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连续四个涨停。这就是鸡年开市后ＳＴ农化的表现。在经历去年末的连续飙升后，ＳＴ农化股价上涨的“舞步”在新的一年不但未见疲态，反而更显轻盈。做多动能的背后是资产重组。
资产重组魔力显 重庆板块艳阳天
坚持把资本运作和资产重组工作作为履行出资人职责的一项重要任务，推动重庆上市公司扭亏重组与发展重组齐头并进。指导思想上始终坚持“三集中”和“三不”原则，即：优势资产向优势企业集中，优势资金向优秀项目和优秀产品集中，优势项目向优秀企业家集中；不能逃废银行债权人的资产，不能流失股东资产，不能侵犯职工合法权益。
——重庆市市委常委、常务副市长黄奇帆
ＳＴ农化
演绎扭亏重组的精彩
连续四个涨停。这就是鸡年开市后ＳＴ农化的表现。在经历去年末的连续飙升后，ＳＴ农化股价上涨的“舞步”在新的一年不但未见疲态，反而更显轻盈。事实上，从去年12月22日的1．82元起步，到昨日收盘价的3．69元，ＳＴ农化的股价已轻松翻番，用“演绎神奇”来比喻丝毫不为过。其中2005年1月4日、1月7日、1月17日、2月21日公司四次发布连续三天涨停的公告。是什么利好能够让ＳＴ农化有如此强大的做多动能呢？简而言之，此前公司5000万财政补贴已到帐，常务副市长黄奇帆亲自操刀，股权转让之后将迎来大规模资产重组。
ＳＴ农化是一家在治理结构方面存在严重问题的上市公司，最为突出的就是关联方重庆农化集团长期占用ＳＴ农化的巨额资金。农化集团是ＳＴ农化上市时的主要发起人，其后实际作为国有股授权经营单位代替重庆市国资局（现已改制合并于重庆市财政局）行使ＳＴ农化的国有股东职能。
众所周知，持续两年的“外资手术”没有治好ＳＴ农化的顽疾，操刀的外资方国泰颜料（中国）有限公司无奈之下只好选择退出。12月20日，重庆市委常委、常务副市长黄奇帆明确表示，必须在年内理清ＳＴ农化与国泰颜料的关系。应该说，重庆市政府对ＳＴ农化的重组非常重视。
据悉，为解决ＳＴ农化的这个棘手问题，重庆市常务副市长黄奇帆在几个月前带队专程赴京与国家环保总局领导进行磋商。在肯定了ＳＴ农化已采取的治理污染措施的同时，本着治理污染、节约投资的原则，国家环保总局同意就老铬渣“就地处置”和“搬走处置”两个方案进行专家论证后再决定。而且，鉴于ＳＴ农化在截至2004年三季度末累计亏损4572万元，面临退市风险。为此，重庆市政府财政2004年给予公司5000万元扶持资金，该笔5000万元扶持资金已于2004年12月31日前到账。
今年年初，ＳＴ农化又公告称，公司于2005年1月5日接到第一大股东重庆农药化工（集团）有限公司通知，公司的实际控制人重庆化医控股（集团）公司于2005年1月5日召开临时董事会，审议通过了关于将农化集团持有的公司91171．800股国有法人股（占总股本的58．82％）以行政划拨方式无偿划转至其全资下属企业中国核工业建峰化工总厂的决议，公司控股股东将发生变更。
而在此前已有消息称，ＳＴ农化的“壳”资源已引起重庆市内许多民营企业的兴趣，有5－6家表示愿意参与重组，从而达到借壳上市的目的。不过，当地政府更倾向于市内国企参与ＳＴ农化的重组，而且最后的结果正是由重庆化医控股集团在去年11月刚刚接手过来的建峰化工对ＳＴ农化进行重组。
资料显示，建峰化工是原中国核工业集团816厂，现有资产超过10个亿，主要以化肥生产为主。据悉，重庆市将把建峰化工总厂打造成全国知名的化肥生产基地和重庆举足轻重的化工龙头企业，2010年前实现化肥年产量200万吨、工业总产值32亿元、利税6亿元、利润4亿元。
