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近期股市仍未摆脱低迷的走势，下调印花税的实质性利好并未对市场形成有效支撑。笔者的观点是：后市尚未跌透。
我们知道，历史上中国股市的牛与熊与中国经济的周期并不一致，而是一直与中国股市政策的指向相吻合。但近一年来的市场走势却与政策的走势发生了严重的背离。无论是“国九条”，还是“尚七十点”，无论是新股询价还是降印花税，大多是保护投资者利益的长期利好，但是，脱离开投资回报谈利好，脱离开提高上市公司质量谈利好只能是空中画饼、无本之木。
市场一直在呼吁改革，而每有改革措施出台，总是口诛者多，应和者少，这其中固然有政策出台的时机欠斟酌、政策的宣讲不透彻等原因外，而相当部分的议论是市场情绪的宣泄。
《中国经营报》最近有文章呼吁，只有政府才能对中国股市的历史负责，这正是稳定市场的重中之重。证监会换了好几届，但在投资者眼中，证监会始终只有一个，就是代表政府的权力机构。投资者投资股市的预期就是建立在政府会给股市托底的基础上的，就是建立在跟庄炒作的基础上的，因为上市公司的分红派息根本就比不上银行的同期存款利率，如果一夜之间，政策发生了１８０度逆转，证监会不再管指数了，投资补偿愿望落空了，政策底没有了，庄家也都不敢坐庄了，庄股都跳水了，那人们只能选择有用脚投票，因为所有的预期都改变了，所有的游戏规则都改变了。抛开投资者的这种认识对与错不谈，至少，他们的行为是理性的。
面对低迷的人气，继续推近改革还是妥协，全流通何去何从？市场此时的表现最考验管理层的勇气。而管理层似乎已经下了决心。Ｂ股市场上法人股全流通试点就是一种精心的安排。
１月２５日，深国商发布公告称，证监会同意由马来西亚和昌父子有限公司、香港盟兴实业有限公司等所持有的非上市外资股共近３０００万股转为流通Ｂ股，自２００５年１月２０日起一年后在深交所的Ｂ股市场上市流通。由于有一年的缓冲期，Ｂ股市场对此消息波澜不惊，而且经过充分的调整，Ｂ股市场的市盈率、市净率均到了一个相对合理的水平，二是目前Ｂ股市场已接近其内在价值，Ｂ股的其他流通股股东也没有强烈的抛售欲望。于是从而导致了Ｂ股出现了闻“流通”而未色变的走势。
这似乎给未来Ａ股市场的全流通试点提供了借鉴：推进全流通首先要有市场的合理估值水平，二是，全流通先得从可流通开始。
（ 责任编辑：佳炎 ）
