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2004年公司EPS为0.78元，基本符合我们的预期
2004年西山煤电000983(相关,行情,个股论坛)（000983）完成主营业务收入37.60亿元，净利润6.32亿元，同比分别增长32.00%和111.12%，每股收益为0.78元，基本符合预期。2004年度分配方案为10股转增5股派3元，税前股息率为1.9％。第四季度销售收入较第三季度增长8.8％，主要是第四季度销售量上升所导致。
煤炭综合价格上涨37.83％，是业绩增长根本原因
2004年西山煤电000983(相关,行情,个股论坛)煤炭综合价格为334.71元/吨，比2003年的242.85元/吨增长了37.83％。全年煤炭价格上涨表现出逐步递增的特点，因此全年各季度主营业务收入显示出递增的特点。由于出口量同比下降了71.68%以及煤炭运输受到铁路运力限制，公司煤炭销售量略有下降，2004年煤炭销售量1117万吨，比2003年减少2.79％。
三项费用下降11.47%，吨煤成本和管理费用上升
2004年吨煤成本同比上升29.17%，主要是由于工资上涨以及生产原料价格上涨引起的。这也是2004年煤炭行业普遍存在的现象。尽管由于工资上涨，以及安全费、维检费提高导致管理费用上升17.96%，但由于煤炭出口量下降，营业费用同比下降32.45%，同时财务费用大幅度下降，公司三项费用之和较2003年下降了6378万元，下降幅度11.47%。受其影响，2004年公司的营业利润同比增长高达113.68%。预计2005年吨煤成本和费用仍将维持2004的水平。
2005年新项目投产对净利润增长贡献有限，但远景值得期待
洗精煤是西山煤电000983(相关,行情,个股论坛)的主导产品，2004年其销售收入占主营业务收入的87.36%。根据2005年1月结束的全国煤炭订货会合同情况，预计2005年的公司的洗精煤价格比2004年平均价格增长约25％。预计2005年公司的主营业务收入将增长22％以上，净利润增长约29％。
2005年6月和8月，古交电厂一期工程的2x30万千瓦机组将分别投产；2005年7月和11月，煤矸石电厂的2x5万千瓦机组将分别投产，电厂项目带来的主营业务收入大概为3.44亿元。考虑到原料价格的上涨以及试运行的不稳定性，2005年电厂项目对净利润基本没有贡献。但从2006年开始，电厂项目将成为公司利润增长点。
煤炭项目方面，2005年一季度，斜沟矿可形成150万吨的生产能力。考虑到目前斜沟矿现有运输条件限制，能够外运销售煤炭数量很少，2005年约40－50万吨，对2005年的净利润增长贡献甚微。不过，公司计划将该矿扩建成1500万吨产能的大矿，新建的岢瓦铁路立项已经完成，铁路和煤矿扩建完成后，预计2008－2009年公司产量将增长150％以上。
收购山西焦化600740(相关,行情,个股论坛)26.32%的股权，将增加2005年每股收益约0.05元
2005年西山煤电000983(相关,行情,个股论坛)计划收购山西焦化600740(相关,行情,个股论坛)集团公司持有的山西焦化600740(相关,行情,个股论坛)（600740SH）6496万股国有法人股，如果收购顺利实现，公司将持有山西焦化600740(相关,行情,个股论坛)26.32%的股权。这是公司业务向煤炭产业链下游的延伸，有利于公司未来的稳健发展。山西焦化600740(相关,行情,个股论坛)2004年的净利润为1.97亿元，西山煤电000983(相关,行情,个股论坛)收购股权完成后，每年将可以获得投资收益。预计2005年可以获得投资收益约6000万元，增加每股收益0.05元。
