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中小企业板询价第一股黔源电力002039(相关,行情,个股论坛)今日公布询价结果，其发行价格区间确定为每股5.38元—5.97元，发行的摊薄市盈率为17.13倍至19.01倍。
发行价高低有争议
业界对黔源电力002039(相关,行情,个股论坛)的定价存在较大的估值分歧。一方面，公司发行价格区间及初步询价结果公告显示，主承销商对39家询价对象进行了初步询价，询价对象的报价区间在每股3.97元—7.2元。“这个幅度显然太大了。”BNP百富勤董事总经理蔡洪平称，按照国际惯例，这一报价区间的上下限幅度一般不超过30%。他表示，造成上述现象的原因是缺乏估值标准。
另一方面，各机构对发行价格区间也是仁者见仁、智者见智。部分机构认为，如果按照公司2004年的盈利预测来计算，则此次发行的摊薄市盈率将降至15—17倍，按照一级市场较二级市场15%的折让来估算，则其上市后的市盈率水平也仅在18—20倍，而目前中小企业板的平均市盈率约为27倍；如果按照绝对估值来测算，上述价格似乎也存在低估。
也有部分机构表示，黔源电力002039(相关,行情,个股论坛)定价区间具有一定的合理性。如果选取桂冠电力600236(相关,行情,个股论坛)等8家具有可比性的水电公司，以2005年1月25日收盘价和2004年三季度每股收益计算的2004年预测平均市盈率为22倍，此外，黔源电力002039(相关,行情,个股论坛)一级市场较二级市场15%的折让比例过于保守，黔源电力002039(相关,行情,个股论坛)作为一个总股本1.4亿、流通盘5000万的中小电力企业，该折让比例应该在20%以上，因此其定价还是符合行业的平均市盈率水平。
对相关板块下拉作用递减
与此同时，市场关注的另一个问题则是黔源电力002039(相关,行情,个股论坛)的定价结果是否会继续带动中小企业板重心下移？记者采访的多位业内人士均表示，询价制对中小企业板的下拉作用将递减；此外，2月3日华电国际600027(相关,行情,个股论坛)上市将有望带领大盘绝地反弹。
天治基金投资副总监袁柏南表示，黔源电力002039(相关,行情,个股论坛)定价符合市场预期，并已被市场提前消化。从黔源电力002039(相关,行情,个股论坛)开始询价日1月25日至昨日，中小企业板平均跌幅约为11%，是同期大盘跌幅的2倍，甚至高于1月17日（华电国际600027(相关,行情,个股论坛)起始询价日）至昨日电力板块的平均跌幅。此外，昨日中小企业板块已经有鑫富股份002019(相关,行情,个股论坛)等4只股票止跌回稳。
招商证券的王弘表示，近期电力板块乃至大盘受到华电国际600027(相关,行情,个股论坛)和黔源电力002039(相关,行情,个股论坛)发行上市的影响，引发整体价值中枢下移，行业龙头企业的平均市盈率连创5年来的新低，大约在11—14倍，A股市场平均市盈率为18倍；而国泰君安的姚伟则称，简单市盈率比较显示，A股市场所有电力上市公司市盈率较成分股折价高于成熟市场，如果考虑折旧政策不同，A股上市公司绝对市盈率已经基本和国际接轨，部分龙头公司市盈率已无国际化风险。王弘称，黔源电力002039(相关,行情,个股论坛)身为水电行业，由于没有电煤涨价的成本压力和电价随火电上调的预期，应该是抗跌和反弹的品种。
袁柏南表示，种种迹象表明，目前大盘已经出现了见底的信号：昨日领跌大盘的品种均是前期非理性炒作的一些概念股，从大盘的历史走势来看，上述品种的下跌往往意味着底部的到来。
