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报价差异极大
本报记者金轲发自上海
今日（2月1日），深交所中小企业板询价第一股黔源电力（002039.SZ)进入网下累计投标申购阶段，主承销商中信证券公布初步询价结果为5.38~5.97元。
黔源电力的发行价格及网下配售结果将于2月4日公布。
昨日（1月31日），针对部分询价对象在参与华电国际询价过程中存在的一些问题，中国证监会发布了《关于对询价对象参与首次公开发行股票询价若干要求的函》，对询价对象的报价行为提出了四项要求，分别针对华电国际询价过程中存在的四类违规行为。市场人士将这四类行为形象地称为：乱报、合压、串报、借仓。
询价革新伊始便出此举，令人深感监管机构对违规之震怒，对新政之呵护。然而，市场人士表示，“证监会出台的所谓‘约法四章’并无法律和行政处罚压力，建设诚信档案之类措施对机构约束甚少，阻吓效果不一定好。询价机构将来在高额利益前明知故犯的可能性极大。”
有此前车之鉴，第二只施行询价制的股票黔源电力的询价过程便备受关注。
据了解，在黔源电力的初步询价过程中，39家参与初步询价的机构由于估值方法不同等原因，对黔源电力的报价差异极大，外界对其存在“乱报”的质疑。国信证券电力行业首席分析师杨治山给出的询价区域为5.02~5.52元，而联合证券则对其报出了近8元的较高价格上限，其资深电力研究员表示，联合证券采用的估值方法与其他机构有所不同。他们是根据黔源电力1~8月份的盈利状况所作的递推分析，同时也考虑了水电行业的周期特点和公司的业务构成情况。但是，几家报价较低的机构则表示，黔源电力资产负债率较高，并且资产质量一般，这对他们的估值结果影响较大。另外，参与黔源电力询价的几家深圳机构也证实，由于担心对中小企业板价格的影响，某些方面也曾私下暗示报价区间不可过分压低。
对于在初步询价阶段可能出现证监会监控的四项违规行为中的随意报价和合谋压价现象，中信证券资本市场部经理方怡表示：“机构采用的估值方法不一致，对公司基本面看法不一，估值差异较大是建立在机构独立、充分研究的基础之上，而不存在‘乱报’的问题。另外，中信在路演中对黔源电力的二级市场定价约为6.9~7.8元，如果按照20%的折让比例来估算，则黔源电力的发行定价区域约在5.5~6.2元，这基本落在了目前公布的询价结果区间，说明中信证券的预测得到了较多机构的认同，因此也不存在‘合谋压价’的问题。”
据权威人士透露，黔源电力网下累计投标后的最终发行价格很可能落在询价区间的上限附近，即5.97元附近。“这比较符合各方面的利益。”该人士称。
（ 责任编辑：谢剑 ）
