湘火炬现在只能利用陕西重汽这个平台进行重卡生产，与济南重汽等厂家相比，缺乏新车开发方面的后援，其中的不利影响将在今后逐渐显露。
华融：首先解决上市公司
不过这两笔股权的转让都没有溢价，都是以净资产原值进行转让交易。
截至2004年10月31日，重庆红岩的资产总额为23．7亿元，净资产为56589万元。根据湘火炬实际的持股比例（40．64％），湘火炬拥有的股权的权益为2．299亿元，和这次的转让价格一致。不过湘火炬实际的投入资金为2．03亿元，转让后仍能获得近2700万元的账面投资收益。
重庆卡福截至2004年10月31日的资产总额是26586．69万元，净资产为7332．15万元。湘火炬对应的股权权益为3739．32万元。
接近华融的人士称，从湘火炬的资产转让过程分析，华融处置德隆资产的一个原则是，公司出售的价格不能低于净资产。
此前，华融曾在多个场合表示，对于德隆资产的处置会走一个市场化程序。
1月18日，德隆系企业的内部人士告诉记者，华融的市场化处置方式主要以招标、拍卖的竞价方式进行，“尽可能地卖个好价钱，以减少德隆的资金窟窿”。
上述人士称，华融对德隆整体的资产处置方案将在3月份左右推出，目前华融首要处置的是德隆旗下的5家上市公司。
权威人士的消息称，华融将在春节前定下德隆旗下5家上市公司的处置方案，并上报政府部门，春节后进入实质的处置阶段。
“每家上市公司，会有各自的方案。”德隆系内部人士告诉记者。
记者获得的不完全消息称，5家上市公司，有的会被整体转让，有的出售一部分资产，有的进行自救。
如天山股份(000877)(相关,行情,个股论坛)（000877．ＳＺ）肯定将转让，“主要是价格问题”。此前中非金已经和德隆签订了转让合同，但华融进入后，认为转让价格偏低，于是天山股份的转让被搁置。
近日，记者得到消息：位于南疆的青松建化(600425)(相关,行情,个股论坛)（600425．ＳＨ）也非常青睐天山股份，在去年8月份，公司曾拿出一个收购方案上报新疆当地政府。“假如完成合并，就可以做大做强新疆当地的水泥产业。”青松建化的董秘称。
而湘火炬属于自救的公司，“湘火炬总体资产不错，在行业内有着相当强的竞争力，华融不会急于出售。”2004年三季报显示，湘火炬的净资产为14．77亿元，2004年1－9月，公司实现主营业务收入89．8亿元，比上年同期增长26．21％；主营业务利润18．77亿元，净利润1．88亿元，“生产自救没有问题”。
就在截至发稿前，记者获悉金新信托的个人债权处置细则将在近日公布。
（ 责任编辑：孙可嘉 ）
