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“MBO创始人谈MBO”论坛举行
作为上海国际金融服务论坛之一的“MBO创始人谈MBO”论坛19日下午在上海交大安泰管理学院举行。
本次论坛由上海交通大学安泰管理学院，世博集团上海世博网络信息服务有限公司，以及21世纪商业评论联合主办；搜狐财经频道和上海亿之唐信息服务有限公司协办；上海会展商务有限公司承办。本次论坛旨在为国内资本市场专业人士的运作提供国际经验借鉴，从而加快国有资产体制改革的探索与实践，促进中国资本市场更好、更快的发展。
本次论坛上，在国际上首先界定MBO的研究权威麦克•莱特(Mike Wright)教授做了精彩的主题演讲，并和著名学者上海交通大学费方域教授等以及国内著名金融机构高管进行交流。通过对MBO的来源及其在国内外发展差异的研究交流，进行了政策准入、实际操作、经验借鉴等方面的探讨。
麦克莱特教授是英国诺丁汉大学金融学的资深教授。在1980年首次提出并界定了MBO的概念，并进行了卓有成效的研究，有力的推动了全世界范围内MBO的发展与研究，他在跨国企业管理层收购、创建投资、技术转移、公司治理等领域颇有成果，对MBO和公司治理的理论与实践产生了深远的影响。1987年，他在诺丁汉大学建立了MBO研究中心，是英国一个顶尖的学术研究中心，作为一名多产的学者，麦克莱特教授自1996年以来，在各种学术期刊上一共发表论文100多篇，并发表多本专著，其中最具代表性也为中国读者所熟悉的有：《公司治理——一个国际视角》，2004年出版，《管理层收购与风险资本》，1999年出版，《公司治理的发展——新的证据》，1997年出版。他所领导的诺丁汉大学管理层收购研究中心具有一个庞大的MBO的数据库，该数据库拥有欧洲一万八千多家公司进行MBO的数据，并且该研究中心出版了关于MBO的季度评论——年度欧洲MBO评论，该中心除了在专门的基金援助下完成研究外，还受到英国政府、国际有关机构、风险资本家以及专门的研究机构的委托，进行了广泛的MBO研究。
出席本次论坛的嘉宾有上海荣正投资咨询有限公司董事长郑培敏，上海东方高圣董事邹琳宏，北京新华信管理顾问有限公司高级经理徐霆，上海申银万国证券研究所高级项目经理陈建，上海国际信托投资公司市场研究总部总经理金志等。众多嘉宾在听取了麦克莱特教授的报告之后，就MBO在中国国内的现状和专家进行了深入的交流和热烈的讨论。
郑培敏先生提到：MBO作为一种金融技术，在国内国外并没有明显分别。但是在中国特殊的政治体制和经济环境下建议：首先，不要让MBO泛滥化，其次不要把MBO妖魔化，认为MBO就等同于国有资产流失，最后，不要将MBO极左化，认为MBO必将造成收入的不公正。
徐霆说：国内民营企业MBO容易在具有创新精神的团队的建立上成功，最敏感的是价格问题，而价格高低在于激励体制，在于管理层和企业的博弈，管理层如何定价是一个值得深入探讨的问题。
金志说：我们和英国的信托制度有很大区别，目前中国的与MBO相关的定价系统不健全，在相关领域上可以多借鉴一些英国的经验，以获得进一步完善。
管理层收购(Management Buyout，MBO)又称“经理层融资收购”，在资本市场相对成熟的西方发达国家较为盛行，是杠杆收购(Leverage Buyout，LBO)的一种。杠杆收购通过高负债融资购买目标公司的股份，获得经营控制权，以达到重组该目标公司，并从中获得预期收益的一种财务型收购方式。当收购主体是目标公司内部管理人员时，LBO便演变为MBO，即管理层收购。MBO后的公司治理结构有以下几个优势：极大地降低了代理成本问题，有效地调动了企业家的积极性，同时实行多重监督。
上世纪80年代以来，MBO风靡西方，在美国、英国、日本等国的资本市场中得到了广泛的运用。在美国，MBO用来淘汰无效的经营管理者；在英国，MBO用于国有企业改制，仅英国2003年的MBO交易总值即达163亿英镑。在日本，MBO作为投资的一种手段。现在，MBO交易整个世界范围内蓬勃发展。
由于我国公司制度，证券市场建立得较晚，迄今为止，国内还没有真正意义上的管理层收购，但是在集体企业和国有企业的产权改革中，出现了类似管理层收购的案例，可以说是中国管理层收购的萌芽。
在国有资产体制改革步伐越来越快的今天，MBO（管理层收购）已经成为解决国有资产产权转移、保值增值等问题的一种重要手段。上市公司已经在MBO的探索和实践中走到了前沿，他们成功经验和一些公司的不成功经验都为今后的上市公司乃至国有企业提供了借鉴。
2004年8月9日，香港著名经济学家郎咸平在复旦大学作了一次题为《格林柯尔：在“国退民进”的盛宴中狂欢》演讲，言论立刻在中国社会引发了超出经济学界波及广阔的对于MBO的广泛讨论。
MBO在实施过程中遇到了来自法律法规、政府层面、操作方式层面种种不同的问题。如何在实践中解决MBO遇到的障碍，如何探索更加适合我国国情、我国资本市场具体环境的MBO方式是目前市场关注的焦点。
（ 责任编辑：单秀巧 ）
