方案设计商机诱人 底牌未亮涉足者寥

    “全流通”盛宴开吃尚待时日

    就在大家对全流通的有关政策何时出台讨论得热火朝天的时候，昨日有报道说，许多中介机构出于赢利预期，赶在监管层出台股权分置解决方案的原则之前，为上市公司设计全流通方案。但记者昨日通过采访发现，上述说法其实有些夸张。有分析人士认为，鉴于诸多不确定因素存在，分吃“全流通”盛宴的时机尚不成熟。

    理论上是个潜在市场

    以做MBO方案设计和发布上市公司高管薪酬报告出名的上海荣正投资咨询有限公司，在管理层叫停大型国企的MBO之后，正考虑将主要业务从MBO转向全流通方案的设计。该公司董事长郑培敏昨日对记者表示，如果在大的原则下，具体实施由各公司自行选定操作，那么全流通方案的设计是个很大的潜在市场。因为从目前对机构的调查来看，多数倾向于采用配售的方案。如果是采用配售的方案，那么就是国际上所称的存量发行，其有关业务相当于再融资性质的承销业务，承销业务的费用比例是1%至3%。虽然会比IPO的收费低一点，但不会有本质的不同。当然，如果有的公司到时采用缩股、送股或权证的方案，情况会有所不同。

    国信证券和招商证券等券商投行总部的有关负责人也坦承，全流通方案设计可能是一个新的商机，值得关注。

    真正投入精力者不多

    昨日有报道说，面对诱人的“全流通蛋糕”，不仅是同荣正咨询一样的投资咨询公司，与上市公司有密切联系的券商甚至是部分信托投资公司都纷纷动员起来，希望从中分得更大的一块利益。

    但荣正咨询董事长郑培敏表示，他也不知道哪些中介机构正在做有关的业务。至于目前有意让中介机构设计方案的上市公司具体有哪些，就更难说了。

    银河、国泰君安、国信、光大、中信、广发、华夏、平安、华林、海通、华西等券商投行总部的有关负责人都表示，还没有把有关事情作为一项业务去做，更不必说投入一定力量。

    怀新投资、尊悦投资、华鼎财经等多家证券投资咨询机构的有关负责人也坦承，自身公司没有涉足有关业务，也没有听说圈内的其他同行在做有关业务。

    怀新投资的陈长远说，该公司作为证券专业媒体旗下的企业，对政策面和商机的敏感性应该比较强。像怀新这样的机构都还没有考虑这个事，其他咨询机构会介入的能有多少就可想而知了。他分析，目前连全流通的大原则都还没有真正明确，在大的底牌摊开之前，敢投入人力、物力去做这个事的机构不能说没有，但肯定不多。以很多咨询机构来说，目前做商业股评正欢着呢，哪有兴趣和工夫去给上市公司做尚是未知数的全流通方案设计。

    信托公司没资格参与方案设计

    据报道，惊人的市场规模所吸引的显然不仅仅会是咨询公司和券商，部分信托投资公司和财务公司也跃跃欲试。

    但荣正咨询董事长郑培敏认为，上述说法有问题。因为，有关业务如果作为承销业务，只有券商之类的保荐机构才可以做；如果作为财务顾问业务，只有券商和具有证券咨询业务资格的证券投资咨询机构才可以做。信托投资公司和财务公司是不能开展有关业务的。