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不久前在报纸看到两篇报道，一篇是《赵恩龙之死》，一篇是《瞿兆玉“复出”》。这两篇报道本不相干，但联系起来看，却颇有些意味，对于我们观察上市公司出现的怪现象还是有些帮助的。
赵恩龙何许人？赵是山西运城的亿万富豪。赵恩龙何以死？据报道称是因为盲目扩张，所借银行的近4个亿巨额贷款难以归还，难以面对为其提供担保的朋友。为了面子，为了信用，赵恩龙选择了死。
瞿兆玉可是证券市场的名人，曾经是蓝田股份的掌门人。2004年11月，瞿因犯提供虚假财务报告和提供虚假注册资本罪，被湖北省高院判处有期徒刑两年。
报道称，蓝田股份(现为ST生态)从银行获得共达16.99亿元的贷款。截至2004年6月30日，生态农业资产合计8.8亿元，负债合计11.24亿元，其中短期借款2.37亿元，除农业银行瞿家湾分行的1000万元借款外，在其他银行的借款都被银行起诉判决。瞿通过提供虚假财务报告获取了巨额的银行贷款，最后把企业弄得资不抵债，作假破绽被刘姝威看出而受到查处，获罪判刑两年。
这里不妨把赵恩龙与瞿兆玉进行一下对照，看一下二者的区别：第一是贷款的额度不同。赵恩龙的贷款额度只是蓝田股份的零头，显然是小巫见大巫了。第二是对诚信的态度不同。赵恩龙因为请朋友做了担保而又还不起银行的债，失信于朋友，感到没面子，选择了自我了断。在赵恩龙的眼里，信用是与生命划等号的。而瞿兆玉的眼里，信用根本就一分不值。蓝田股份一开始就通过作假欺骗管理层，欺骗公众，获得了上市资格，以后又通过作假获得了银行贷款。正因为一开始就不讲信用，瞿对自己欺骗公众的行为也就没有一丝的忏悔，因而也就无所谓面子不面子。诚信对瞿的约束力有限，作用也有限。第三是公司的命运不同。随着赵恩龙的离去，其名下的公司难免清盘的命运。因为从银行方面说，赵恩龙已死，必须对他生前的债务有一个了结。而由蓝田股份演变而来的生态农业虽然已经资不抵债，但并没有清盘之虞，而是转到三板市场进行交易。为什么没有清盘？因为生态农业挂账对所有的局内人来说，只有好处，没有坏处。从债权人银行来说，清盘以后贷款无法全部收回，隐性损失将变成显性损失，弄得不好还要追究贷款人员的责任。从担保人来说，生态农业是一个公众公司，除了瞿氏家族这个大股东之外，一般的公众显然没有清算的积极性。因为公司已经资不抵债，即使清算，对于大股东和一般公众股东也没有好处。由于债权人和债务人都没有清算的积极性，这个资不抵债的公司也就可以继续玩转下去。
不论瞿是否能使生态农业起死回生，是否能偿还银行贷款都不重要，重要的是瞿因为造假获罪之后还能“复出”，其操作的上市公司即使资不抵债居然能够不被清盘且能继续生存。应当说蓝田股份或者说瞿兆玉作假的成本是太低了。
（作者单位：华夏证券）
（ 责任编辑：杨茂银 ）
