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主持人：财政部决定从昨日起，将现行证券交易印花税税率由2‰调整为1‰。受此利好消息刺激，周一市场继续大幅反弹，从上周五的最低点算起，两个交易日内股指最高上涨了76点。请问这一利好能让反弹走多远？
中证资讯 徐辉：10天内效应最大
印花税利好对于股市作用究竟有多大？首先，2003年上海证券交易所发表的“上证联合研究计划”结果表明，下调印花税后，沪深两市均会及时作出反应，而且在10个交易日内市场反应最大，但随着时间的推移，效应逐渐减少。当达到30个交易日时候，效应已很微弱。其次，印花税下调效应在市场处于不同位置时的反应是不同的。当前市场处在1200点附近，属于偏低区域，政策效应更加明显。第三，印花税下调效应与其它政策的配合也至关重要，也就是说，合理政策组合拳会大于单一的出拳。此次印花税下调，如能合理配合其它政策的使用，其对于恢复市场信心将起到杠杆效用。最后，下调印花税的核心在于政府让利于民。高峰期的2000年，股市印花税收入478亿元；低潮期的2004年，证券交易印花税约为160亿元。取平均值约350亿元看，经过调整后，国家将减少170亿元的税收，而这些钱将回流给股民。从这一点看，印花税调整是国家维护中小投资者利益的切实之举。如以此来推断未来股权分置过程中中小投资者的处境，我们感觉会比想象中的要好。我们判断目前大盘低点已经出现，但仍然提示三不要：第一，不要指望会出现普涨，整体反弹仍将围绕股价结构调整展开；第二，不要指望大牛市已经来临。股价调整完成以前，没有大牛市；第三，不要以为没有大牛市就没有高收益。结构调整中的部分股票的收益，会高得令人吃惊。
北京首放：不会改变运行趋势
沪深两市历史上对印花税进行过4降1升的5次调整，从4次降低印花税之后市场表现来看，降低印花税都使大盘短线出现反弹行情，但对大盘中期走势影响非常有限，没有改变大盘原有的运行趋势。尤其值得注意的是，降低印花税在弱市中的效果更加有限，在短线小幅反弹之后，大盘将保持原来的调整趋势。如1998年和2001年两次降低印花税之后，大盘都大幅创出了新低，依靠降低印花税来达到雪中送碳的目的始终没有达到。而目前大盘正处于冰点状态，指望依靠一个降低印花税的政策来帮助大盘走出低谷似乎还有不小的难度。降低印花税虽然可以降低投资者交易的成本，但不会触及市场中的一些本质问题，如上市公司投资价值不会因为印花税的降低而有所提高；市场资金供求状况不会发生根本性改善；询价制冲击也不会因此而减小，等等。所以，在降低印花税后，短期之内投资者交易的热情有望提升，但不会改变市场原有的运行规律，降低印花税的利好效应将随着时间的推移而逐渐被淡化。因此，我们认为尽管降低印花税是一个中长期实质性利好，但对于大盘的积极作用并不太大。上周五和本周一股指的连续大涨实际上是大盘技术面严重超跌之后存在强烈的反弹要求所致，印花税降低不过是个导火索而已。相比之下，后市指标股的走向更加关键，已经得到主力护驾的指标股将成为大盘走向的风向标。
主持人：随着大盘反弹，个股走势也明显趋于活跃。请问在目前市况下，投资者应怎样操作？
国信证券肖建军：阶段性选股建仓
本轮大盘反弹看似在政策利好的刺激下形成的，但股市本身已经得到阶段性充分调整才是根本原因，正因为有这一基础，政策利好才可能得到市场的积极响应。因此我们提醒投资者高度重视大盘有望结束调整进入中期反弹行情的可能性，积极关注近期市场机会，不要担心行情夭折或低估反弹的力度，投资者应有信心，并迅速调整操作策略积极做多。对近期的操作我们提出如下建议：1、短线大盘仍处于一轮反弹行情的启动阶段，短线的操作应以选股积极建仓为主，短线不必考虑大盘反弹行情如何演绎，仓位应迅速提升到60％以上。2、虽然得到政策支持，但本轮行情仍应以技术性反弹来看待，大盘阶段性的上涨意味着多数个股都有一定上涨机会，因此以价值投资选股还是以投机炒作来选股并不重要。比较而言，超跌个股有更好机会，而前期抗跌的个股可能滞涨，甚至可能逆势下跌，比如周一回调的峨眉山(000888)(相关,行情,个股论坛)、皖通高速(600012)(相关,行情,个股论坛)等。3、反弹有先有后，如果不能踏准市场热点切换节奏，就不宜频繁换股或追涨杀跌，否则很可能在一轮行情结束时所获不多，阶段性耐心持股更为明智。
主持人王筱邱志勇
（ 责任编辑：张宇 ）
