中国最近出台的降低证券交易印花税利好举措，虽然让股市一度止跌回升，但市场终是积重难返，1月31日上证指数跌破1200点关口，新低又写在眼前。为何现在被市场各方期盼久矣的降税利好，却救不了股市？

　　中国财政部决定从2005年1月24日起，调整证券（股票） 交易印花税税率，由现行2‰调整为1‰。专家认为，降税虽然短期可能有些效果，但对股市发展的中长期效应十分有限。尤其是在当前中国证券市场建设出现巨大困局时，这种利好反倒可能成为市场投资者借机离场的时机，加速股市下滑。

　　在上海永嘉路华夏证券公司一营业部，一位郑姓股民对记者说，这些年来投资股市的40多万元，如今浮亏接近25万元。“哪里还想赚钱？只要有利好政策出台，就赶紧抢个反弹出货，尽量少赔点算啦。”

　　其实，目前在营业部里看行情的不少中小股民，基本都抱着这样一种消极而无奈的心态。“正是这种带有普遍性的股民心态，在很大程度上销蚀着利好政策的积极效应。”一位证券研究人员说。

　　一些专家和股民反映，当前决策层应在四个突出问题中寻求中国证券市场发展的治本之策：

　　第一，股权分置

　　专家认为，中国证券市场发展到今天，股权分置问题已经成为“绕不过的一道坎”。一方面，市场各方都期盼着这个问题能早日解决，另一方面又对如何解决难以达成一致意见，以致久拖不决。股市不好时自然难以回避；在股市好转时，这个问题也随时会被牵出来，成为让股民、让市场不敢前进的“痛处”，有时甚至成为市场做空的一个重要由头。

　　“降低印花税的确可以减少投资者的操作成本，但是面对股权分置问题即便实施‘零成本’操作，投资者恐怕也很难安心炒股。”一位不愿具名的基金经理对记者说。长江证券总裁李格平则认为，时下的市场亟需培育赚钱效应。他表示，解决困扰市场的股权分置问题可以考虑尽快推出试点，并且这个试点方案可以给投资者起到一个具有赚钱效应的示范作用。

　　第二，券商困境

　　Ａ股市场此轮下跌行情之所以跌幅如此之深、周期如此之长，一个很大原因就在于以往在股市下跌中作为一支重要支撑力量的券商，也史无前例地陷入了全行业困境，以至形成恶性循环。中国人保资产管理有限公司常务副总裁张鸿翼博士表示，当前资本市场的核心问题之一就是证券业出现了行业性的困境和危局。“它直接影响到资本市场的发展和金融安全。”

　　第三，新股发行制度

　　震动一时的“王小石”案件让人们对中国的新股发行制度产生了疑问。专家认为，二级市场的问题常常是在一级市场就已经种下了病根。随着2004年底新股发行通道制的正式废除，以及2005年初新股询价制的正式实施，股市新股发行的市场约束机制可以说已经初步建立起来了，股市也将告别以行政手段对新股发行进行约束的年代，进入新股发行的市场化年代。

　　但是，在对新股发行放开行政之手后，市场能否自律地形成合理的定价机制，以及市场化的定价模式可能进一步引发深层次的股价结构调整而给市场带来冲击，这都是摆在管理层面前的紧迫问题。专家认为，以日前华电国际首试新股发行询价制反成市场“逼空”动因来看，一个好的制度如何得到市场认同、进而对市场产生积极影响，还需要在进一步完善制度建设上做文章。

　　第四，“单边市”

　　现行《证券法》规定，股票只能采取现货方式交易，禁止买空卖空行为。因此，中国股票交易机制其实是单边的做多机制，是典型的“单边市”。这促使投资者过度投机和引发短期行为，使市场陷入“做多”的投机氛围中，市场只能涨不能跌。

　　专家建议，应适时修改《证券法》，考虑推出做空机制，以便股票投资者借此规避风险。另外，也可以考虑推出股票指数期货，使投资者可以对其投资的资产进行风险管理，现在市场迫切需要这些机制。

　　国内Ａ股市场之所以出现如此长时间的低迷市道，主要在于许多以前一直没有直面应对的体制性、制度性缺陷随着时间推移和政策环境的变化开始暴露出来，一些积累起来的矛盾也开始暴发。“冰冻三尺，非一日之寒。此时，如果再像以往那样靠短期的利好政策来救市，恐怕只能治标，难以治本。一旦消化了这种利好效应，市场将依然在困境中挣扎。

（ 责任编辑：马芳 ）