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上周五，在证券交易印花税下降的预期下，上证综指跌至1189点后大幅反弹，钢铁、石化、银行等大盘蓝筹股成为带领股指强劲上涨的主力。但在随后的三个交易日里，市场很快从一时的喧闹中恢复了往日的疲态，好似漏气的气球，反复向弱。降税引发的反弹可谓是昙花一现。有分析人士认为，目前市场的股价结构性变化仍在继续，询价制是股价结构调整的直接诱因，比价效应是制约当前市场运行的重要因素。
1月17日，在“询价第一股”的华电国际正式亮相的当天，市场掀起了轩然大波。大盘跳空下跌，形成2004年11月22日以来的第4个缺口，并再次创下5年半以来的历史新低，上证综指直逼千二大关。郴电国际、涪陵电力等电力板块首当其冲以跌停板报收；华能国际、长江电力等蓝筹品种也未能幸免，大幅下跌。
由此，华电国际点燃了“国际接轨”的导火线。随后，在空前的“价值重估”争论中，市场下跌势头迅速蔓延，沪指曾两度盘中击穿1200点关口，市场重心再度下移。
1月25日，“询价第二股”——黔源电力突降中小企业板。同样，仅有38只个股规模的中小板在“比价效应”的影响下，成为弱市中的重灾区。除中捷股份以外，其余37只股票的普遍跌幅在4％以上，航天电器更是以6．72％的跌幅列在榜首。询价制这一政策显然触动了市场一些根本性的东西，从而对股市形成了巨大影响。
从以询价方式发行的2只新股看，无论是行业的选择，还是发行的节奏，以及最终的上市地的安排，甚至这2只新股对市场的影响程度，似乎一切都在无形的掌握之中，给人留下了巨大的想象空间。
应该说，询价发行是国际市场新股定价的通行做法，Ａ股询价发行制度的实施是国内发行市场与国际接轨的重要标志，也是我国Ａ股市场走向成熟过程中的一个必然经历的重要环节。天同证券的刘保民认为，根据国际惯例，新股发行上市后的价格与发行价格之间的偏差在20％以内，这样根据价格传导机制，必将加速Ａ股二级市场的价格与国际接轨。
询价制对市场的影响是重大而深远的，不是简单的利空出尽就可以完事。刘保民以为，在询价制推出以后的新股发行会将其影响充分释放，包括对机构行为、对投资理念的影响都有一个逐步释放的过程，投资者必须重视这一过程对大盘走势的影响。值得特别关注的是，就盈利而言，当前股价结构变化的趋势比目前股指点位更为重要。好股票低估、差股票高估的状况目前仍然相对显著，未来市场的风险和机会在这方面会体现得相当充分。所以，未来市场盈利的关键在于如何处理好结构性的问题，把握结构是2005年、甚至更长的时间里Ａ股的制胜关键。
（ 责任编辑：吴菲 ）
