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日前，保监会、银监会、证监会联合下发了《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》和《保险机构投资者股票投资登记结算业务指南》等保险资金入市的实施配套文件，标志着保险资金直接投资Ａ股市场已进入实质性操作阶段。
■Ａ股还不是主战场
保险公司投资股票总比例目前暂定为，按成本价格计算不超过上年末总资产规模的5％。依照2004年12月公布的11854亿元计算，可以进入股票市场的合规资金上限达11854×5％＝592．7亿元。但相对于沪深Ａ股11000亿元的流通市值，即使这些资金都流入二级市场，对大盘的刺激作用也只是杯水车薪，何况去年保险公司通过基金投资证券亏损累累，在Ａ股市场持续低迷时，恐怕哪家保险公司的决策者，目前也绝不敢“下大注”。因此，在进入Ａ股市场之初，保险资金买入Ａ股的金额会很有限，入市将是一个循序渐进的过程。
虽然目前并不是介入Ａ股市场的最佳时机，但“询价新股制”确能给有资格参与询价机构带来“无风险收益”。在大批国企航母级企业即将登场时，一方面保险资金直接入市，在一定程度上补充了一级市场的资金缺口；另一方面保险资金也可以申购新股赚取不菲的收益。保险公司目前更倾向于组建产业投资基金，在非流通股交易市场寻找投资机会。
■享受五大特权
在下发的相关文件中，既对保险资金入市进行了较为严格的规定，同时也赋予了许多“特权”。1、与证券投资基金的“双十”限制不同，保险机构投资者持有一家上市公司的股票，放宽到不得达到该上市公司股票的30％；2、保险机构投资者可以拥有独立席位，也可向证券经营机构租用专用席位，而基金目前还不能拥有独立席位；3、保险机构投资者证券账户资金申购新股，不设申购上限，证券投资基金却没有此“优惠政策”，申购新股不得超过发行总额的10％；4、保险机构投资者投资证券透支将按120％金额扣款；5、保险机构投资者租用席位不受券商倒闭牵连。
■选股与基金接近
保险资金投资股市，首先要考虑的是“资金的安全性”，除积极参与一级市场的申购外，进入保险资金视野的一定是有业绩支撑的国内各行业的蓝筹股，特别是那些经营稳定、分红派现高、有垄断优势的国有大型企业。因此，保险资金在投资理念上与证券投资基金有很大的相似性，不过保险资金对低市盈率、低市净率、高分红公司的关注程度，显然要比证券投资基金高很多。需要指出的是，由于“游戏规则”尚有漏洞，在理论上，保险资金存在利用“增减”开放式基金份额操纵大盘涨跌的可能。民族证券 徐一钉
（ 责任编辑：张宇 ）
