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1月25日，瑞银中国研究部联席主管何显鸿在接受记者采访时表示，投资者一直担心中国经济过热，而企业盈利有可能大幅倒退，不过现在看来随着中国经济软着陆将带动企业盈利在2005年后全面温和上升，与此同时作为经济晴雨表的股指也会相继上升。但细分来看，香港恒指和A股的涨幅存在明显区别。
“中国企业已经取得较高的边际利润，并且善用资产，因此只要经济降温及盈利保持稳定，相信投资者将重返市场。”何显鸿表示，“如果预期的软着陆真的出现，H股指数预计可重试5400点的高位。到2005年中期，H股预期将重返2004年的水平。”
他表示，展望2005年上半年度，中国经济可能出现的合理发展是逐渐降温。与此同时，H股的每股盈利于2004年上升47％之后，可能像市场普遍预测一样于2005年再升7％。因此，投资者在考虑投资期时将会着眼于国企在2005年的盈利，而根据2004年底的指数水平，预期2005年市盈率大约为10倍左右。
何显鸿表示，瑞银对香港恒指在2005年的表现有较高的预期。1月24日，香港恒指收在13387点，而瑞银的目标位距离这一指数还有18％的空间。
不过，A股市场在2005年应该是非常平淡的。由于A股的估值从长远来看，势必是要与国际接轨的，而供求变化也会使股价下移，因此短期内A股不会上涨。只是由于宏观调控成效在下半年显现，股指才会在2005年下半年回升。
何显鸿透露，瑞银对20多家A股公司进行了深入的研究，这些公司分布在原材料、银行、药业、科技、电力和消费品行业。这20多家公司在2005年的市盈率大约为12倍左右。他表示，2004年中应该对周期性行业进行减持，而2005年里应考虑在合理价位对相关周期性行业进行增持了。
（ 责任编辑：孙可嘉 ）