为实现目标，建峰化工将采取以下主要措施：将现有化肥装置技改扩能到年产量60万吨；依托现有化肥厂，合资建成年产6万吨合成氨、80万吨尿素的第二套大化肥，同时建设年产6万吨三聚氰胺等项目；新建年产60万吨复合肥项目。利用天原化工总厂等“退二进三”化工企业搬迁落户该厂提供的机遇，寻找新的化工项目，拉长产业链，做大做强。目前与中化国际(600500)(相关,行情,个股论坛)合作的80万／年吨大化肥项目、中美合资的三聚氰胺项目已达成初步意向；60万吨／年复合肥项目，也已批准立项。
看来，在股权划转之后，建峰化工作为ＳＴ农化的直接持股主体，将主导ＳＴ农化的整合工作，估计下一步将进行资产的重组。
重庆退市板块全部上岸
随着ＳＴ农化“实际保壳”成功，业内人士分析：2004年重庆几家面临退市的上市公司，目前已全部“上岸”。其中，ＳＴ万里600847，因成功抓住了南方同正，并得到了重庆赛诺暗地支持，保壳几率大增。已彻底转型为房产企业的ＳＴ东源（000656），日前已通过土地资产扭亏成功，暂时渡过难关。
此外，受德隆系影响的ＳＴ重实 000736虽然出现巨额亏损，但从时间上暂时还无太大的退市风险。长运股份(600369)(相关,行情,个股论坛)600369虽然2004年亏损已成定局，但也只连续亏损了两年，今年最多也只戴上ＳＴ帽子。另外几家如ＳＴ建摩等公司，甚至还出现了较好的赢利情况。
除此之外，近年来发生在重庆资本市场的一系列深刻变化，业内人士称之为重庆板块迎来了一片艳阳天，令国内外资本市场瞩目：直接融资额数倍增长；主流优势产业向上市公司整合；上市公司整体业绩水平提升；联手证监会协同监管，市场规范发展……
这些变化与此前重庆市在资本市场的形象形成鲜明对比：在2000年至2002年3年间，重庆仅有4家公司实现上市融资，融资量在西部省区仅高于西藏；上市公司业绩整体下滑， 27家深沪上市公司中有4家公司被ＳＴ。
分析可以发现，这片艳阳天很大程度上得益于成功的资产重组。“上市公司的重组仍是重庆资本市场的重点工作。这不仅包括资产质量和业绩较差的公司所进行的扭亏增盈型重组，也包括资产优良、收益稳定的上市公司为做大做强而进行的资产扩张型重组。不管哪种形式的重组，都必须是实质性重组。”
具体来说，对暂时面临困难但有较大发展潜力的企业，采取综合性改革重组措施，使其重新“焕发青春”。黄到重庆以后，其主导的渝开发(000514)(相关,行情,个股论坛)重组、ＳＴ东源重组、ＳＴ合成重组等屡屡让市场人士惊喜。
以ＳＴ合成为例。黄奇帆当时提出了分三步走的目标：第一步是收购债权，由重庆化医出资5824．8万元，回购中国华融公司所持有的西南合成制药总厂2．94亿元的债务，回购完成后，又与国家开发银行共同成立“债转股”公司；第二步是回购股权，债转股公司运作一段时间以后，化医又回购国家开发银行所持有的西南合成制药总厂5286万的股权第三步是转移债务，即将西南合成制药股份有限公司欠工商银行的2．8亿元的贷款转至西南合成制药总厂冲抵总厂与股份公司的关联交易。
据了解，通过这三步走之后，西南合成的资产质量发生了本质变化，然后北大方正通过现金方式向债转股公司增资3亿元，持有其70％的股权，实现了资本重组。债转股完成以后，进行了股权重组，重庆化医出让70％的股权给北大方正，北大方正用3亿元购买了西南合成70％的股权，从而彻底完成了西南合成的重组。整个重组有条不紊地进行，并且在重组之后合成股份当年就扭亏为盈，摘帽成功。
重庆啤酒(600132)(相关,行情,个股论坛)
展示发展重组成长空间
上市公司是一个地区优秀企业的代表，也是带动地区经济发展的骨干力量，抓好上市公司的发展型重组十分重要。“重组不是劣势企业的专利，优势企业也需要重组，重组是企业永恒的主题，但重组并不是灵丹妙药”。重庆市市常委、常务副市长黄奇帆的话，成为重庆上市公司重组奔跑在视线里的路。
