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本报北京1月27日讯 今天，央行以价格招标方式发行了第14期央行票据50亿元。
本期中央银行票据期限3个月（91天），央行安排其在春节之后缴款。经公开市场业务一级交易商公开竞标，最终确定本期中央银行票据价格为99.41元，参考收益率为2.3805％。与上周发行的同期限即期中央银行票据相比，今天的远期央票发行量和发行价格均未出现变化。
市场人士分析认为，这显示出投资者认为基本面不会有太大变化，因此春节后短期中央银行票据价格也不会有大幅波动。
机会仍可期
周四，中国人民银行发行了50亿元期限3个月的中央银行票据。该期央票的缴款日被安排在春节之后。这是自2004年12月28日央行在公开市场业务操作中引入远期票据发行机制以来，首次在短期央行票据品种中引入远期发行机制。
本期中央银行票据发行量较1月20日减少了50亿元，而本周二央行也仅维持了200亿元期限1年的央行票据发行，且本周央行在两次公开市场业务操作中，均采用发行远期央行票据的方式来保持对市场资金的净投放。即使考虑到到期因素，央行也已是连续两周在公开市场上投放资金了。
在资金持续宽松和巨额央行票据面临到期的情况下，本月中旬以来，央行却开始向市场投放资金，市场人士对此多少感到有些茫然。未来市场走向将会如何，成为大家普遍关注的焦点问题。
事实上，今年新年以后，市场资金面一直保持宽松状态。虽然年初两周央行在公开市场业务操作中加大了货币回笼力度，但1月份的前17个交易日，银行间市场7天回购平均利率仅为1.854％，仍比2000年至2004年的2.396％的平均利率水平低了50多个基点，这充分表明市场资金确实相当宽裕。考虑到外汇占款仍在持续大规模增加，尤其是去年最后两个月，外汇占款猛增了7000多亿元，基础货币的净投放规模始终维持在较高水平，加上货币市场基金不断发行，人民币理财资金业务快速发展，市场资金供给非常充裕。同时，1月份以来，股票市场持续低迷，也促使部分资金转战债券市场。另外，有市场人士认为，上海房地产市场去年年末呈现的强劲势头表明，热钱已开始引入长期投资领域，因此，不排除有部分资金进入债券市场的可能。
而2005年我国投资扩张的内在冲动依然强劲，物价走势仍面临一定的不确定性。尽管货币政策会随着基本面变化进行调整，但基本面对于债券市场的压力目前还没有出现根本性逆转的迹象。
国泰君安固定收益证券总部的研究结果表明，初步预计央行将采取中性的调控策略，既不会使货币市场资金面过紧，从而影响银行信贷和总体经济增长，也不会使资金面过松，导致投资、信贷和通胀率反弹。货币市场资金供求总量适度和利率基本稳定应是央行追求的目标。
因此，目前债券市场的上涨是在基本面、政策面和资金面等各方面都处于真空或较好状态下产生的。但由于上述各方面都存在一定的不确定性，因此未来几个月内市场波动恐难以避免。对短期投资而言，上半年市场仍会在基本面压力、各种传言和制度冲击等因素的影响下出现阶段性低点，因此，合适的建仓机会依然可期。
（ 责任编辑：郑宇 ）
