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谭 雅 玲
本周外汇市场继续出现美元微幅走升趋势，美元兑欧元汇率上升到1.29美元，美元兑日元汇率从102日元上升为103日元，美元兑英镑、瑞郎在基本稳定中略有上升，汇率水平在1.87美元和1.18瑞郎区间。
综合一周外汇汇率价格走势，美元走升具有市场对美国政策策略预期以及经济基本数据利好的提携，同时汇率技术因素也是值得引起关注的重要方面。
1、 技术周期与环境因素主导。近期美元反转2004年底美元走跌态势，呈现相对上升稳定态势，其中技术周期因素导致的投资和投机规避风险突出。当今外汇市场的表现一方面经济不确定性依然突出，主要货币汇率走势由于去年全年的不断调整，不仅与市场价格超出预期具有直接的关联，并且搀杂资源性商品的急剧跳跃性价格变化，进而使货币汇率出现超出历史常规的变化趋势。尤其是美元兑欧元和英镑价格一天跳动400点高水平，不仅市场平静地可以接受，而且各国政府也似乎可容忍接纳。但是相对于货币经济基本面而言，美元双赤字困惑逐渐扩大，形成不支持或挫伤美元上涨信心；欧元经济增长水平和经济数据难以支撑欧元超值，乃至急剧上涨态势；日元政策和结构因素约束难以摆脱，经济复苏处于翻转迂回之中，复苏趋势和再衰退可能，使日元投资面临迷茫、无方向状态，加之美欧货币博弈中日元“尴尬”夹缝地位，使日元上升与下跌两难。而从技术另一个层面看，美国跨国企业资金由海外回流的可能，是提升美元投资的重要关注，已经有企业表示短期将汇回美元收入，其中有医疗保健突出。市场投资目前处于谨慎戒备与防范之中，美元汇率一定程度上因技术风险规避而实施必要调整，美国政府强势美元与弱势策略依然是2005年基本路径。
2、 资本信心与加息预期辅助。从经济本身看，美元走升有经济状况实质的支持作用。尤其是本周美国财政部公布的2004年11月份美国资本流入数量达到810亿美元，比预期的550亿美元大大超出，创下5个月来的高水平，进而可以弥补先前商务部公布的2004年11月创记录的603亿美元的贸易赤字，在信心上有利于美国经济忧虑的消化，有助于缓解市场对于美国经常帐户的忧虑。此外，美国本周公布的上周初请失业金人数也从先前的36.7万人下降到31.9万人，也创下3年最大降幅；2004年12月房屋开工率大幅增长10.9%，达到200.4万户，远高于预期的190万户，使得股市房屋建筑类股票上扬；美国劳工部公布2004年CPI上升到3.3%，是4年来最大升幅；虽然市场对这些数据反应平淡，一方面在于美国本周政策决策层面对经济基本态势有分歧意见，诸多美联储官员对经济的评述具有差异，进而使得利好数据难有刺激价格作用；另一方面则看出，美元稳定中的微幅盘整，实际也是经济数据一定程度上给予的信心支持性。但是尽管美联储官员们对经济表现有不同见解，而美元加息前景似乎已成定局，2月1-2日例会加息25个基点已成共识，并可能在未来连续3次例会上连续加息75基点，使联邦基金利率达到3%，进而给予美元信心支持，核心通货膨胀上升增强美联储加息预期，防范性和超前性是美联储的一贯对应。
3、协调揣摩与汇率压力扩大。从本周对汇率有影响的市场另一个焦点看，就是即将召开的G7会议。由于2004年主要货币大起大落，尤其是美元贬值状况加重，进而使亚洲货币面临升值压力上升，欧洲更不愿意单独承担相对美元贬值的巨大压力。因此，G7会议前夕对汇率议题的格外注目，其中包括我国人民币问题。而相对于外汇市场，一方面是日元升值与日本经济问题，使日本干预问题重提，日本政府态度和市场聚焦日本干预，使日本股市投资和日元交易带有波动不确定性；另一方面就是亚洲马来西亚潜在的汇率机制调整，其中涉及发达国家货币制度，也牵涉到我国人民币话题。而从目前经济与汇率看，，G7会议的协调较为艰难，前景与过去相同，“失望大于期望”，原因在于各自经济难题和利益博弈。从近期发布的国际资本流动数据看，美元投资热情和实际收益依然占据优势，伴随美元加息，其他货币汇率压力将继续扩大，从而对货币汇率走势具有不同的影响。
预计下周美元将会维持稳定走升态势，美元兑欧元汇率将会在1.28-1.31美元盘整，但是美元兑日元汇率将有不确定性，主要是日本经济和干预言论影响，此外美国货币策略与日本货币配合中，美元兑欧元和日元一涨一跌，具有美日默契和美欧竞争的不同策略需求，因此美元兑日元汇率将会有上涨与下跌两种可能，汇率水平在101-104日元上下；其他货币随波盘整。但是短期美元加息前夕，美元有再跌可能。
2005/1/21
（ 责任编辑：漂流 ）
