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国泰君安:大厦股份(600327)盈利模式多元化的商业白马

BUSINESS.SOHU.COM 2005年3月2日08:28 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 国泰君安 ]
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Stock Code:600327
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大厦股份600327(相关,行情,个股论坛)(600327):大厦股份业绩优良,公司02、03年每股收益分别为0.34元和0.42元,04年10送10大比例送股之后,前三季度每股收益0.24元,2月21日公司发布业绩预告,称\"预计2004年度经营业绩与上年度同期相比,上升幅度将超过50%\"。

目前公司的主要经营策略是围绕百货主业,区域做强,地域做大,在做大主业的同时发展汽车、餐饮和零售业务。

公司调整了百货经营的布局,划出了毛利较低的家电经营,成立了控股子公司东方电器有限公司,同时对原先家电经营的黄金楼层进行了重新调整和布局,引进了毛利较高的品牌服饰,以期达到资源的优化配置。东电公司的成立并不意味着公司放弃了家电销售业务,公司管理层透露今后家电业务要向精品家电、品牌代理这个方向发展,最终实现家电连锁这个经营目标。公司在重新调整布局后本期已经初见成效,经营业绩有了一定的上升,毛利也相应地提高了。此次调整为公司主业定位的改革奠定了基础,公司正在逐步实现由中低档商品向中高档商品的转变。

公司的汽车销售出现了滑坡,销售收入大降,去年以来汽车行业大环境不好,随着汽车消费的一轮高潮过后,汽车消费的增长逐渐趋向平稳,汽车行业的竞争也不断加剧,汽车不断的降价压力也开始逐步影响了销售,整车销售遇到了前所未有的困难,大厦股份作为江苏地区销售规模最大的汽车经销商虽然已经采取了严格控制成本及下达利润考核指标等措施,仍未能幸免。面对经营的诸多困难,管理层决定对目前的经营方式做出调整,一方面整合现有的品牌,另一方面引进先进的品牌,然后进行重新洗牌调整,淘汰一两家劣势企业,同时进一步扩大4S店的规模,拓展维修等毛利较高的售后服务业务,做大做强品牌。

近年来无锡地区出现了诸多的大型超市,竞争的进一步加剧使得公司的超市经营面临了一定的困难,公司的超市规模较小且主要分布在市区,连锁店较少,再加上跟大型超市相比进货渠道的匮乏,因此缺乏竞争优势。目前公司正在对下属子企业进行结构调整,以市区为中心向周边城镇、郊区扩张,增大辐射面,这样避免了与大型超市的正面冲突,有利于进一步发挥本土优势。

公司的餐饮服务业务利润来源主要是公司控股的三凤桥公司。该公司是无锡地区的百年老店,无锡有名的排骨便出自该店,公司经济效益一直保持了良好的发展势头。但目前该公司的规模仍偏小,公司已在无锡新区购买了30亩地,准备扩大酱排骨的生产加工能力,公司将来的目标是争取将无锡的酱排骨推销到海外。

未来两年公司的主要利润增长点主要在百货和餐饮(三凤桥)上。

母公司调整了百货销售的布局,扩大高利商品规模的同时剥离了低利商品的销售,报告期内已经取得了良好的成效。预计05年收入将增长12%左右。公司的控股公司无锡市第二百货站前商贸区的调整也已经完成,二百商厦内部装修已竣工,恢复正常经营,预计05年全年销售收入可达1.5亿(目前的销售收入为8000万),今后每年将以5%的速度平稳增长。

公司管理层透露05年有收购意向,目前正在洽谈中,该公司规模比二百略小,05年基本能完成收购,下半年将并入财务报表,该公司销售收入预计在1.5亿左右。

04年二月新投资成立的无锡市三凤桥食品有限公司经营状况良好,成为公司利润的新增长点,预计全年将实现净利润300万元。

近来商业类公司特别是南京新百600682(相关,行情,个股论坛)、南京中商600280(相关,行情,个股论坛)、百联集团、大商股份600694(相关,行情,个股论坛)的并购题材逐渐引起商业整体板块的放量上行,如600814杭州解百600814(相关,行情,个股论坛)、600859王府井600859(相关,行情,个股论坛)等,大厦股份作为重组和经济发达地区商业龙头值得关注。(国泰君安 朱梅)

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