重庆市近些年在这方面的成就也是显而易见的，如重庆鼓励和支持美国福特、日本铃木进一步扩大与长安的投资合作，长安福特15万辆、长安铃木20万辆汽车扩产项目顺利启动，长安集团正向“三年再造一个长安”的目标迈进。另外，重庆啤酒及重庆百货(600729)(相关,行情,个股论坛)的重组都很能说明问题。
2004年11月5日，重庆啤酒公告称：母公司重啤集团已将其持有的13854．75万股国有股中的5000万股，每股2．5元的净资产，以10．5元的天价，正式过户给苏纽亚太有限公司。
对此，黄奇帆曾有过这样的评述：在啤酒行业，燕啤、青啤和华润啤酒已基本确立啤酒三巨头地位，三大集团的生产能力都超过400万吨左右（2003年），但是三大集团都希望进一步收购一批百万吨级的集团，谁收购了重啤，收购了其他几个百万吨级的工厂，就会立刻扩张到500－600万吨，就成了领头羊，所以第一梯队现在正想方设法收购第二梯队。第二梯队就是以重啤为代表的百万吨级的几个集团。
重啤过去的资本运作是卓有成效的，公司主要通过这一手段达到了百万吨级。重啤的发展是不进则退，所谓退即是成为中国第一层面三大集团的某一部分，虽然你的生产还在、税收也会有、劳动力就业也会有，但是没有了自己的主导权，成为人家500－600万吨集团中的组成部分；所谓进是自己进一步做大做强，从百万吨做起，做到200万吨，甚至是300万吨，做到这个规模，就可以在西部称王，最后成为东南北西四大集团。怎么重组？怎么整合？第一种是跟青岛啤酒(600600)(相关,行情,个股论坛)或燕京啤酒(000729)(相关,行情,个股论坛)合作、重组，或跟大老板合作，在重组中争取自己不被消化；第二种是与不会把重啤消化掉的伙伴进行资产整合，进行合资合作发展，最终使自己发展成为200－300万吨级的企业。苏纽亚太的进入就是这种合作的结果。未来重啤的发展任务更重、更需要智慧。
像重庆啤酒这样着眼发展中的重组，在重庆板块中重庆百货是正在发生中的故事主角。
重庆百货（600729）2005年2月18日发布公告称，2月16日，重庆商社集团有限公司向公司发来有关通知，重庆商社集团有限公司受让重庆路桥(600106)(相关,行情,个股论坛)股份有限公司持有公司国有股的请示已获重庆市人民政府有关批复，同意转让该项股权。
公司于2005年1月11日召开三届二十一次董事会，会议同意龚小力辞去董事长、董事职务，董事职务的辞去将提交2004年度股东大会审议；同时选举公司董事肖诗新为公司董事长。
而在去年4月份，重庆市国资委将重庆华贸国有资产经营有限公司及其持有的重庆百货全部国有股权并入重庆商社集团有限公司；重庆华贸国有资产经营有限公司并入重庆商社集团有限公司后，均保留独立法人资格。两家公司均设董事会、监事会；同意重庆华贸国有资产经营有限公司及其持有的公司全部股权由重庆市商委移交重庆市国资委管理。
当时就有业内人士分析认为，这则看似平常的公告，是旨在发展中的重组，将有效消除重庆百货的隐痛，加快其发展的速度。
重组方的主角之一重庆商社（集团）有限公司是中国西部地区的商贸流通龙头企业集团，重庆市唯一有自营进出口经营权的内贸商业企业。该集团实力雄厚，发展速度惊人。名列2000年、2001年、2002年“中国商业零售业百强”前列，进入中国企业（集团）500强。2003年的年销售收入为44．66亿元，居全国商业连锁企业第25位；商社集团去年的年销售收入达66．8亿元，居全国商业连锁企业第14位。
重组后亮相的新商社集团，是一个年销售收入超过110亿元，总资产近50亿元的巨型商业航母。这个航母在全国同行业中位居第8位，是中国西部首家进入国内前十强的商业龙头企业。因此，重庆市对新商社集团的未来作出了构想：到2010年，其年销售额达到300亿元，进入全国行业5强。
