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中国股市在黎明前的黑暗——１２００点露出了丝丝曙光。
当调低印花税利好政策对大盘的影响也无济于事的时候，就是真正的主角登场的时候。
“目前对有关股权分置解决的政策预期已经达到了极限。市场已经到了从恐慌转变为渴盼，这就是推出政策的最佳时机！”某基金高层向记者说。
从反感到主动地接纳，市场经历了一次痛苦的自我教育过程。痛苦的代价是几百点的巨幅震荡和上千亿市值的灰飞烟灭。在这个过程中，监管部门和投资者都在舔食着流血的伤口，在解决还是继续拖延的犹豫后，市场已经把股权分置问题推向了解决的最后底线。
坚持补偿原则
“证监会目前仍然坚持在解决股权分置问题时，对流通股东进行补偿的原则。”某接近监管部门的消息人士向本报说。
他说：“证监会内部认为，解决股权分置问题不仅仅只有一种模式，而是多种模式齐头并进。”
而有券商高层透露，在解决股权分置问题上，很有可能不是以政策批量的方式解决，而采用试点的方式。
“以类别股东表决政策为基础，事实上解决股权分置试点的程序已经完成。证监会２００４年的工作都是围绕着‘为最终解决股权分置问题做相关政策铺垫’而进行的。目前最重要的突破是，已经实现了股东大会的网上投票。”上述消息人士说。
他认为，以试点方式解决股权分置的好处很明显，即针对不同情况，分别对待，在补偿问题上，可以通过类别股东表决的方式解决问题。而且试点最大的好处还在于，可以随时对出现的个案错误行为进行纠错。
在“Ｃ股”政策出台的同一天，国资委主任李荣融在接受媒体记者采访时表示，“目前有关上市公司的国有股权转让暂行办法正在由国务院国资委会同证监会抓紧研究制定。”
而在有关暂停“Ｃ股”交易的消息出台前后，本报再次获悉，李荣融所讲“上市公司国有股转让暂行办法”的初稿已经出炉。
上述“上市公司国有股转让暂行办法”之所以要对其有足够重视，关键在于上市公司国有股权转让等于实现了这部分股权的流通性，如果受让方是非国有股东，则代表实现了国有股减持。
是否Ｃ股的暂停与该暂行办法的出炉有关，本报还无法得到证实。但证监会市场监管部主任谢庚近期的表态却值得回味。
１月１７日，谢庚表示：“证监会不排除采取一些必要的阶段性措施来保持市场的稳定……解决股权分置问题的工作小组目前工作进展比较顺利。”
他强调股权分置的解决有三个前提：一是必须尊重市场规律；二是有利于资本市场的稳定、发展；三是保护投资者合法权益，特别是社会公众投资者合法权益。
谢庚讲上述解决股权分置原则时，是以证监会官员的身份讲的。这也是证监会在股权分置问题上为数极少的几次公开表态之一。
也许这次公开表态除了“再次救市”的意图明显外，或许还向市场传达出了更多的信号。
契机不可再失
２月１日正好是《国九条》出台一周年的日子。实际上，截至近期财政部下调印花税利好消息出台，除解决股权分置政策外，市场预期的有关加紧落实“国九条”的利好政策，已大多出台。
为了落实“国九条”，证监会协同国务院各部委组成了６个专题小组。一是解决合规资金入市的问题，目前已经有部分落实，包括社保和保险资金均可直接入市，以及允许商业银行设立基金公司。二是解决券商短期融资的问题，目前央行已经有了相应的规定出台，券商已经可以发债。三是保护投资者利益。在这方面的政策，包括分类表决制、强制分红、新股询价均已经出台并实施。四是完善ＱＦＩＩ试点，目前进入中国证券市场的ＱＦＩＩ已经在规模和数量上都有了重大进展。五是培育国债市场。六是降低交易成本，目前证券交易印花税已降至１‰。
能够拿出来的政策利好已经所剩无几了，最后的焦点都集中在股权分置这块硬骨头上。而市场能给监管部门徘徊的时间不多了，因为，在今年必须拿下大型央企上市的攻坚战。在巨大的扩容压力面前，最后的法宝只有——推出解决股权分置政策，刺激股市向好。
有基金公司高管认为目前已经是出台方案的最佳时机了，他建议尽快地推出股权分置解决方案，而且越早越好。
“哪怕出来的不是很令人满意的方案也要做。我感觉时机越来越成熟，因为投资人越来越忍受不了这种煎熬了。过去是谁要一说减持的话，市场上的人都会骂他。但现在却是投资人自己出来说：‘你减持吧！’市场已经到了这种地步，方案出台的时间就不会太久了。”上述高管说到。
在推出时机上达成共识的基金公司不在少数，更有基金公司已经着手政策出台的对策了。
“我们在投资研究的过程中，注意到一批股票，这些股票即使是在按照市值配售的国有股减持的极端条件下，也不会跌，反而会上涨。”某基金公司副总经理说。
他认为，这批股票具有非常好的投资价值，如果股权分置政策能有更优厚的解决方案的话，这批股票将有非常好的上涨空间。
有数据显示，本周一，大盘击穿１２００点的一刻，有近１００只股票市价跌破净资产值。当跌破净资产值的股票不再是个案，而成为一个群落的时候，我们再来讲“净资产值是减持的红线”问题是否有点过时了？而此刻的现实，也正在把一个最好的政策出台契机推向最终的决定者。
大盘股上市是最大的上涨希望
“无论如何，我们都不应对２００５年的中国证券市场失望！”某资深投行人士向记者说。
他向记者算了一笔很有意思的帐。
在今年，以中石油、交行为代表的大盘股将在Ａ股上市。根据目前上证综指的计算方法，中石油及交行上市后所带来的市价总值贡献将达到近１２０００亿元，而２００５年１月３１日上证Ａ股市价总值为２４１９７．８４亿元。
这意味着两只大盘股上市，将复制近半个上交所的市值。而根据现有的资料显示，两只大盘股的定价都远远低于现有同行业股票二级市场价格，存在着明显的上市增长空间。有机构投资者认定交行以２元左右的定价上市，与目前银行股的市价相比，交行上市后甚至存在翻倍的可能。
如果按照保守估计，两只股票能上涨３０％，那么对上证综指的贡献将达到１０％。以目前１２００点计算，两只股票上市，可以提升近１２０点的上涨。
“根据这个方法计算出来的指数上涨完全是经得起推敲的，大盘股上市根本不用害怕，而是应该以最乐观的态度去欢迎他们。只有这些大盘股上市了，中国的证券市场才算真正有了脊梁骨！”上述资深投行人士最后说到。
（ 责任编辑：佳炎 ）
