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中行完成上市程序不意味成功 关键看估值水平

BUSINESS.SOHU.COM 2005年2月7日13:59 来源:[ 第一财经日报 ]
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  第一财经日报记者 徐以升 发自北京

  中行黑龙江分行河松街支行诈骗案将正奔跑上市的中国银行推向了风口浪尖,中行不得不直面这桩恶性案件带来的尴尬。而更多的人关系的是,这桩案件会不会影响其上市计划,影响的程度如何?对中行战略投资者谈判、上市时间、上市地点、股票定价会产生多大影响?>>进入巴曙松搜狐专栏

  中国人民银行行长周小川在上周末出席G7会议期间表示,“中国银行早前的金融诈骗案,对外资投资信心有一定打击。

  被问及事件会否影响外国投资者对内地银行的信心,周小川承认事件有一定坏影响,亦已不能避免事件所引起的冲击。但他认为中国幅员广阔,并不能完全杜绝发生在地区的欺诈行为。

  这是迄今为止中国金融监管高层首次对高山案影响中行上市问题表态。银监会1月31日曾表示这暴露了中国银行在经营性分支机构管理和控制方面存在许多薄弱环节,并同时向中国银行发出案件风险提示,进一步加大改革力度,完善风险管理体制。

  中国银行新闻发言人此前有“高山案只是一个支行发生的事情,对中行整体不会有影响,对上市重组也不会有影响”的表态。

  中国人民大学金融与证券期货研究所副所长赵锡军对记者谈到,“中国银行正处在股改上市的关键时刻,正在积极寻求战略投资者,此时发生的高山案可以说是一个危机性的事件。事件本身说明了中国银行在内部控制上存在着严重的漏洞,而银行作为高风险行业,内部控制是投资者最为关心的。”

  国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松博士对记者表示,“高山案能否影响中国银行的上市,可从中银香港的上市过程来对照,也算是前车之鉴。”

  资料显示,中银香港2002年7月在港上市,上市前总资产约8200亿港元,存款总额和贷款总额分别为6200亿港元和3320亿港元,在香港银行业位居第二,此外,在零售银行和企业银行业务等多个领域,中银香港都在香港名列前茅,还是香港两大放款银行之一,是香港第三大房屋按揭贷款银行,是香港最大的信用卡发行者之一。巴曙松表示,中银香港在上市前经营时间长,规模大,经营稳健,在香港属于主导型的大型银行,这样的银行上市其市盈率应该有一个好的区间,例如与汇丰、渣打、恒生等相当的水平是理想的。

  而中银纽约分行违规事件发生在了中银香港筹备上市的关键时期,巴曙松表示,“这使得中银香港在上市过程受到负面的影响。现在我们可以查阅中银香港的招股说明书,最先的风险因素提示中就标明,中银香港并不能保证将来不出这样的问题,这种遵循国际风险披露惯例的做法给了投资者一个预期,使得投资者对中银香港的定价打了一个折扣,表现为中银香港的股票估值受到了损害。”此外,这还引起了市场人士中银因为其纽约分行违规事件而最终放弃赴美计划的猜测,实际上是因为程序方面的原因。

  巴曙松说:“最后事实表明,中银香港上市时的市盈率水平只和东亚银行这样的中小规模银行一样,比汇丰、渣打银行等要差的远。”东亚银行在香港市场上的影响力时显著低于中银香港的,本来中银香港的定价应当高于东亚银行不少才是合理的水平。

  针对高山案件以及其对中国银行的上市进程、结果的影响,巴曙松表示,“和中银香港一样,完成了上市的进程,并不意味着就上市成功了。中国银行作为国有四大行之一,其品牌、优势等等应该得到更高的估值,如果市场估值低的话,这就是投资者对其估值打折,可资比较的是和中国银行和其同类同规模的银行的差距。因此,中国银行必须采取有力的措施,来矫正风险管理上的缺陷,重新赢得投资者的信心。”

  英国《金融时报》表示,“丑闻加大了投资者对其财务稳健度的忧虑”。投行人士认为,虽然中行此次事件未必会对中行上市造成多大影响,但有可能会对上市定价带来不利后果。

  此前还有消息显示,中、建两行可能已经放弃了赴美上市的计划,而给出的理由就是纽约严格的市场监管。

  记者注意到,2004年1月初,国务院决定中国银行和中国建设银行实施股份制改造试点,1月16日,针对“如何预防重大案件再发生”这一问题,时任中行行长的肖钢在接受新华社记者采访时曾表示:“为有效防止重大案件发生,中国银行正不断完善相应的管理规定和内控制度,而股份制改革将是防范内部问题的治本之策。”

  赵锡军说,“高山案发生在上市之前,中国银行还有补救的余地,正好做股改制度建设,中行还有时间来重新审视它的内部管理和内部控制,以建设得更加完善,如果中行能给投资者提供一个可期的未来,那么这正是高山案的价值所在。”

( 责任编辑:雨辰 )



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