尽管在降低印花税的利好消息刺激下，近日我国股市出现了较强的上升行情，但不可否认的是，从去年4月份以来，A股市场的整体表现并不如人意，而作为首批取得QFII资格的机构投资者之一的瑞银集团对于这个市场到底是怎样看的呢？为此，本报记者采访了瑞银投资银行中国证券部主管袁淑琴。

    批准额度已用完

    袁淑琴告诉记者，经过两次增额，瑞银获批的QFII投资总额是8亿美元，但是到2004年12月，这些额度已经用完，而这距离瑞银第二次增加额度申请获得批准只隔了3个月的时间。为此，瑞银已向相关管理机构提出了增加合格境外机构投资者投资额度的申请。

    袁淑琴表示，目前瑞银的投资大部分是替客户完成的，这些客户数量有50多家，其中相当多数是规模非常大的全球性投资机构。从投资的对象来看，主要是在A股、可转债以及股票基金，国债只有很少的一部分。共持有A股100多只、可转债30多只、股票基金40多只，覆盖面比较广。而从上市公司去年公布的半年报来看，瑞银进入流通股东前十位的有20多家。

    对A股市场充满信心

    根据对过去一年客户投资行为的总结来看，目前还没有出现客户大规模减仓的现象，对此，袁淑琴认为，海外投资者对于A股市场的长期发展抱有较为乐观的预期，对于所挑选的个别股票也具有信心，即使是在市场比较差的情况下，他们仍是以增仓为主，而这是基于价值投资理念进行基本研究后得出的结论。

    在经历了长期的下跌后，目前国内投资者普遍信心丧失，而袁淑琴表示，作为投资者不要太在乎短期的涨跌，应该注重上市公司的投资价值。从QFII的研究结果来看，A股中还是有一些上市公司基本面是不错的，有不少值得投资的股票，而在市场下跌时，反而是买入这些股票的好时机。袁淑琴说，她个人对A股市场充满了信心，因为当前股市的下跌并非是由于中国经济衰退引起的。“相比上市公司的回报，有些股票的估值已经是很便宜了，为什么不买进呢？现在是股价便宜的时候，当然应该大举建仓，如果等到股价涨上去了，就不是买进的好时机了”。

    对于今后哪些行业具备投资价值的问题，袁淑琴说，每年行业形势都不一样，今年她主要看好运输、港口、消费品等行业。汽车业虽然出现了大幅降价的现象，但还是有部分公司具备投资价值。

    就目前困扰市场的股权分置问题，袁淑琴认为应该一步步解决，不要太着急。袁淑琴同时还说，已经看到了一些好的迹象，如近期推出的新股询价制度，但这只是第一步，里面还有很多需要完善的地方。

    着眼长远 诚信是基础

    袁淑琴还表示，QFII制度实施以来，产生了较为明显的积极影响。通过这一制度，瑞银可以把A股公司推介到海外，也提高了公司的透明度和治理水平，而市场的投资理念也获得了提升。对于海外投资者，他们通过了解中国的上市公司也了解了中国的经济，增强了对中国金融市场的了解。

    对于今后的长远发展，袁淑琴说，希望监管机构在严格控制风险的前提下，能够以市场为导向，允许研究开发与股票债券有关的新的投资产品，为国内的机构投资者包括保险公司、社保基金提供新的投资产品；希望加强对A股市场的监控，让更多有实力的公司在A股市场上市，使得国内的机构和QFII能够有更多的选择。

    袁淑琴表示，各项改革措施推出的前提是建立一个诚信的市场，而这也是中国证券市场发展改革最大的挑战。这个市场以后的发展很大程度上依赖于正在参与的中介机构和投资者，对于瑞银而言，不是着眼于短线的收益，而是对中国证券市场长远的发展抱有很大的希望。