关注商社集团，更需要关注其旗下的优质资产——新世纪百货。该公司是一家于1995年1月29日开业的国有大型零售企业，至2002年底，公司拥有大中型综合商场7个，连锁超市22个，年实现销售29．22亿元，在重庆本地商业零售市场中，已经形成了与重庆百货分庭抗礼之势。
重庆商社集团与重庆百货的第一大股东重组实际上是重庆商业零售业的一次大的整合行为。重庆百货和新世纪百货两个昔日最大的竞争对手，将变竞争为同盟，有效地提升公司的核心竞争力和市场份额，有效地抵御外来商业巨头的“侵略”。而重庆百货副董事长夏作人在接受记者采访时也透露，对于重组后如何进一步行动，重庆商社和重庆百货也已经进行了探讨，相信不会让投资者失望。
“三集中”与“三不”
重组魔力得以显现的原则
他山之石，可以攻玉。仔细分析重庆公司的重组过程，我们会发现其“重庆模式”：“我们坚持把资本运作和资产重组工作作为履行出资人职责的一项重要任务，推动重庆国有企业破产重组、改制重组和战略扩张重组齐头并进。指导思想上始终坚持三集中和“三不”原则，即：优势资产向优势企业集中，优势资金向优秀项目和优秀产品集中，优势项目向优秀企业家集中；不能逃废银行债权人的资产，不能流失股东资产，不能侵犯职工合法权益。”
在重庆市近来历次与资本市场有关的公开会议上，重庆市常务副市长黄奇帆都表示，股市是经济的“晴雨表”，那么重庆上市公司就一定要是重庆主流产业和优势资源的代表，否则就不可能准确反映重庆经济的发展状况。
“重组首先是一种市场行为，而市场的追逐方向是利润。企业重组必然体现“三个集中”：优势资产向优势企业集中、优势资本向优势企业集中、优势企业向优秀企业家集中。从这种视角看重组，不论市面上的劣势企业，还是优势企业，利用自身的禀赋特色，不断追逐资产、资本与企业家的最优组合，必然是其永恒的主题。”
重庆市工业基础雄厚，据统计，有1200多亿元的国有资产存量主要集中在汽车摩托车、机械制造、化工医药、交通运输等主流产业，这些资源一方面需要资本市场的资金支持，另一方面也为资本市场提供了巨大的发展潜力和资源空间。
把国民经济中的主流体系和优势资源与重庆上市公司的发展紧密结合，以上市公司带动整个地方经济发展，使重庆上市公司真正能够反映重庆整体经济发展的“晴雨表”。这是重庆市政府自近年来引导扶持重庆上市公司重组发展最明确的政策指向。
在此政策指引下，重庆市先后把重组后渝开发的主营业务与重庆城市建设相结合、把城市基础设施优势资源向有关上市公司倾斜、积极扶持长安汽车(000625)(相关,行情,个股论坛)做大做强汽车产业。
渝开发成功重组后，重庆市政府从战略高度重新给渝开发定位——重庆主城区开发的生力军。渝开发的大股东重庆城投是重庆市明确的“城市主城区路桥的总账户”、是“城市建设筹融资的总渠道”、是“城建资金筹措所需土地的总储备”。依托重庆城投的政策和资源优势，重庆市政府支持渝开发将主业定位为房地产开发、土地整理、市政工程建设三业并举。重庆城投所储备的2万亩土地的整理，和重庆城投在主城区中心地带负责承担的16个危旧房片区的整体改造，将给渝开发未来发展提供巨大空间。
黄奇帆更在多种场合强调，重组是使企业“站起来”，重组不能够代替企业管理、生产力的发展、产品的营销；企业要想“跑起来”，重组后必须在管理、生产与研发上面下功夫。
国内外经济界人士预测，作为中国最年轻的直辖市，重庆的经济在今后五到十年的时间里将进入发展快车道。重庆市也在近年提出了“将重庆建设成为长江上游经济中心”的中长期发展目标，资本市场的发展将是重庆实现这一目标的重要内容。重庆市常务副市长黄奇帆说，在这样一个非常好的前景下，重庆资本市场的发展将一定会与经济发展一样，展露出生机勃勃的局面，最终成为中国西部的资本运作高地。
（ 责任编辑：吴菲 ）
